电子制造行业“科创”系列报告：传音控股，开拓新兴市场的领先手机品牌商

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1、目录索引传音控股：开拓新兴市场的领先手机品牌商5业务与财务介绍：挺进新型市场的智能终端先锋，业绩快速成长5IPO前后股权结构与投资结构6手机行业：市场空间大，未来发展前景广阔8全球手机市场：空间大，智能手机渗透率不断提升8边际变化一：未来新兴市场将是手机市场成长的重要驱动力9边际变化二：手机终端紧跟通信周期步伐，5G技术革新驱动换代10边际变化三：智能手机创新带来价值空间增长11竞争格局：集中度进一步提升，领先企业有望继续受益13公司凭借核心竞争优势将持续受益行业发展红利15传音品牌优势明显，新兴市场市占率高15重视研发投入，深耕

2、研发技术积累与储备16渠道销售、售后服务与供应链管理优势突出，运营能力优秀17募投项目加大投入，彰显未来信心19可比上市公司估值对比20风险提示20图表索引图1：传音控股业务结构5图2：传音控股2016-2018年营业收入结构6图3：传音控股2016-2018年归母净利润及增速6图4：传音控股2016-2018年扣非净利润及增速6图5：传音控股2016-2018年毛利率情况6图6：传音控股申报日股权结构7图7：IPO前后传音控股股权结构图7图8：传音控股主要子公司（除特别注明外均为100%控股）7图9：全球手机出货量及增速8图10

3、：全球手机出货金额及增速8图11：全球智能手机出货量及出货金额占比8图12：新兴市场手机出货量及占比9图13：新兴市场手机出货金额及占比9图14：新兴市场智能手机出货量及增速9图15：新兴市场智能手机出货量占比9图16：终端换代周期紧跟通信周期步伐10图17：通信技术革命伴随着智能手机的结构性变化10图18：从1G到5G的代际推进11图19：三星的内折式可折叠手机GalaxyFold12图20：华为的外折式可折叠手机MateX12图21：未来全球智能手机ASP将呈现上升趋势13图22：全球手机竞争格局14图23：全球智能手机竞争格

4、局14图24：全球功能手机竞争格局14图25：传音旗下的TECNO品牌手机15图26：传音旗下的itel和Infinix品牌手机15图27：非洲手机市场竞争格局16图28：印度手机市场竞争格局16图29：传音针对非洲人群肤色推出的美颜功能16图30：传音控股研发投入情况16图31：传音控股主营业务收入按地区分类18图32：传音控股营销网络18表1：智能手机iPhone过去十年搭载的技术升级12表2：传音控股目前已取得的研发成果和核心技术17表3：传音控股前五大客户18表4：传音控股前五大供应商19表5：传音控股拟募集资金总量及使用

5、情况19表6：可比公司估值表20传音控股：开拓新兴市场的领先手机品牌商业务与财务介绍：挺进新型市场的智能终端先锋，业绩快速成长传音控股成立于2013年8月，主要从事智能终端的设计、研发、生产、销售以及品牌运营。公司旗下有TECNO，itel和Infinix三大品牌，专攻非洲、南亚、东南亚、中东和南美等新兴市场，2018年公司智能手机销量3406万台，功能手机销量9022万台，总计1.24亿台，约占全球市场的7.04%，其中非洲市场占有率高达48.71%，排名第一，在业内被称为“非洲之王”。除了手机业务，公司还创立了数码配件品牌Or

6、aimo、家电品牌Syinix和支持全品类产品的售后服务品牌Carlcare，全面开辟新兴市场国家的移动互联网业务，在国家“一带一路”、“共筑中非命运共同体”的战略下，充分享受新兴市场国家移动互联网红利带来的增长。家用电器手机业务数码配件洗衣机空调立式电扇A系列P系列S系列Phantom系列CAMON系列SPARK系列Zero系列Note系列智能手表移动电源耳机音响售后服务互联网业务图1：传音控股业务结构数据来源：传音控股招股说明书（申报稿），公司过去实现业绩的快速增长。2016年至2018年，公司智能手机销量从1661万台，增长

7、至3406万台，年复合增长率43.2%，实现营业收入由67.4亿增长至154.8亿元，增长了129.6%；功能手机销量由5896万台，增加至9022万台，对应年复合增长率23.7%，实现营业收入从36.8亿元增至59.5亿元，增长61%。公司2016年至2018年实现营业收入总额从116.4亿元增加至226.5亿元，年复合增速39.5%，实现扣非归母净利润从5.58亿元，增长至12.24亿元，年复合增速48.11%。2016年至2018年公司综合毛利率分别为20.59%，20.97%和24.45%，期间费用率分别为19.05%，1

8、6.90%和16.97%。图2：传音控股2016-2018年营业收入结构图3：传音控股2016-2018年归母净利润及增速（亿元）2502001501005002016年—2018年，CAGR高达43%108.4195.9221.7（亿元）