基于双重委托代理理论的超能力派现分析——以建发股份为例

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2、名俞雪华：＾专业名称会计硕±（ＭＰＡｃｃ）研究方向财务管理理论与实务：所在院部东吴商学院＿＿论文提交曰期２０１６年３月苏州大学学位论文独创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得苏州大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体。本人承担本，均已在文中明确方式标明声明的法律责任。刮曰期－％论文作者签名：帝物：

3、咸与？ｉ１基于双重委托代理理论的超能力派现分析——以建发股份为例中文摘要股利政策是现代公司财务管理活动的重要内容之一，它关系着不同股东群体之间的利益均衡和公司的发展状况，是整个证券市场的规范运作和社会经济健康发展的必不可少的要素之一。我国的证券市场成立之初，股利支付率远远低于国外上市公司，为了改善这种状况，自2001年开始，证监会出台了相关政策来促进上市公司派发现金股利，但是这些强制性规定在改善了我国不分配股利的现状的同时，也触发了异常派现的现象，这其中就包括超能力派现。超能力派现致使上市公司的留存收益减少，推动上市公司进行外部融资，加

4、大财务风险，损害企业的可持续性发展能力。由于我国的上市公司股权结构具有股权分置和股权集中的特点，委托代理问题就有了双重含义，产生双重委托代理问题，控股股东与中小股东之间的代理问题尤为突出。在存在控股股东的上市公司中，管理者成为控股股东的代言人，制定股利政策时会迎合控股股东的利益需求，满足其对现金股利的偏好，而不考虑中小股东的利益，甚至公司的发展。所以，在双重委托代理理论下研究超能力派现问题具有一定的意义。本文在阐述了研究背景，梳理了相关文献和相关理论之后，对我国上市公司超能力派现情况进行统计分析，并用双重委托代理理论进行理论分析。本文以建发股份为例，

5、通过分析其1998年至2013年的现金股利分配情况，得知其已经长期进行超能力派现。本文基于双重委托代理理论对建发股份超能力派现进行分析，发现控股股东通过超能力派现侵害中小股东权益，管理者也和控股股东一起分享公司的利润分配，并据此提出相关建议。关键词：超能力派现，现金股利，控股股东，双重委托代理理论作者：霍粉丽指导老师：俞雪华IStudyonUltra-abilityDividendsPayoutBasedonDoublePrincipal-agentTheory——ACaseStudyofC&DINC.AbstractDividendpolicyis

6、oneoftheimportantcontentofmoderncorporatefinancialmanagementactivities,whichisrelatedtothecompany'sdevelopmentandbalancedbetweentheinterestsofdifferentgroupsofshareholders,isoneoftheessentialelementsofthewholesecuritiesmarketstandardizedoperationandhealthydevelopmentofthesocial

7、economy.China'ssecuritiesmarketwasfirstestablished,dividendpayoutratioisfarlowerthanforeignlistedcompanies,inordertoimprovethesituation,sincethebeginningof2001,theCommissionintroducedrelevantpoliciestopromotelistedcompaniesdistributingcashdividend,butthesemandatoryprovisionsimp

8、roveourregardlessofdividenddistributionstatusatthesame