控股股东股权质押、利益输送与公司价值--基于新三板明利股份的案例研究

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1、分类号：密级：学校代码：11078保密日期：学号：2111664033保密期限：广州大学硕士学位论文控股股东股权质押、利益输送与公司价值——基于新三板明利股份的案例研究学科专业（领域）：会计硕士研究方向：财务管理论文答辩日期：2018.5.20指导教师（签名）：答辩委员会主席（签名）：答辩委员会委员（签名）：ClassificationNumber：Dense：Institution：11078ConfidentialDate：StudentNumber：2111664033ConfidentialDeadline：G

2、uangzhouUniversityDissertationControllingShareholider’sPledgeofStockRights、TunnelingandCompanyValue——ACaseStudyBasedOnNEEQ’sGuangxiMingliCo.,Ltd.Discipline(Field)：AccountingResearchDirections：FinancialManagementDateoforaldefense：2018.5.20Tutor(Autograph)：Chairof

3、defensecommittee(Autograph)：Memberofdefensecommittee(Autograph)：摘要论文题目：控股股东股权质押、利益输送与公司价值——基于新三板明利股份的案例分析学科（专业）或学位类别（领域）：会计硕士学位申请人：蒋炜指导老师：李敏才摘要随着资本市场的发展壮大，股权质押已成为热门的融资方式，但也屡受诟病，尤其是大股东股权质押导致中小股东利益受损，受到学术界和监管层的广泛关注。本文以明利股份为案例，研究控股股东进行股权质押的动机，及其对大股东利益输送和上市公司价值的影响。理

4、论部分，本文基于已有的文献，采用第二类代理理论和控制权收益理论，构建了控股股东股权质押、利益输送与公司价值的理论框架，主要分析了以下问题：一是控股股东股权质押动机，二是控股股东如何利用股权质押进行大股东支持和利益输送，三是股权质押通过何种方式影响公司价值。案例部分，本文选择新三板明利股份作为案例进行研究。首先，明利股份经过两次定向增发募集了大量资金，之后为了提高流动性引入大批做市商，制造利好消息，以求提高股价。其次，在获得大量资金和提高流动性后，明利集团开始进行股权质押和利益输送，通过资本运作，把利益转移到控股股东囊中

5、。再次，本文通过对明利股份经营环境、财务指标的分析，运用托宾Q值衡量公司价值的变化以及与同行业对比，证明了公司在股权质押后经营环境和财务状况都在恶化，公司价值受到严重的损害，中小股东利益受损，银行无法收回质押款项。最后，对企业的内部治理和外部监管存在的问题提出改善意见。案例分析表明，控股股东恶意的股权质押会降低公司价值。恶意的股权质押是一种特殊的利益输送行为，会造成两权分离，从而降低利益输送的成本；股权质押使得控股股东对上市公司的利益输送行为更加严重；股权质押会降低公司价值，当控股股东进行恶意的股权质押时，若股权质押比

6、例越高，公司价值下降越严重，使中小股东利益受损。关键词：控股股东；股权质押；两权分离；利益输送；公司价值论文类别：案例分析I广州大学会计硕士专业学位论文IIABSTACTTitle：Controllingshareholder’sPledgeofStockRights、TunnelingandCompanyvalue——ACaseStudybasedonNEEQ’sGuangxiMingliCo.,Ltd.SpecialityorProfessionalFields：MasterofProfessionalAccoun

7、tingApplicant：JiangWeiSupervisor：LiMincaiABSTRACTWiththedevelopmentandexpansionofthecapitalmarket,pledgeofstockrightshasbecomeahotwayoffinancing.Butithasalsobeencriticized,especiallyforthecontrollingshareholder’spledgeofstockrights,whichleadstothelossoftheintere

8、stsoftheminorityshareholders.Inthecasestudy,thispaperstudiesthemotivationandeconomicconsequencesofpledgeofstockrights,whichhastheoreticalandpracticalsignificance.Theo