销售投资增速温和收窄流动性紧张未缓解

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1、地产

2、证券研究报告—板块最新信息2018年5月18日[Table_IndustryRank][Table_Title]强于大市房地产4月报中银证券重点推荐股票池公司名称代码评级收盘价销售投资增速温和收窄，流动性紧张未缓解(人民币)保利地产600048.SH买入13.6520120188年年11--24月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长27.3.9%%和和绿地控股600606.SH买入7.269.910.3%%，销售面积和金额同比分别增长，销售面积和金额同比分别下降4.14.1%%和和上升15.3%5.8

3、%，其中，，4月单月投资增2月单月投资华夏幸福600340.SH买入29.40增速速10.2%9.9%再度显示开发投资韧性，其中土地购臵费的上升对于投资额增长贡创两年内新高，主要由于去年销售情况良好，土地购臵充足，房企招商蛇口001979.SZ买入22.59补库存意愿较强献提升，开发投资由购地面积向购地价款推动转向。新开工面积增速回落、；销售方面，单月销售面积和金额分别同比上升4.1%和新城控股601155.SH买入34.2915.3%施工面积低位运行以及竣工面积持，显著好于去年同期，主要由于三四线去库存惯性作用，中西部及东续下滑均反映流动性紧张局面，

4、预计影响荣盛发展002146.SZ买入10.41北部区域表现亮眼；由于季节性因素，新开工增速回落及将延续。销售方面，单月销售面积由正转负，龙头房企仍保持较高增速，中土地购臵面积由正华侨城A000069.SZ未有评级8.06转负；流动性紧张局面未缓解，国内贷款增幅回落，个人按揭贷款降幅持续西部表现亮眼，结构性机会仍存；流动性紧张局面未缓解，国内贷款、自筹金融街000402.SZ未有评级9.03扩大。资金、按揭贷款增速均较上月回落。我们认为在融资收紧的大背景下，龙头我们认为未来销售端将出现分化，一二线城市低基数背景下成交反弹光大嘉宝600622.SH未有评

5、级12.11幅度可期，而投资增速受到现金流压力将继续稳步下行。目前行业调控政策房企销售、投资、融资等各方面优势愈发突出，人才新政落地的二线城市结华发股份600325.SH未有评级8.51已出现边际拐点，板块估值空间打开，构性机会较大。我们建议持续关注区域题材区域题材的催化剂效应将更为明显，：粤港澳、京津冀等区域题材的以2017年5月16日当地货币收市价为标准持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会，以及相关区域低估值龙爆发机会，以及相关区域低估值龙头的表现。我们重申板块强于大市的评头本报告所有数字均四舍五入的表现。我们重申板块级，推荐组合：1）龙头房

6、企：保利地产、绿地控股强于大市的评级，推荐组合：、1）龙头房企：万科、新城控股；2）区域保利地产、绿地控股房企：华夏幸福、招商蛇口、、新城控股；荣盛发展2）区域房企：华夏幸福、招商蛇口、华；建议关注REITs受益题材：光大发股份；嘉宝、金融街、世茂股份等。3）REITs受益题材：光大嘉宝、金融街、世茂股份等。支撑评级的要点1-4月，全国房地产开发投资额同比增长10.3%，较1-3月回落0.1个百分点；商品房新开工面积同比上升7.3%，较1-3月回落2.3个百分点；施工面积同比上升1.6%，增速较1-3月扩大0.1个百分点；土地购臵面积同比下降2.1%

7、。4月单月投资增速10.2%再度显示开发投资韧性，其中土地购臵费的上升对于投资额增长贡献提升，开发投资由购地面积向购地价款推动转向。新开工面积增速回落、施工面积低位运行以及竣工面积持续下滑均反映流动性紧张局面，预计影响将延续。1-4月的商品房销售面积为42192万平方米，同比上升1.3%；销售额为相关研究报告36,222亿元，同比上升9%；较上月回落1.4个百分点；销售均价为8,585《房地产周刊》2018.5.7元/平米，同比上升7.6%，较上月扩大1.1个百分点。4月单月销售面积《房地产周刊》2018.5.2由正转负至同比下降4.1%，销售金额增

8、幅收窄至同比增长5.8%。从区《房地产周刊》2018.4.23域结构上来看，中西部强于东部，三四线增速仍高于一二线。龙头销售《房地产周刊》2018.4.17增速显著高于行业，集中度进一步提升。行业销售增速收窄，但结构性机会仍存，我们坚持判断一线城市调控力度不减，三四线库存去化动力减弱，看好人才新政落地的二线城市，持续推荐龙头房企。中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1-4月，房地产开发企业合计资金来源为48,192亿元，同比上升2.1%，较1-3月回落1个百分点。从各资金来源同比来看，1-4月累计数据中，地产国内贷款同比下降1.6%，较1

9、-3月回落2.5个百分点；利用外资同比下晋蔚降77%，较1-3月收窄1.4个百分点；自筹资金同