医疗保健行业：ICL，成长空间巨大，行业&龙头拐点显现

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1、ICL：成长空间巨大，行业&龙头拐点显现3目录一、ICL行业概况：后起之秀，燎原之势，替代性强41.1医学检验市场化机制正在形成41.2第三方独立实验室渗透率迅速提升51.3医院检验科与第三方企业的优劣势比较7二、医院外包空间分析：渗透率提升是长期过程，10年5倍，20年10倍以上空间102.1三级医院外包空间分析：受限较多，放开过程预计较缓慢102.2二级医院外包空间分析：分级诊疗带动就诊人次增加明显，外包意愿较强122.3基层医院外包空间分析：蓝海市场142.4其他医疗机构为ICL打开新空间16三、国内第三方检验上市公司情况163.1迪安诊断：ICL利润大幅增长，产品+服务协同效应显

2、著163.2金域医学：ICL逐步进入盈利期，股权激励彰显信心19四、风险提示20一、ICL行业概况：后起之秀，燎原之势，替代性强1.1医学检验市场化机制正在形成医学检验为运用现代物理化学方法、手段进行医学诊断的一门学科，主要通过实验室技术、医疗仪器设备为临床诊断、治疗提供依据。医学检验实验室可分为医院内部实验室、独立医学实验室（ICL）和诊所附设实验室，处于诊断产业链的中游。产业链上游为IVD设备和试剂生产商，下游直面各类医疗机构及检验者。图1、独立医院实验室诞生于专业化分工资料来源：太平洋证券研究院整理2016年全国公立医院检查收入2565亿元，同比增长15，按每年10的增速来推算，到

3、2020年公立医院检查规模有望达到3755亿元。全国33235家医疗检验检测机构中，企业制检验检测机构达21012家，占机构总量的63.22。这标志着检验检测市场化机制正在形成。图2、公立医院检验市场规模资料来源：金域招股书，中国产业信息网，太平洋证券研究院1.1第三方独立实验室渗透率迅速提升独立医学实验室(IndependentClinicalLaboratory，ICL)又称第三方医学实验室，是指在卫生行政部门的许可下，具有独立法人资格、独立于医院之外从事临床检验或病理诊断和服务并能独立承担责任的医疗机构。它与医疗机构建立业务合作关系，集中收集并检测这些机构采集的标本，并将检验结果

4、送回以应用于临床。ICL的最大特点是资源共享，具有显著的规模效应。2007年我国独立医学实验室只有37家，之后发展平缓，2015年在“社会办医”的政策推动下，实验室数量由年初的216家增加至356家（增幅65），并在2018年9月达到1200余家。2016年独立医学实验室市场规模约为105亿元，2017年达到144亿，yoy37.42，过去8年CAGR41.57。计算渗透率，则要虑医院与ICL之间的分成，渗透率=ICL规模/（医院检验科规模*扣率），参照检验市场16年-17E的2565亿、2822亿规模，假设50的扣率，则渗透率为10。不同地区、不同ICL企业、不同项目扣率差异大。表1

5、、2007-201809中国独立医学实验室数量年份20072008200920102011201220132014201520162017201809中国独立医学实验室数量(家)375070891071231532163564686891200图3、ICL市场规模迅速扩大数据来源：前瞻产业研究院，太平洋证券研究院资料来源：前瞻产业研究院，迪安诊断18年报，太平洋证券研究院第三方医学检验行业国内主要参与者如下表所示，ICL市场仍处在快速增长阶段。同时，行业集中度较高，前三家金域医学、迪安诊断、艾迪康2018年上半年市场占有率分别为34.1，17.6，12，前三家市占率高达63.7。表2、

6、ICL企业概况独立医学检验机构金域医学迪安诊断达安基因艾迪康成立时间2003200120012004上市时间201720112004未上市医学检验实验室数量37家38家（含一家CRO实验室）8家20家合作的医疗机构数量>24000家>16000家>3000家>15000家覆盖省级行政区数量3030--检验项目数量>2500项>2000项>1000项>1400项与供应商的战略合作与罗氏、梅里埃、西门子、凯杰、雅培等公司战略合作；与美国匹兹堡大学医学中心、克利夫兰医学中心建立战略合作关系与罗氏、梅里埃、凯杰、欧蒙、韩国SCL、约翰霍普金斯医学院、日本滨松战略合作，成为罗氏中国示范实验室与DA

7、KO战略合作，与Life合作与罗氏、西门子、日本SRL、梅里埃等战略合作，成为罗氏和西门子中国区示范实验室18H1诊断服务收入（亿）21.1410.893.177.46同比增速23.0522.53.93-2018年市场份额34.117.65.112总部广州杭州广州杭州资料来源：各企业官网，公司年报，前瞻产业研究院，太平洋证券研究院图3、2017年主流ICL公司实验室数量资料来源：各ICL公司官网，太平洋证券研究院1.1医院检验科与第