洲际油气控股股东股权质押价值评估研究

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1、单位代码10445学号2016315013分类号F230研究生类别全日制硕士学位论文（专业学位）论文题目洲际油气控股股东股权质押价值评估研究学科专业名称会计硕士申请人姓名马玲玲导师姓名徐红王军生论文提交时间2018年6月11日独创声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得（注：如没有其他需要特别声明的，本栏可空）或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了

2、明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师签字：签字日期：年月日签字日期：年月日摘要洲际油气控股股东股权质押价值评估研究摘要股权质押又称股权质权，是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。当企业出现资金紧张特

3、别是在银行信贷融资比较困难的情况下，股权以其流动性高，变现能力强，而且相对于不动产和动产的评估，股权的评估程序更为简单快捷，企业在股权质押的流程中操作起来更方便，所以股权质押融资成为企业，尤其是民营企业所青睐的高效手段。预期未来上市公司的股权质押规模还会不断扩大，风险也会随之堆积，而股权质押的合理定价是防范风险的首要防线，同时对融资方也意义重大。目前，质押权人通过控制质押率进行部分风险的控制，但是质押率是在股权价值评估结果的基础上调控的。这种情况下一些企业往往会通过各种方式来提高评估结果，争取获得较高的贷款额度。如果评估结果高于内在价值，对质押权

4、人来说存在一定的风险，所以引入科学严谨的质押股权价值评估方法是十分有必要的。本文是首先从理论层面分析了股权质押的风险，从建立定价估值模型的目的出发，即通过股权价值评估模型得到的质押股权价值是为融资方和质押权人双方服务的，既真实反映了股权质押的内在价值，也对质押风险进行了分析和量化，可以据此确定上市公司股权质押的贷款额度。在对比了市场价值、质押贷款价值和清算价值三种价值类型后，笔者认为市场价值和质押贷款价值两种价值类型均可以用于确定股权质押价值评估为目的的评估业务，是并列的两个相关指标，可以从不同的角度提供价值参考依据。在构建上市公司股权质押价值评

5、估模型时，将以质押股权的市场价值评估为主，评估结果可以帮助质押权人初步确定上市公司股权内在价值的基准，进而考虑股权质押各项风险因素的量化并以风险调整系数的形式对市场价值进行修正、调整，得到一个在贷款期限内相对稳定不变的上市公司股权的质押贷款价值。首先，对影响股权质押价值的风险因素进行分析，其中股权价值波动风险来源于上市公司本身，风险的大小取决于企业未来的经营发展状况，可以通过合理评估上市公司股权的内在价值来控制；流动性风险主要在于质押股权存在不能及时变现的可能性，参考股票流动性溢价理论来确定一个流动性指标，以上市公司与整个A股市场的I山东师范大学

6、会计硕士专业学位论文流动性指标比值来确定流动性风险调整系数；逆向选择及道德风险需要考虑出质人的信用状况，可借鉴信用评级中的5P要素分析法，通过对各个评价指标打分来确定道德风险调整系数。接下来对上市公司企业股权价值评估方法进行简要分析，传统的现金流量折现法和市场比较法都不太适用，而采用实物期权法能够更好地体现上市公司未来发展的灵活性，能够更加合理地评估上市公司股权价值。最后，结合上述分析的思路和结论，可以完成上市公司股权质押价值评估模型的构建，输入变量主要有三个关键参数：一是由实物期权法评估得到的上市公司的市场价值，二是考虑流动性风险的调整系数，三

7、是考虑道德风险的调整系数。并将案例公司的数据带入验证，说明此评估模型的建立降低了质权人的风险，使上市公司股权价值更切合实际。可以有效控制由控股股东股权质押给质押权人带来的风险。关键词：股权质押；质押贷款价值；实物期权法论文类型：案例分析IIABSTRACTResearchonEvaluationofStockPledgeValueofGeo-jadePetroleumCorporation'sControllingShareholdersABSTRACTEquitypledgereferstothepledgerpledgestheequitya

8、sthesubjectmatter.Whenenterprisesareexperiencingfinancialconstraints