建筑与工程行业5月投资策略

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配建筑与工程建筑与工程行业5月投资策略（维持评级)2018年5月15日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略上证指数建筑与工程Ⅲ指数1.3估值探底，行业迎来绝佳配置机会1.21.1建筑板块估值探底，迎来绝佳配置机会1.02018年4月，建筑行业下跌6.33%，跑赢上证指数0.02pct；子板块中铁路建设、0.9化学工程、装修装饰跌幅较小，国际工程、水利工程跌幅较大。年初至今，建筑0.8M/17J/17S/17N/17J/18M/18行业下跌9.68%，跑输上证

2、指数5.67pct；子板块中表现较好的是化学工程，跌幅较大的是国际工程、城轨建设、钢结构。截至5月13日，建筑行业PE估值13倍，排名所有行业倒数第四，估值处于历史中低位。相关研究报告：《国信证券-建筑与工程行业3月投资策略：风2018年4月，我们推荐的重点公司组合实现收益-3.26%，跑赢行业指数3.06pct，劲帆满，蓄势谋远》——2018-03-19跑赢大盘指数3.09pct。投资组建立至今合实现收益-1.66%，跑赢行业指数《国信证券-建筑与工程行业Q2投资策略：央2.38pct，跑赢大盘指数0.95pct。企蓄势待发，国际工程迎来拐点

3、》——下游需求平稳，PPP正本清源2018-04-16建筑行业三大下游基建、房建、工建需求整体平稳。1-3月，基建投资同比增长《国信证券-建筑工程行业年报&一季报总结：13.0%，继续保持两位数增速。细分领域中，公路、航空、生态环保、公共设施业绩提速，基本面持续向好，重点关注低估值管理等增速较快。房地产投资同比增长10.4%，同比增速继续提升，公租房政策不断推进，房地产投资增速或将放缓。制造业投资同比增长3.8%，增速仍在低央企和国际工程》——2018-05-08位徘徊。PPP项目完成阶段清理，入库项目有所减少，入库金额继续保持增长，项目质量

4、明显提升，有利于PPP项目长期健康发展。1-3月，建筑行业新签订单合同额5.18万亿元，同比增长16.4%，继续保持高增长趋势。随着新签订单的证券分析师：周松持续增长，建筑业在手订单合同额25.9万亿元，同比增长18.6%，充沛的在手电话：021-60875163订单保障未来业绩。E-MAIL：zhousong@guosen.com.cn重点推荐低估值央企和国际工程证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518030001建筑央企受益于集中度提升，以及PPP订单和海外订单高增长，16和17年新签订单同比增长约23%/21%，增速创几年来新高。

5、今年1-3月份，央企新签订单同比增长18.4%，延续高增长趋势。2017年八大央企业绩同比增长16.5%，增速创近几年新高。一般业绩滞后订单1-2年，前两年新签订单落地，央企业绩2018年有望超预期。目前央企整体估值较低，部分个股已经跌破净资产，PB估值仅0.9倍左右，估值处于近几年的低位。未来区域建设、一带一路等政策和业绩催化下，有望迎来戴维斯双升。一带一路沿线国家潜在建筑市场空间巨大，金融机构信贷支持力度增加，中国企业国际工程承包市场份额逐步扩大。国际工程公司前期受人民币升值对业绩和预期影响较大，目前处于历史最低估值水平，随着人民币升值压力

6、释放，国际工程或将迎来拐点。重点推荐中国建筑、中国化学、中工国际、北方国际等。风险提示独立性声明：固定资产投资下滑；项目落地不及预期；应收账款坏账风险等。重点公司盈利预测及投资评级作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分公司公司投资昨收盘总市值EPSPE析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得代码名称评级（元）（百万元）2018E2019E2018E2019E出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何601668.SH中国建筑买入8.53255,9001.261.406.86.1第三方的授意、影响，特此声明601117.SH中国化学买入7

7、.7638,2800.450.6117.212.9002051.SZ中工国际买入15.6217,3821.531.8010.28.7000065.SZ北方国际买入14.707,5411.261.6211.79.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录建筑板块估值探底，迎来绝佳配置机会.......................................................................44月主要股指全面下跌................

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