广证恒生咨询--房地产行业月度动态研究——销量持续增长，投资增速收窄

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1、广证恒生咨询--房地产行业月度动态研究——销量持续增长，投资增速收窄敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第1页共13页销量持续增长，投资增速收窄2012.4.15邹卫(研究员)俞冲(分析师)电话：020-88836120020-88836117邮箱：zouw@gzgzhs4>>.cnyuc@gzgzhs>.cn执业编号：7>

2、大，楼市销量高增长在下半年将难以为继。结合今年政策易紧难松的局面，我们维持对行业的“中性”评级。建议关注在目前政策“真空期”下，4-5月新房销量增速高位运行所推动的板块小幅反弹机会。投资要点全国商品房销量同比大幅增长。在市场流动性充裕、购房需求持续增加和去年同期低基数三重因素的共同推动下，1-3月全国商品房成交量同比大幅上升。1-3月全国商品房共实现销售面积20898万平米，同比增长37.1%；共录得13992亿元销售收入，较去年同期增长61.3%。房地产投资增速收窄。受“新国五条”调控预期影响，

3、2013年1-3月，全国商品房新开工面积同比下滑2.7个百分点。在此影响下，全国房地产行业投资同比增长20.2%，增幅较1-2月收窄2.6个百分点。值得关注的是，虽然楼市开工大幅下滑，但开发企业拿地热情不减，推动了近期土地市场的快速回暖，土地投资同比增长174.67%。资金面宽松，入不敷出现象已彻底改善。2013年1-3月，国内贷款增速19.76%，虽然增速较1-2月下滑6.6个百分点，但仍维持在近年来的高位。而企业销售收入的大幅增长，更是彻底扭转了前期的负增长态势。今年3月全国房企资金平衡系数（

4、（销售收入+信贷资金净增额）/投资总额）继2月份后，再次超过1达到1.13，标志着房企现金流入不敷出的现象已彻底改善。投资建议：警惕流动性收紧对楼市的影响。根据政府工作会议报告，今年M2增速确定为13%左右，这意味着近期高流动性难以持续，下半年市场资金面将趋紧，对商品房销售造成不利影响。我们认为在销量增速逐步下滑和政策易紧难松的双重压力下，年内地产板块缺乏估值上行的源动力，下调地产板块评级至“中性”。把握政策靴子落地后的短期投资机遇。由于前值基数低和流动性尚在高位的影响，我们认为今年四、五月份楼市

5、销量同比增速仍会维持在一个较高位置，期间板块存在小幅反弹机会，建议关注业绩确定性高且销量增长确定性强的公司，如保利地产、万科、招商等；今年来家居CBD业务快速发展的香江控股也值得关注。中性(维持)房地产行业行业指数走势指数表现涨跌(%)1M3M6M绝对表现2%-4%14%相对表现5%-4%7%相关报告-《政策维稳去烦忧，销量回暖促反弹——房地产行业2012年四季度投资策略》2012098><#004699'>04；-《青锋未到入鞘时——2013年房地产行业投资策略报告》20121211-《上市房企

6、存货研究：既无远虑，亦无近忧》2013.3.11-《等待政策窗口关闭后的入市良机——2013年新国五条细则点评》2013.3.2-《期待楼市软着陆——房地产行业深度报告》2013.3.11证券研究报告房地产行业月度动态研究敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第2页共13页房地产行业月度研究报告目录1.全国销售持续提升............................................................................................

7、...............................................42.全国房地产行业投资增速放缓.......................................................................................................................52.1新开工面积同比微降........................................................

8、..........................................................................52.2竣工面积同比增幅大幅收窄.....................................................................................................................52.3在施工面积同比增长17%....................