非对称信息条件下风险投资资本结构和投资契约设计

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1、非对称信息条件下风险投资的资本结构和投资契约设计摘要风险投资中的两大参与主体，风险资本家和风险企业家，构成了一种非对称信息条件下的委托代理关系，既相互协作又相互激励相互制约，既有共同利益又存在着私人利益冲突。风险投资除了包括一般投资活动的风险之外，还有由风险企业本身收益和市场前景的高度不确定性，信息的高度不对称性以及委托一代理成本大所引起的风险，进一步加大了风险投资的难度和风险。本文通过建模，分析了非对称信息条件下风险企业家和风险资本家的行为及其相互制约相互影响的关系，研究了风险企业家和风险资本家的行为对资本结构的影响以及激励约束安排∞，ｚ）和资本结构安排之间的相互作用

2、机制。对设计一套合理的具有弹性和灵活性的投资契约，缩小风险资本家和风险企业家的目标距离，促进风险投资的正常运转，提高风险投资的成功率，进行了探讨和研究。主题词：非对称信息，风险投资，投资契约ＣａｐｉｔａｌＳｔｒＩｌｃｔｕｒｅａｎｄＤｅｓｉｇｎｏｆＣｏｎｔｍｃｔｉｎｖｅｎｔｕｒｅＣａｐｉｔａｌｕｎｄｅｒＡｓｙｍｍｅｔｒｉｃＩｎｆｏ珊ａｔｉｏｎＡｂｓｔｒａｃｔＴｈｅｔｗｏｍａｊｏｒｆｏｒｃｅｓｉｎｖｅｎｔｕｒｅｃａｐｉｔａｌ，ｔｈｅｖｅｎｔｕｒｅｃａｐｉｔａｌｏｒｇ姐ｉｚａｔｉｏｎｓ（ｔｈｅｃａｐｉｔａｌｉｓｔ）ａｎｄｔｈｅＶｅｎｔｕｒｅｅｎｔｒｅｐｒｅｎｅｕ

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5、家和风险企业家，构成了一种非对称信息条件下的委托代理关系，既相互协作又相互激励相互制约，既有共同利益又存在着私人利益冲突。风险投资除了包括一般投资活动的风险之外，还有由风险企业本身收益和市场前景的高度不确定性，信息的高度不对称性以及委托一代理成本大所引起的风险，进一步加大了风险投资的难度和风险。本文通过建模，分析了非对称信息条件下风险企业家和风险资本家的行为及其相互制约相互影响的关系，研究了风险企业家和风险资本家的行为对资本结构的影响以及激励约束安排∞，ｚ）和资本结构安排之间的相互作用机制。对设计一套合理的具有弹性和灵活性的投资契约，缩小风险资本家和风险企业家的目标距离

6、，促进风险投资的正常运转，提高风险投资的成功率，进行了探讨和研究。主题词：非对称信息，风险投资，投资契约ＣａｐｉｔａｌＳｔｒＩｌｃｔｕｒｅａｎｄＤｅｓｉｇｎｏｆＣｏｎｔｍｃｔｉｎｖｅｎｔｕｒｅＣａｐｉｔａｌｕｎｄｅｒＡｓｙｍｍｅｔｒｉｃＩｎｆｏ珊ａｔｉｏｎＡｂｓｔｒａｃｔＴｈｅｔｗｏｍａｊｏｒｆｏｒｃｅｓｉｎｖｅｎｔｕｒｅｃａｐｉｔａｌ，ｔｈｅｖｅｎｔｕｒｅｃａｐｉｔａｌｏｒｇ姐ｉｚａｔｉｏｎｓ（ｔｈｅｃａｐｉｔａｌｉｓｔ）ａｎｄｔｈｅＶｅｎｔｕｒｅｅｎｔｒｅｐｒｅｎｅｕｒ，ｂａｓｉｃａｌｌｙｂｕ订ｄｕｐａｒｃｌａｔｉｏⅡｓｌｌｉｐｗｈｉｃｈｉｓｂａｓ

7、ｅｄｏｎａｇｅｎｃｙｃｏｎｔｒａｃｔｕｎｄｅｒａｓｙｍｍｅｔｒｉｃｉⅡｆ０邛咀ａｔｉｏｎ．Ｔｈｅｔｗ０ｐａｒｔｉｅＳ，ｂｏｔｈｗｉｔｈｃｏｍｍｏｎｂｅｎｅｆｉｔｓａｎｄｐｒｉＶａｔｅｂｅｎｅｆｉｔｓａｓｗｅｌｌ，ｎｏｔｏｎｌｙｃｏｏｐｅｒａｔｅｗｉｔｈｂｕｔａｌｓｏｊｎｆｌｕｅｎｃｅｏｎｅａｎｏｔｈｅＬＣｏｍｐａｒｅｄｗｉｔｈｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｆｏ肌ｓｏｆｆｉｎａｎｃｊｎｇ，Ｖｅｎｔｕｒｅｃａｐｉｔａｌｉｓｃｈａｒａｃｔｅｒｉｚｅｄｂｙｈｉｇｈｅｒｒｉｓｋａｎｄｕｎｃｅｒｔａｉｎｔｙ０ｆｔｈｅ０ｕｔｃｏｍｅ．Ｅｓｐｅｃ