龙年生育潮带动业绩高增长

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1、戴维医疗(300314)/跟踪报告2012年05月10日[table_subject]600557龙年生育潮带动业绩高增长[table_main]投资要点：宏源公司类模板[table_research]医药行业一季度净利润同比增长107.13%分析师：龙宝宝助力国内市场，海外订单激增黄立军（S1180209070180）新医改带动国内医疗设备进入采购高峰期联系人：卫雯清报告摘要：电话：010-88085985Email：weiwenqing@hysec.com2012年一季度实现主营收入0.66亿元，比上年同期增长40.47%。实现净

2、利润0.2亿元，比上年同期增长107.13%，实现每股收益0.34元。市场表现无论是海外市场还是国内市场增速都很快，市场竞争力增强。龙宝宝助力国内市场，海外订单激增。国内妇产科“一床难求”的情况日益突出，上海某医院每月待产人数逐月增长5％~7％，待产孕妇较去年相比增长20%。婴儿出生率的增加带动市场需求的增加。随着公司的上市，品牌知名度也得到提升，国内销量猛增。公司产品定位于中档婴儿保育设备，产品性价比高，得到海外客户认同，公司外销增幅甚至高于内销。向高端保育产品进军，毛利率提高。公司产品多项核心技术均为国内首创，与国外同行业的高端产品相

3、比性能差距较小。公司调整产数据来源：Wind品结构，对已有产品进行更新换代，带动所有产品毛利率提高。公司高端产品新生儿黄疸治疗箱热销带动黄疸治疗设备毛利率从之[table_gd主要指标s]前的43%提高至58%。收盘价28.28国内医疗设备进入采购高峰期。新医改对中西部妇幼保健机构的持一年内最高/最低30/27.24续投入、现有婴儿保育设备的更新换代都将带动公司业绩增长，医总股本/流通A股院基础工程建设的周期一般在2.5年左右，2012年起将迎来县级医8000/1600(万股)院基础设施建设竣工的高峰，从而迎来医疗设备采购高峰。B股/H股(

4、百万股)0.0/0.0盈利预测。由于公司在婴儿保育设备领域居于龙头地位，在产品品数据来源：Wind质、营销网络及研发能力上具有强大优势，未来公司也将向中高端保育设备进军，毛利率稳中有升，因此我们调高了未来3年的盈利预测，预计2012年净利润将增长48%。预测2012-2014年EPS为1.00、1.22、1.48元，对应2012年的PE为28、23和19倍，暂不给与评级。（百万元）201020112012E2013E2014E主营收入177.69206.74268.76320.08391.54(+/-)%18.63%16.35%30.00%

5、19.09%22.32%净利润38.5953.9779.9097.24118.45(+/-)%33.27%39.85%48.05%21.70%21.82%EPS（元,摊薄）0.480.671.001.221.48请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_page]戴维医疗（300314）/跟踪报告表1：公司主营收入及成本预测报表预测利润表（单位:百万元）2010A2011A2012E2013E2014E营业收入177.69206.74268.76320.08391.54减:营业成本81.4489.83112.88134.28163.67营

6、业税金及附加1.712.002.603.093.78营业费用14.6515.2619.8423.6328.90管理费用30.0032.2841.9749.9861.14财务费用6.074.64-2.53-5.30-5.31资产减值损失-0.350.010.010.010.01营业利润44.1862.7294.00114.40139.35加:其他非经营损益1.210.720.000.000.00利润总额45.3963.4494.00114.40139.35减:所得税6.799.4714.1017.1620.90净利润38.5953.9779.9

7、097.24118.45归属母公司股东净利润38.5953.9779.9097.24118.45EPS（摊薄）0.480.671.001.221.48资产负债表（单位:百万元）2010A2011A2012E2013E2014E货币资金54.2386.69309.44339.48399.48应收和预付款项8.058.2116.4112.9022.93存货41.7849.5866.4371.5796.63固定资产和在建工程91.3887.95200.30272.64316.99无形资产和开发支出31.9231.3327.9224.5221.11其

8、他非流动资产0.100.000.000.000.00资产总计227.46263.76620.51721.11857.14短期借款55.0035.000.000.00