上市公司超能力派

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1、上市公司超能力派现股利分配分析-建发股份案例分析小组成员：蔡丽娇、张晴、张潇方、程薇、薛晗晗、何欣宇一.引言我国股票市场经过长足发展，取得了重大进步。截至2009年年末，我国沪深两市上市公司总数达1718家，我国上市公司数量和市值大幅增长，比08年增加93家。但是和西方成熟股票市场相比，我国还存在明显不足。上市公司股利分配带有随意性，波动性特别大。其中超能力派现现象较为严重。上市公司的股利政策对于公司的长期可持续发展、证券市场、投资者的理性可持续投资以及证券市场的健康有序发展都有着相当大的影响。但是，我国市场化经济后，上市公司在制定和实施现金股利政策时表现出很大的不

2、稳定性，持续连惯性差等特征。和西方发达国家相比，我们的股利分配政策呈现出一致性差、波动性特别大的特征。二.背景知识什么是股利分配？股利分配：是指企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。上市公司管理当局在制定股利分配政策时，要遵循一定的原则，并充分考虑影响股利分配政策的相关因素与市场反应，使公司的收益分配规范化。股利分配政策相关因素分析1.公司规模2.公司盈利能力3.现金状况4.企业资产的流动性5.公司的成长性6.公司的再投资能力7.公司的治理结构8.公司所属的行业股利支付

3、方式（一）现金股利（二）股票股利（三）股票分割（四）股票回购（五）转增股本（六）配股三.案例背景1公司简介建发股份（股票代码：600153）是一家以供应链运营和房地产开发为主业的现代服务型企业。业务始于1980年。公司于1998年由厦门建发集团有限公司独家发起设立，同年6月16日在上交所挂牌上市。截止2010年底，公司总资产超400亿元人民币，2010年营业额超600亿元人民币。公司连续多年被评为"AAA级资信企业"、"中国上市公司500强（2010年位列第60位）"。2大事记2010年12月，向建发集团转让所持君龙人寿50%股权。12月，入选"福建企业100强（2

4、010年）"第2位。11月，控股企业联发集团注册资本由15亿增加至18亿元人民币。8月，入选"2010中国上市公司最具投资价值100强"和"2010中国上市公司最具竞争力100强。3企业荣誉沪深300指数样本股（2005年至今）、上证180指数样本股（2004-2010年）、上证红利指数样本股（2005年至今）、上证公司治理指数样本股（2008年）、2010中国500强（第60位，2010年）、中国100强上市公司（第43位，2006年）、沪市上市公司50强（第47位，2001年）。建发股份近三年财务摘要建发股份近年分红后情况股东股利持有情况案例分析分析：1.建发股

5、份2007-2009年分红情况2009年度利润分配预案如下：以公司2009年末总股本:1,243,194,856股为基数，每10股派发现金红利2.50元（含税），共计派发现金红利310,798,714.00元，同时以资本公积金转增股本，每10股转增8股，共计转增994,555,885股。2008度利润分配方案：以2008年末公司总股本1,243,194,856股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5（含税），共计派发红利310,798,714元。2007年度利润分配方案：以总股本69066万股为基数,每10股派3元(含税），共计派发现金股利20719.8万元。

6、案例分析2.建发股份股权结构建发股份2009年年报中可以得知，厦门建发集团作为国有法人，持股比例为46.10%，截至本报告期末公司无其他持股在百分之十以上的法人股东。公司具有典型的“一股独大”特征。3.建发股份财务状况由建发股份2007、2008、2009年年报得知，2007年末到2009年，公司总资产、净利润都呈现上升趋势，然而公司的所有者权益在09年却达到最低，每股净资产也呈现下降趋势。净资产收益率上升，但是公司可以操纵净资产收益率。现金股利分配可以降低公司净资产，在净利润不变时提高净资产收益率。公司每股净资产下降也可以说明公司操纵着净资产收益率。案例分析公司0

7、7年、08年每股经营现金净流量为负值-0.7580元和-0.2272元，这两年的每股现金股利为0.3元和0.25元，公司出现严重的超能力派现现象。尽管派现分红方式能给股东带来一定的眼前收入，但是导致公司的运营现金流紧张，有损于公司的可持续发展，进而影响投资者的长远利益。超能力派现的分红方式是非理性的。经营现金净额在2007年为-52350.10万、2009年为-28249.51万，均为负，经营活动现金流量与净利润之比用于评价净利润的质量。公司操纵账面利润通常难以拥有相应的现金流量。该比率2007，2009年分别为-21.31%，-67.90%，2008年该比率也