基于控股股东双重委托代理身份理论的中央企业改革研究

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1、基于控股股东双重委托代理身份理论的中央企业改革研究回2∞8年第4期回现代管理科学回管理创新基于控股股东双重委托代理身份理论的中央企业改革研究·张国郝瑞王欢摘要:在由中小股东、拉股股东、经级二者构成委托;叩代玻链命中，拉股股东既是中小股京的代理人，同时又是经理的委托人，即拉股股在具有双重委托代理身份.文章针对控股股东具有双爱委托代搜身份的特殊性，在委托一代理理论的基本分析枢架基础上，构建了拉股股东双重委托代理身份模型.本文的分析农明，按股股东持股比例的上升，有利于增加全体股京的收品和公司的期望价值.文章还依据拉股股东双重委托代理身份理论，提出了我阁中央企ik改革应保持罔有股拉脱地位.关键词

2、:中央企业改革;双重委托代理身份;拉股股东山、苦

3、曹司丑闻的发生，众多学者对公司股权分散的有效性提出了本文在委托一代理理论的基本分析框架基础上，发展质疑，他们认为荣罔公司丑闻的发生是由于缺乏有能力和和构建了控股股东双重委托代理身份理论。笔者的分析得动力监督管理展的控股股东，从而无法班免管理应涌过各到的基本结论是，随着控股股东持股比例的上升，控股股种方式对分散的股东进行掠夺。早在1988年，Holdemes8东会有更大的动力增加全体股东的收益，并喊少对公词资和Sheehan就发现，即使在荣隅，也可以发现几百家上市源的消船以及对中小股东利益的侵占，与此同时，增加公公词都存在着一个持股比例趟过

4、51%的越级大股东。随司的期望收捕。本文还依据控股股东双i草委托代现身份理后，在欧洲大陆以及发展中国家的研究也都表明，公词中论，提出我回中央企业应保持阁有股的投股地位。普遍存在着占据主导地位的控股股东。二、文献综述控股股东的普遍存在，有效解决了众多中小股东之间从企业制度的发展历史来看，它经历了两个发展时产生的;搭便车;行为，控股股东有更大的积极性对级理行期:古典企业制度时期和现代企业制度时期。为进行有力的监督和激励。同时，控股股东的存在也给传古典资本主义企业通过企业家、所有者和资本家的三统由股东与经理之间形成的委托一代理关系增加了一个位一体来解决企业家的选择和激励问题。但由于企业家能中间

5、环节。二E俊(2∞5)指出，愚然大小股东都属于公司的力在人群中的分布和社会财产分布的不一致、技术进步以出资者，都是所有者，但是两者之间却是委托代理关系。如及对专业化管理人才需求增加等多种因素的影响，最终决果大股东兼任公司的总经理，那么大小股东之间是栋稚的定了古典资本盘义企业是不可能做大的。委指…代理关系。如果大股东不嫌任公司的总经理，但由古典企业制度优越性的削弱，带来了另外一种企业形于两者之间目标踊数的不间以及两者之间的倍息不对称，态:现代公司制企业制度。现代企业制度的基本特征是企大小股东之间仍然属于委蝇一代理关系。吗根桶(2∞4)将业股权分散化、所有权和控制权相分离。20世纪初，荣国由

6、中小股东、控股股东和经营者之间构成的萤托代理问题学者Berle和Means通过对英美阔家的实证研究发现:现称为双黛委托代理理论。代公词中股权越来越分散，所有者权利实际上越来越是名在由中小股东、控股股东和经理构成的双重委托代理义上的，企业实际上是把持在职业缸理的手中。他们由此关系中，控股股东即是中小股东的代理人，又是纯珊的委认为，控制着公司虫要权利，并且不受监督的职业经理可托人，即控股股东具有双重委托代理身份。目前，针对双重能会以损害股东权益的方式追求他们自日的利益。为了减接把代盟身份问题的研究，多数学者认为，其行为要受到低职业经理人对股东利益的侵害，有效引导职业经理人采上一层;委托人;的

7、控制，而每!一，原委托人(代理人)又都有取对股东有利的行动，委托…代理理论应运而生。委托一其自身的效用函数，这就不可避免的造成最初委托人的目代理理论问题就是要设计一个激励合同以诱使代理人从标得不到贯彻实现、代理效率随代理级民的增加而不断降自身利益出发选择对委托人最有利的行动。低、委托行为的假期化等一系列后果。但是，这些结论均建由于现代公词制企业股权高度分散化，不可避免的导立在对客观现象的理论分析基础之上，并没有经过严格的致众多小股东参与公司治理时面临着;搭便车;问剧和集数学模型推导，因此也就不具有普遍的指导意义。体行动的困境，从而没有动力也投有能力来监督管现居。豆、控股股东现重蚕把代理身

8、份模型特别是在2ω2年，以;安然事件;为代表的一系列美阔公现代公司法人治理缩胸的核心内容实质上就是中小91??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????卨??????????????