《Cha汇率决定理论》PPT课件

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1、第二章汇率决定理论汇率决定理论的背景：实行货币自由兑换，汇率由市场来决定。汇率决定理论研究纸币制度下汇率的决定。汇率决定理论研究的着眼点：一国货币的汇率水平受什么因素决定和影响。Chapter2.ExchangeTheories§1.购买力平价说§2.利率平价说§3.国际收支说§4.资产市场说§1.汇率与价格水平的关系：购买力平价说购买力平价说的思想：两国货币的购买力决定两国货币之间的汇率水平货币购买力＝1／价格水平汇率与价格水平密切相关购买力平价理论的基础是一价定律一、一价定律（TheLawofOnePrice）在不存在运输费用和人为的贸易壁垒（如关税）的自由竞争市场，同种商品在不同

2、国家用相同币种表示的售价相同。Identicalgoodssoldindifferentcountriesmustsellforthesamepricewhentheirpricesareexpressedintermsofthesamecurrencyiftherearenotransportationcostandtariff.用公式表示为：P(i,t)=S(t)*Pf(i,t)或：S(t)＝P(i,t)／Pf(i,t)其中：P(i,t)，Pf(i,t)分别表示商品i的现行本币价格和外币价格；S(t)表示现行汇率（直接标价法）一价定律的经济机制一价定律包含的三个假设：1.忽略国际资本

3、流动对汇率的影响；2.商品同质、可贸易；3.不存在贸易壁垒和交易费用。关于“一价定律”的真实性。二、购买力平价（PurchasingPowerParity,PPP理论）瑞典学者卡塞尔（G.Cassel）1916年首次提出PPPstatesthatexchangeratebetweentwocountries’currenciesequaltheratioofcountries’pricelevels.购买力平价有两种形式绝对形式（absoluteversion）与相对形式（relativeversion）绝对形式：某一时点上汇率的决定相对形式：某一时期内汇率的变动AbsolutePPP（

4、一）绝对PPP用公式可表述为：P(t)=S(t)*Pf(t)或：S(t)＝P(t)／Pf(t)其中：P(t)，Pf(t)分别表示本国与外国的价格水平；S(t)表示现行汇率（直接标价法）一价定律与购买力平价定律区别：1.适用范围2.一价定律成立，PPP一定成立；但反过来不一定。联系：二者背后的经济机制相同ALong-RunExchangeRateModelBasedonPPP,PPPdoesbadly.绝对购买力只有当所参照的商品篮子对各国都相同时才成立实际中各国计算本国价格水平所采用的一篮子商品及其权数并不相同。相对购买力平价（RelativePPP）弥补了绝对购买力平价这一不足。绝对购

5、买力只有当所参照的商品篮子对各国都相同时才成立实际中各国计算本国价格水平所采用的一篮子商品及其权数并不相同。相对购买力平价（RelativePPP）弥补了绝对购买力平价这一不足。RelativePPP（二）相对PPP△＝[S(t+1)－S(t)]／S(t)＝π(t)-πf(t)其中：S(t+1)，S(t)分别表示下一期与本期两国货币之间的汇率水平。△表示本币相对外币的升值率（△＜0）或贬值率（△＞0）π(t)，πf(t)分别表示本期国内外通货膨胀率。绝对PPP与相对PPP的比较1）测量指标的差异性和一致性2）比较两国价格水平的商品篮子3）影响价格水平的因素若有变动案例假如美国1年期间通货

6、膨胀率达到6％，而英国的通货膨胀率是13％。问：英镑兑美元价格会如何变化？变化多少？∆S$／£＝π$－π£＝6％－13％＝-7％英镑相对美元贬值7％，美元相对升值7％购买力平价说的简要评价贡献：－较为合理地解释了汇率的决定基础，揭示了汇率长期变动的根本原因。局限：－建立在一系列假设之上：1.商品同质2.忽略了国际资本流动的存在及其对汇率的影响3.忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产生的制约4.价格水平可灵活调整EmpiricalStudyonPPP－在计量检验中存在很大的技术上的困难1.物价指数的选择：GDPdeflator;WholesalePriceIndex;Consumer

7、PriceIndex2.商品分类上的可比性：tradablegoods;non-tradablegoods;commoditybasket;3.基期和连续数据：Itrequiresdataof100yearormore.§2.开放经济下汇率与利率的关系：利率平价说开放经济：与外国商品市场间存在联系与外国金融市场间的联系更为密切利率平价理论与购买力平价理论的关系InterestRateParityTheory凯恩斯(J.M.Keyn