后股改时代超能力派现问题研究

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1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体己经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得()课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)：．葛缴款阳，>年占月，>日厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门大学根据《中华人民共和国学位条例暂行

2、实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦f-J3v学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。(√)2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√”或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的

3、学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：蔫赧叫l>年6月I>日摘要我国的上市公司大部分是由国有企业改制形成，在股权分置改革之前，非流通股股东存在利用现金股利尤其是超能力派现侵占流通股股东利益的行为。但是，在股权分置改革之后，消除了非流通股与流通股之间“同股不同价”、“同股不同权”的区别后，超能力派现的现象应该有所下降，但是根据本文统计，在后股改时代，超能力派现的现象不但没有减少反而甚至还有增长的趋势。本文首先对股改之后的超能力派现现象

4、进行了详细地描述统计，然后以2008．2010年派发现金股利的公司作为样本，利用Logistic回归的方法，对股权分置改革基本完成之后超能力派现的原因进行了实证检验。研究发现，在后股改时代，实际控制人的所有权比例、增发动机和管理层持股比例与超能力派现之间存在着显著的正相关关系。这说明，对上市公司拥有实际控制的股东仍然存在利用自己的控制权进行套现、进而侵占中小股东利益的行为。此外，本文还重点考察了独立董事在超能力派现决策过程中的抑制作用，通过采用不同的替代变量，对独立董事与超能力派现之间的实证关系进行了检验。结果显示，独立董事的比

5、例与超能力派现之间负相关，独立董事人数和独立董事发表意见的类型与超能力派现之间不存在着显著的相关关系。这表明我国的独立董事制度在抑制超能力派现方面并未发挥有效的作用。关键词：超能力派现；后股改时代；独立董事ABSTRACTMostlistedcompaniesinChinawereformedbythestate—ownedenterpriserestructuring．Non-tradableshareholdersalwaysoccupytheinterestsoftradableshareholdersthroughcas

6、hdividendand“Ultra-abilityDividendPayout’’beforetheShare—tradingReform．However，withtheaccomplishmentofShare-tradingReform，thedifferencebetweennon—tradablesharesandtradableshareshaddisappeared．Asaresult，thephenomenonof“Ultra-abilityDividendPayout”shouldbereducedaspeop

7、leexpected．Butaccordingtothestatisticsinthispaper，theoccurrencesof“Ultra-abilityDividendPayout’’havebeenincreasedinthepost—reform—era．Inthispaper，wefirstcarriedoutadetailedstatisticsanddescriptionabout“Ultra—abilityDividendPayout”from2001and2010．Afterthat，inordertopr

8、ovethereasonsof“Ultra-abilityDividendPayout”，weusedthedatafrom2008to2010andLogisticregressionmethodtocompletetheempiricaltest．Asthe