《Ch汇率决定理论》PPT课件

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1、第12章汇率决定理论目录国际金融部分外汇与汇率概述汇率的决定与影响汇率制度的安排与演进外汇汇率汇率制度的演进汇率的决定因素汇率决定理论汇率的作用与影响固定汇率制与浮动汇率制人民币汇率制度及其改革10/9/2021212汇率决定理论汇率决定理论是国际金融理论的核心之一，也一直是国际经济学中最为活跃的领域之一。随着世界经济的变化和国际货币体制的变迁，汇率决定理论也在不断地发展。本节着重介绍一些比较有代表性的汇率决定理论。铸币平价理论国际借贷理论购买力平价理论利率平价理论资产组合理论10/9/20213汇率决定理

2、论回顾（1）外汇的需求：进口商品、服务、投资、投机外汇的供给：案例：美元与欧元的汇率：（1）美国经济增长率增加，欧盟经济未增长；（2）美国价格水平上升，欧盟价格不变；（3）美国利率下降；（４）预期：美国经济增长速度高于欧洲等；10/9/20214图例：汇率决定理论供需对汇率的影响：DD1SS1EE1E2R10/9/20215汇率决定理论回顾（2）贸易或弹性方法：商品和服务的流动决定汇率。前提：均衡汇率是一国进出口价值均衡的汇率。（1）进口价值＞出口价值→汇率上升（贬值）→出口便宜↗，进口贵↘→贸易均衡；（2

3、）进口价值＜出口价值→…….上述调整的数量和速度依赖于进出口对价格（汇率）变动的反应（弹性），所以称之为贸易或弹性方法。10/9/2021612.1铸币平价理论(mintpar)1.基本思想两种金币的含金量是决定它们汇率的物质基础标准：铸币平价2.铸币平价铸币平价：两种货币的含金量之比汇率波动：被限定在铸币平价上下各一定界限内3.黄金输送点黄金输送点=铸币平价±运费10/9/2021712.1铸币平价理论(mintpar)例GBP1含金量为113.0016盎司黄金，USD1含金量为23.22盎司黄金，则：G

4、BP1==USD4.8665英镑对美元的铸币平价为4.8665，价值1英镑的黄金在美国和英国之间的运输成本为0.03美元。于是，英镑对美元的汇率就会在两个输金点，即4.81265（4.8665+0.03）和4.8365（4.8665-0.03）之间波动。10/9/20218金本位制下汇率波动被限定在铸币平价上下各一定界限内，这个界限就是黄金输送点。即当汇率波动的界限超过一定点时，黄金就会取代货币在国际间流动作为清偿手段。汇率波动的界限最高不超过黄金输出点，最低不低于黄金输入点。一方面，当外汇市场上的汇率上涨

5、达到或超过某一界限时，本国债务人用本币购买外汇的成本会超过黄金直接输出国外用于支付的成本，从而引起黄金输出。引起黄金输出的这一汇率界限就是“黄金输出点”。另一方面，当外汇市场上汇率下跌，达到或低于某一界限时，本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会少于用外汇在国外购买黄金再输送回国内所得，从而引起黄金输入。引起黄金输入的这一汇率界限就是“黄金输入点”。12.1铸币平价理论(mintpar)黄金输送点(GoldPoint)——汇率变动的上下限自动调节机制，使得汇率比较稳定10/9/20219+0.03-0.03

6、USD4.8665USD4.81265美国购买黄金运往英国USD4.8365用英镑购买黄金运回美国金本位条件下的汇率决定12.1铸币平价理论(mintpar)10/9/20211012.2国际借贷理论国际借贷理论（theoryofinternationalindebtedness）是从国际收支角度分析金本位制下汇率变动原因的一种理论，该理论是英国的G.J.Goschen在1861年的《外汇理论》中系统提出的。该理论认为，外汇汇率由外汇供求关系决定，而外汇供求又由国际借贷引起。外汇供应大于需求，汇率下降。反之

7、则上升G.J.Goschen,1837-1120110/9/20211112.2国际借贷理论1.基本思想汇率的变动是由一国对其他国家的债权债务所决定的国际借贷关系是决定汇率变动的主要因素2.推导过程一国的经常项目与资本项目差额构成了一国的国际借贷差额如果一国国际收支中对外收入增加，对外支出减少，对外债权超过对外债务，则形成国际借贷出超；反之，对外债务超过对外债权，则形成国际借贷入超国际借贷的出超与入超是决定一国资金流入与流出的最根本原因，而资金的流入与流出则直接影响到该国货币汇率的涨落？3.分类固定借贷：指

8、借贷关系已形成但未进入实际收付阶段的借贷流动借贷：指已进入实际收付阶段的借贷。戈森认为，只有流动借贷的改变才会对外汇供求产生影响10/9/202112基本思路：汇率外汇供求关系国际借贷流动借贷不影响外汇供求关系固定借贷10/9/2021134、流动借贷对外汇供求及汇率变动关系的影响如下：一国流动借贷相等则外汇供求平衡，汇率不变一国流动债权大于债务则外汇供过于求，汇率下降，本币升值一国流动债务大于债权则外汇供不应求