《传统汇率决定理论》PPT课件

《《传统汇率决定理论》PPT课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第二章传统汇率决定理论1第一节铸币平价理论大卫·休谟《政治论丛》现金流动机制理论2铸币平价理论的基本思想铸币平价是决定两国货币汇率的基础。s=G*／Gs为两国货币之间的兑换率（直接标价法）G为本国货币的含金量G*为外国货币的含金量3铸币平价金币本位制度下，各国都规定金币的法定含金量。法定含金量，即国家以法律形式规定每一金属铸币单位所包含的的黄金的重量和成色。因此货币的价值按等量的黄金来确定，而两种不同货币之间的比价，由它们各自的含金量对比来决定。例如，在1925年---1931年间，1英镑的含金量为7.3224克，1美元所含纯金则为1.

2、504656克，两者相比等于4.8665（7.3224÷1.504656），即1英镑等于4.8665美元。这种以金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸币平价（MintParity）。铸币平价是金平价（GoldParity）的一种表现形式。4黄金输送点市场汇率波动的幅度是黄金输送点。由铸币平价和运送黄金费用两部分组成。上限黄金输出点铸币平价加运送黄金费用下限黄金输入点铸币平价减运送黄金费用（直接标价法）5黄金输送点的计算金本位制度下，黄金可以自由输出入国境，因此，各国间办理国际结算可以采取两种方法：第一种方法是利用汇票等支付手段，进行非现金

3、结算；但若由于汇率的变动使用汇票结算对其不利时，则可改用直接运送黄金的方法。当然，运送黄金是需要种种费用的，如包装费、运费、保险费和运送期的利息等。例如，在一次大战前，英国和美国之间运送黄金的各项费用，以英镑计约为0.02美元。6假定美国对英国有国际收支逆差，对英镑的需求增加，英镑汇率必然上涨，如果1英镑上涨到4.8865美元以上，（铸币平价4.8665美元加运送黄金的费用0.02美元），则美国负有英镑债务的企业，就不会购买英镑外汇，而宁愿在美国购买黄金运送到英国偿还其债务。因为采用直接运黄金的方法偿还1英镑的债务，只需4.8865美元

4、。因此，引起美国黄金流出的汇率就是黄金输出点，汇率的波动不可能超出黄金输出点。7假定美国对英国的国际收支为顺差，英镑的供给增加，英镑的汇率必然下跌。如果1英镑跌到4.8465美元以下（铸币平价4.8665减去运送黄金费用0.02美元），则美国持有英镑债权的企业，就不会出售英镑外汇，而宁愿在英国用英镑购买黄金运回美国。因为用运送黄金的方法收回1英镑债权，可以得到4.8465美元。引起黄金输入的汇率就是黄金输入点，汇率的波动不可能低于黄金输入点。8铸币平价理论的结论在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。汇率波动的界线是黄金输送点，最高不

5、超过黄金输出点，最低不低于黄金输入点。汇率的变动幅度是相当有限的，汇率是比较稳定的。9铸币平价理论的评价各国必须遵守金本位制的游戏规则。理论建立在货币数量论的基础上。无法解释纸币本位制度下两国货币之间的兑换率。10第二节国际借贷理论又称国际收支差额理论乔治·葛申《外汇理论》11国际借贷理论的基本思想一国的国际借贷关系是汇率变动的主要因素。一国的国际收支差额构成一国的国际借贷的差额。一国的国际借贷可分为固定借贷、流动借贷，只有流动借贷才能影响一国货币汇率的变动。12国际借贷理论的评价局限性◇没有回答汇率决定基础这一本质问题。◇难以解释长期

6、汇率变动的原因。◇比较适用于外汇市场发达的国家。意义说明了国际收支失衡是导致汇率变动的主要原因。13第三节汇兑心理学杜尔提出基本思想艾伯特·阿夫达利昂完成理论体系14汇兑心理学的基本思想对汇率起决定性因素的是人们对外国货币的主观评价主观评价取决于◆质外国货币的购买力、对债务的偿付能力、外汇投资的收益、政治稳定的程度、资本外逃的状况和投机活动◆量国际借贷和国际资本流动的数量15汇兑心理学的评价局限性◆忽视了汇率决定的基本因素◆对汇率长期变动趋势没有说服力意义将心理预期因素引入汇率分析16第四节购买力平价理论地位汇率理论的核心代表人物古斯塔

7、夫·卡塞尔基本思想货币的价值在于其购买力，各国货币单位在国内的购买力大小及其升降的比较决定了各国货币之间的兑换率及其兑换率的变动。理论基础一价定律、货币数量论17一、一价定律（thelawofoneprice）含义在不考虑交易成本和商品套利自由的情况下，不同国家或地区间进行商品活动时，将使国际间以相同货币表示同质贸易商品的价格一致。提出弗里德曼前提条件商品同质、商品价格不存在粘性18一价定律pi=e×pi﹡为直接标价下的汇率。Pi为本国商品的价格，pi﹡为外国商品的价格19一价律不成立的原因一、交易成本的影响。二、关税和贸易壁垒的影响。

8、三、非贸易商品的影响。20二、绝对购买力平价一价定律为直接标价下的汇率。21绝对购买力平价的前提包括：第一，对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立；第二，在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权数相等