基于调整FCFF模型的在线教育企业价值评估--以“正保远程教育”为例

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：基于调整FCFF模型的在线教育企业价值评估——以“正保远程教育”为例TheValueAssessmentofOnlineEducationEnterprisesBasedonFCFFModel-Taking"CDEL"asanExample作者姓名:曲心怡指导教师姓名及学位、职称：蔡彤博士副教授学科、专业名称：资产评估学位类型：专业学位论文提交日期：2018年4月15日论文答辩日期：2018年5月24日答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别

2、加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期:年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解暨南大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权暨南大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师

3、签名：签字日期：年月日签字日期：年月日学位论文作者毕业后去向：工作单位：电话：通讯地址：邮编：摘要作为20世纪最伟大的发明之一，互联网在近几年内发展势头迅猛，以强硬的态度渗入到人类生活的方方面面，“互联网思维”日益受到重视，如今各个行业都在加紧推进网络平台的建设，力争尽快实现“互联网+”。在这样的大环境下，教育行业作为人才培育的重要基础产业，也纷纷开始向互联网转型，各类在线教育平台层出不穷，在线教育企业之间的兼并、重组等资本运作活动也开始频频发生，于是，如何对在线教育企业的价值进行准确评估就显得非常重要。在线教育企业作为互联网行业的重要组成部分,具备了一些传统企业所没有的特征，本文

4、基于这一背景，首先对在线教育企业进行介绍，并分析了其行业特征和价值来源。其次结合在线教育行业的盈利模式对传统的企业价值评估方法的适用性进行分析，发现自由现金流量折现法（FCFF）是最适合在线教育企业价值评估的方法，但该方法有两个明显的局限性，即“收入预测主观性大”和“没有体现非财务指标对价值的影响”。因此本文采用了灰色预测法对FCFF模型中收入的预测方法进行改进，并且选取了专家打分法和层次分析法对非财务指标进行量化，最终构建了以灰色预测法、自由现金流量折现法和非财务指标为基础的在线教育企业价值评估模型。最后将模型放到具体案例中进行运用,通过对正保远程教育的企业价值进行评估来验证该方

5、法的适用性和合理性。关键词：在线教育；企业价值；自由现金流量折现法；灰色预测法；非财务指标IAbstractAsoneofthegreatestinventionsinthe20thcentury,theInternethaswitnessedrapiddevelopmentinrecentyearsandhasinfiltratedeveryaspectofhumanlifewithatoughattitude.The"Internetthinking"hasbeengivenmoreandmoreattention.Nowadays,allindustriesaresteppi

6、nguptheireffortsinbuildinganetworkplatform,Andstrivetoachieve"Internet+"assoonaspossible.Insuchalargeenvironment,asanimportantbasicindustryforcultivatingtalents,theeducationindustryhasalsostartedtotransitiontotheInternet.Varioustypesofonlineeducationplatformsareemerging.Capitaloperationactivit

7、iessuchasmergersandreorganizationsamongonlineeducationenterpriseshavealsostartedtotakeplacefrequently.Howtoaccuratelyassessthevalueofonlineeducationenterprisesisveryimportant.AsanimportantpartoftheInternetindustry,onlineeducationenterpr