注意力及其对股票收益率的影响--基于创业板的证据

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1、硕士学位论文学校代号10532学号S152901894分类号F832.48密级不保密硕士学位论文注意力及其对股票收益率的影响——基于创业板的证据学位申请人姓名姚阳培养单位经济管理研究中心导师姓名及职称刘千秋教授学科专业金融学研究方向投资学论文提交日期2018年5月22日学校代号：10532学号：S152901894密级：不保密湖南大学硕士学位论文注意力及其对股票收益率的影响——基于创业板的证据学位申请人姓名：姚阳导师姓名及职称：刘千秋教授培养单位：经济管理研究中心专业名称：金融学论文提交日期：2018年5月22日论文答辩日期

2、：2018年5月30日答辩委员会主席：AllanZebedee硕士学位论文TheRelationshipbetweenAttentionandStockReturn——EvidencefromtheGEMByYaoYangB.E.(HunanUniversity)AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofeconomicsinAppliedeconomicsintheGraduateSchoolofHunanUniv

3、ersitySupervisorProfessorLiuQianqiuMay,2018硕士学位论文湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：姚阳日期：2018年5月30日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向

4、国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密□，在______年解密后适用本授权书。2、不保密□√。（请在以上相应方框内打“√”）作者签名：姚阳日期：2018年5月30日导师签名：日期：2018年5月30日I注意力及其对股票收益率的影响——基于创业板的证据II硕士学位论文[摘要行为金融学的有限注意理论认为，投资者对股票的关注会造成“注意力驱动买入”和“过度

5、交易”，进而造成股价短期的压力。但这种压力会导致的短期内股价偏高缺乏基本面的支撑，从而使得股票收益率在随后的交易日内偏低，这种现象被称为“过度关注弱势”。很多研究者对此现象做过研究，其中最大的难题就在于注意力难以衡量。传统的研究往往采用媒体新闻条数或者股票交易量指标来衡量注意力，但均有其不可避免的弊端。而本文采用搜索引擎搜索指数作为注意力的代理变量，大大提高了精确度。同时，本文在样本的选取、回归模型的构造和回归方法的选择上也优于现有文章。本文利用创业板在2016年上市前的股票从2014年1月1日到2016年12月31日三年的

6、数据，经研究得出以下结论：第一，在各种搜索指数中，股票代码搜索指数最能准确地反映出投资者关注度的变化。和传统注意力衡量指标相比，代码搜索指数具有更强的时效性和更高的准确度。第二，股票当期的收益率和以代码搜索指数衡量的注意力有着显著的正相关，即投资者的关注度越高，股票当期的收益率也越高。同时，在排除了传统的注意力的代理变量市场交易指标的影响后，本文所选取的代理变量仍有显著的解释力。在回归方法上，本文选用了FamaMacBeth回归法和ClusteredStandardError估计法，提高了回归的精度。第三，非交易日投资者积累

7、的关注度对下一个交易日股票开盘价格跳跃的绝对值有着显著的正向影响。第四，我国创业板存在着“过度关注弱势”现象，但这种现象存在一定的时滞性。本部分还考虑了注意力的各期之后间的相关关系可能会导致多重共线的问题，以使结论更加可靠。关键词：注意力驱动买入；过度关注弱势；股票代码搜索指数III注意力及其对股票收益率的影响——基于创业板的证据AbstractLimitedAttentionTheoryinbehavioralfinancestatesthatinvestors’attentiontostocksleadstoAttent

8、ion-DrivenBuyingandOverTransaction,whichwillbringtheshort-timepressureonstockprice.However,therisingpriceisnotsupportedbyfavorablefundamentals.Th