基于中国期货市场的加工企业套期保值策略研究

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1、西南交通大学博士学位论文基于中国期货市场的加工企业套期保值策略研究姓名：高勇申请学位级别：博士专业：企业管理指导教师：黄登仕20081201第

2、I页西南交通大学博士研究生学位论文为了增强企业进取型套期保值策略研究的实用性，本文在已有研究的基础上，建立更切合实际的模型，利用具体的分布函数，完成了两方面的改进：①复杂问题简单化；②不可操作的定性研究定量化。本文主要得到以下创新性结果：1．利用共同趋势模型对国内6个主要期货品种和美国2个期货品种进行比较研究，发现中国SHFE铜和美国两个期货品种——COMEX铜

3、、CBOT玉米的套期保值绩效比较接近，而现有研究结果往往不加区分地认为中国期货市场套期保值绩效比美国期货市场要差。研究还发现中国不同期货品种的套期保值绩效差别较大，而现有文献往往是用不同方法对单一品种或单一种类的套期保值绩效进行研究，得不到不同品种的客观评价。2．本文从加工企业套期保值这一独特视角，首次将加工企业套期保值策略划分为保守型和进取型两类，并给出了划分的初步标准，在此基础上将加工企业的采购决策和套期保值决策相结合，研究了极具现实意义的一种情况一一完全竞争条件下面临随机需求的加工企业的进取型套期

4、保值策略。在建立的进取型套期保值策略模型中，利用具体的分布函数，通过求解并进行数值模拟，得到定量的结果，提供了一个决策方法，其中所编的MALTLAB程序可被相关加工企业的决策者直接用于企业的进取型套期保值决策。关键词：中国期货市场；套期保值绩效；协整；共同趋势模型西南交通大学博士研究生学位论文第lII页AbstractBeinginfluencedgreatlybyinternationalmarkets，China’Scommoditymarketpricesarefluctuatingincreas

5、edsharplywitheconomicintegrationwave’Ssweepingacrosstheworld．China’Senterprisesconstantlyfacehighpricerisk．Theyurgentlyneedtousefuturesmarketstohedgethis．IftheenterprisesdonotunderstandthefuturesmarketlaWSandnottaketimelyandeffectivecountermeasures，theyw

6、illsufferenormousloss．Evenworsethewholeindustrywilldieofsomedevastatingcases．China’Senterprisesareallagreedthattheywillusecomprehensivelytheinformationfromfuturesmarketsandtheirproductionenvironmentwhentheycarryouthedging．Buttheyallhavenogoodideaabouthow

7、todoit．Theycouldnotagreethatwhatthereasonablehedgingratioshouldbe．WithoutinvestigatingontheChinesefuturesmarketin-depthandconsideringtheconcretemarketsituationatthesametime，thatenterprises’gettingbadhedgingperformanceiseasilyforesaw．AccordingtoChinesefut

8、uresmarkets’situation，thispaperinvestigatestherelatedenterprises’hedgingstrategiesinordertohelpthemhedgecorrectlyandtoimprovehedgingperformance．HowareChinesefuturesmarkets’hedgingperformance?Whatwouldtherelatedenterprisesdoaccordingtodifferentmarketenvir

9、onment?Thesearethetwoquestionsansweredinthispaper．Fromtheperspectiveofthepracticeofhedging，therearestillsomeinsufficientinexistingresearchesasthefollowing：①Researchesonhedgingstrategyforfuturescommodityprocessorsarestillle