《汇率决定理论》PPT课件(I)

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1、第4章汇率决定理论引言教学目标教学重点第一节传统汇率理论第二节现代汇率理论第三节均衡汇率的分析方法第4章汇率决定理论【引言】汇率决定理论是国际金融学科的理论基石。可以说，没有汇率决定理论，这门学科就很难在众多的经济学科体系中立足。从最早的汇率决定理论购买力平价理论出现到现在，已有近百年的历史，经过学者们的不断努力，汇率决定理论得到了长足的发展，各种流派和分支接踵而至，令人眼花缭乱。本章将从中选择一些有代表性的理论进行介绍并作适度评析，使同学们对汇率决定理论及其发展有一个全面的把握。【教学目标】①准确掌握汇率决定经典

2、理论的基本思想和历史地位；②准确掌握现代汇率决定理论的基本思想及其优缺点；③全面了解均衡汇率的分析方法。【教学重点】①相对购买力平价理论的基本内容与对实践的指导作用；②利率平价理论的主要内容及其局限性；③弹性价格的汇率决定模型与粘性价格的汇率决定模型的异同点；④资产组合汇率决定模型的主要内容；第4章汇率决定理论汇率决定理论演变发展汇率决定理论研究的着眼点：是一国货币的汇率水平受什么因素决定和影响。本章讨论汇率决定的背景：实行货币自由兑换，汇率由市场来决定的国家。汇率决定理论是国际金融理论的核心之一，随着经济背景和经

3、济学基础理论的演变经历了不同的发展，主要经历了国际借贷说、购买力平价说、汇兑心理说、国际收支说和资产市场说几个阶段。早在18世纪，就有学者开始对汇率问题进行探讨。国际借贷说：1861年，英国学者戈逊（G.J.Goschen）出版了《外汇理论》一书，以其为代表的这类观点被称为“国际借贷说”（TheoryofInternationalnIndebtedness）。国际借贷说的基本观点是，一国汇率的变动取决于外汇市场的供给和需求对比。一国借贷相等，则外汇供求平衡，汇率不变；一国流动债权大于债务，则外汇供给大于需求，本币升

4、值；一国流动债务大于债权。则外汇需求大于供给，本币贬值。对国际借贷理论的评价葛逊的国际借贷理论第一次较为系统地从国际收支的角度解释外汇供求的变化，分析了汇率波动的原因。从目前的角度看，国际收支仍然是影响汇率变化最直接最重要的基本因素之一。但从另一方面看，国际借贷说存在其历史的局限性，它并没有说明汇率决定的基础和其他一些重要的影响因素。该学说在金本位制度下是成立的。此理论对汇率变动原因的解释，做出了很大的贡献。事实证明,国际收支失衡是导致汇率变动的主要原因之一。但它并没有回答汇率由何决定这个问题，也无法解释在纸币流通

5、制度下由通货数量增减而引起的汇率变动等问题。简称“PPP”理论，由瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔于1922年出版的《1914年以后的货币与外汇理论》中创立。基本思想：货币的价值在于其具有的购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的对比，而购买力的大小可以通过物价指数反向的表现出来。基本形式：绝对购买力平价说、相对购买力平价说。一、购买力平价理论第一节传统汇率理论1）绝对购买力平价前提条件：A对于任何一种可贸易品，一价定律存在。B在两国物价指数的编制中，各种可贸易品所占的权重相等。这样：——t时期本

6、国物价水平——本国单位货币的购买力；——t时刻外国物价水平——是外国单位货币的购买力。E——购买力决定的汇率水平。第一节传统汇率理论相对购买力平价理论强调，基期与远期之间的通货膨胀率差别必须等同于这个期限内汇率的差别。如果不一致，就会出现套利情况，直到汇率调整到两者一致为止。在实际应用中，计算购买力平价可以用消费者物价指数、批发物价指数或GNP缩减指数表示物价水平。公式表示：本国货币新汇率=本国货币旧汇率×(本国货币购买力变化率/外国货币购买力变化率)=本国货币旧汇率×(本国物价指数/外国物价指数)2）相对购买力平

7、价绝对购买力平价理论和相对购买力平价理论各有其使用的范围：绝对购买力平价理论用来说明汇率的决定，相对购买力平价用来解释汇率的波动。分析：首先，购买力平价在计量检验中存在着技术上的困难。其次，短期看，汇率会因为各种原因脱离购买力平价。再次，从长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性偏离。检验70年代以前的统计数据，基本上都能现实中的汇率与购买力平价相吻合。但是，20世纪70年代后，由于外汇市场动荡，检验结果却使购买力平价理论常常遭到拒绝。特别是在中短期，市场汇率常表现出随机游走式形态。而在通货膨胀

8、严重的时期，它的检验结果则表现出了价格与汇率的一致性。虽然，中短期的检验结果不尽如人意第一节传统汇率理论对购买平价说的评论：揭示了汇率长期变动的根本原因。在分析汇率的长期变动上，仍然有很强的生命力。缺陷：忽略了国际资本流动的存在及其对汇率的影响。它忽视了非贸易品的存在及其影响。忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产生的制约。在计算购买力平价时，编制各国物