股市泡沫--货币政策股市传导梗阻研究

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1、通过理和出了货币政策股市传导梗阻的微观基础，提出货币政策应该积极关注股市泡沫问题。全文内容结构安排如下：第一章是导论，叙述了研究背景与主题、文献综述及研究框架和方法等部分；第二章梳理了货币政策股市传导及梗阻机制，并结合各国关注股市的案例得出了货币关于股市的相机抉择；第三章对我国股市对实体经济的影响，及货币政策关注股市进行了实证分析；第四章，得出全文结论并给出政策建议。关键词：货币政策。股市泡沫，梗阻explainswhytheobstructionexistsandhowthemonetaryauthoritiesrespondtothestockmark

2、et．Thethirdpartistheempiricalanalysisoftherelationshipofthestockmarketandmacroeconomyandwhetherifthecentralbankreacttothestockmarket．ThefourthpartisthesummaryandthepolicysuggestionforChina．Kevwords：monetarypolicy,stockmarketbubble，obstruction6第四节货币政策关注股市的政策选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯43第三

3、章货币政策关注股市的实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯47第一节股市波动与实体经济相关性实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯47第二节货币政策关注股市的实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯49第四章政策建议及总结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．63第。节疏通货币政策的股市传导梗阻的政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯63第二节货币政策关注股市稳定的政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。65第三节全文结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯66参考文献⋯⋯⋯⋯附录⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

4、⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．69J舌记⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．717股票市场具有对社会资源配置的超前提示作用。股票市场运行稳健健康，对于优化社会资源配置就有着积极的正向性的作用，但股市如果暴涨暴跌，这会分流社会投资或者降低投资信心，其优化社会资源配置的作用就会弱化。股市过度繁荣时，股市外的资本可能进入股市过度追求股票资产，这样推高股票价格屡创新高，社会投资高涨，政府税收日渐高升，居民收入增加，同时因为股市作为货币的蓄水池，使得实体通胀水平不高，给民

5、众的假象就是整个经济体都仿佛进入了健康理想的“捷径的快车"。但一旦股市泡沫破裂，一个国家的货币币值可能出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增速降缓，同时因为企业的信贷途径切断，大量企业倒闭，居民失业，经济陷入萧条状态，甚至爆发社会政治动荡。可以说金融市场的发展总是金融危机爆发并行发生的，金融发展的历史也是金融危机发展的历史。从金融危机的历史看来，金融危机大多是由于货币危机、债务危机等因素引发的，但所有金融危机的共同点都是金融市场特别是股票市场的暴涨暴跌起着推波助澜的作用。对于我国来说，中国股市起步较晚，历史较短，制度建设较为滞后，资本

6、市场功能较为薄弱，但随着股权分置改革完成和股指期货、融资融券推行，股市的1世界上最早买卖股票的市场出现在荷兰，时间是1602年。证券市场发展历史简介fN】．上海证券报，2007-07—09。CA4)8股市泡沫——货币政策股市传导梗阻研究华东师范大学硕士学位论文建设日益完善，市场规模日益壮大，目前沪深股市总市值全球排名第二，已初步实现于我国国民经济和地位当量匹配。截至到2010年底，我国股票市场上市公司已经达到2063家，证券投资有效账户超过1．33亿户，沪深A股市场总市值达到26．S4亿元水平，占GDP比重为66．69％2，这显示出我国金融市场发展仍处于较

7、低水平，金融市场以股票市场作为主体。随着股权分置改革完成，股市在经济发展中的资产配置作用逐渐加强，作为国民经济的晴雨表功能也逐步加强，而股市波动对经济运行的影响逐步显现。目前大多数国家的货币政策主要是根据通货膨胀和经济总需求变动情况制定的，但随着金融市场规模日益扩大，金融市场波动性加大，金融稳定已逐渐成为货币政策当局重点考虑的因素。对我国来说，货币政策与股市稳定的机制问题已成为政府、经济学家、经济研究者关注的热点问题。目前学术界对股票市场与货币政策的研究限于一下几个方面：第一，股市是通过怎样的机制影响宏观经济的发展：第二，如果股市会影响宏观经济，影响的作用

8、有多大，这个作用是持续的，还是短暂的；第三。央行在制定货币政策是否