非对称信息条件下风险投资契约机理研究

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1、大连理工大学博士学位论文非对称信息条件下风险投资契约机理研究姓名：张新立申请学位级别：博士专业：管理科学与工程指导教师：杨德礼20080401非对称信息条件下风险投资契约机理研究讨价还价签订多个合同的缺陷，有利于风险投资的稳定和运行；通过把持股比例与项目数引入到风险投资组合投资模型，求出了它们的最优解析式，分析了其对风险投资家和企业家努力水平的影响，改变了目前研究模型的参变量不易被控制的现状，使得最优契约安排更易为风险投资家提供可行操作的投资方案；以投资额和投资回报为变量的联合投资模型，分对称和非对称信息两种情形，就如何设计最优契约才能使联合投

2、资双方都能真实地显示他们的信号进行了研究，分析了风险投资家的职业能力对联合投资契约的影响，此契约适用于风险投资家在中期或晚期联合投资情形，解决了目前研究仅适用于早期的状况，为已做初始投资的风险投资家在后几轮找到适宜的联合投资伙伴提供了决策依据。(4)研究了非对称信息条件下风险投资退出的契约机理。建立了基于共享型可转换优先股的风险投资退出决策模型，求出了风险投资最优退出的条件，分析了影响它们的决定因素；针对风险投资在首次公开招股市场上是否全部退出问题，建立了其相应的契约模型，分析了声誉效应对风险资本退出的决定作用，给出了建立声誉效应的有效方式；对

3、风险投资并购退出问题，建立了基于价格博弈的并购交易行为模型，得出了并购交易均衡价格存在的条件，分析了影响它们的相关因素，为风险投资的退出提供决策参考依据。关键词：风险投资；契约机理：非对称信息；逆向选择；道德风险大连理工大学博+学位论文TheResearchonContractMechanismforVentureCapitalunderAsymmetricInformationAbstractVenturecapitalisanewpatternoffinancingwithauniquecontractualmechanism．Invest

4、ors，venturecapitalistsandentrepreneursformdouble—sidedagencyrelation，thesebringonseveralkindsofasymmetricinformationandcomplicateinterestconflicts，theoptimalParetosolutionCannotbeachieved．Therefore，underasymmetricinformation，differentcontractsareestablishednotonlybetweeninve

5、storsandventurecapitalists，butalsoventurecapitalistsandentrepreneursbygametheoryandcontractstheory．Theseimproveventurecapitalincomeandefficiency．Thesequestionsarestarvedforbeingsolvedamongtheoryandeconomyindustry．Thisiswhythedissertationisstudied．Thepaperisdividedintosixchap

6、ters．Thefirstchapterisabouttheissuebackground，．relativeresearchreview，researchtoolandcontent．Thesecondchapteristheresearchoncontractualmechanismofventurecapitalinstitutionunderasymmetricinformation．Thethirdchapteristheresearchoncontractualmechanismbetweeninvestorsandventurec

7、apitalists．Thefourthchapteristheresearchonthecontractualmechanismbetweenventurecapitalistsandentrepreneurs．Thefifnlchapteristheresearchoncontractualmechanismofventurecapitalexit．nlesixthchapteristheconclusionandexpectation．111emainoutcomesofthepaperareshownasfollows：(1)Thepa

8、perstudiesacontractualmechanismonventurecapitalinstitutionunderasymmetricin