石油与天然气行业：布局原油价格上涨受益品种，原油价格后市展望，二季度油价震荡上行

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1、目录1.盈利预测与投资建议：布局高油价弹性受益品种41.1.盈利预测与估值41.2.投资建议及公司分析：维持行业增持评级41.2.1.推荐受益油价上涨的油服板块41.2.2.推荐油价上涨时下游补库意愿增强的聚酯产业链71.2.3.推荐上游资源板块111.2.4.推荐油价上涨时PDH价差可能会扩大的C3产业链122.二季度供需好转，原油价格震荡上行123.地缘政治风险2019年持续影响原油价格153.1.伊朗原油供应将进一步收窄153.2.美国对委内瑞拉制裁导致委内瑞拉产量迅速下滑173.3.利比亚濒

2、临全面内战，地缘政治风险急剧上升174.2019下半年原油价格存在高不确定性，关注微观数据变化184.1.美国夏季消费旺季汽油库存和炼厂开工率是关键184.2.美国下半年输油管道投产解决页岩油物流瓶颈，产能投放压制高油价预期204.3.大国博弈，OPEC下半年延续减产协议存在不确定性224.4.巴西，俄罗斯，英国及澳大利亚是2019年除美国外的主要边际供应增量235.风险提示24图目录图14月-5月预计PTA去库25万吨左右7图2目前聚酯负荷较高需求季节性改善7图3布伦特原油价格反弹至70美元/桶以

3、上，观点兑现13图4OPEC国家产量下降，闲置产能提升14图5OECD国家1月原油商业库存上升14图6利比亚及尼日利亚产量仍有下降空间16图7委内瑞拉及伊朗因制裁产量下滑16图8利比亚分裂为东西部18图9美国汽油库存处于高位水平19图10美国湾区炼厂汽油价差弱于柴油19图11欧洲炼厂汽油价差弱于柴油19图12美国炼厂开工率近期下滑20图132019年一季度美国石油钻机数快速下降20图14美国原油产量二季度大幅增长可能性较低21图15页岩油盈亏平衡油价预计在50美元/桶左右21图16WT原油价格在50

4、美元/桶附近时自由现金流为正22图17巴西，俄罗斯，英国及澳大利亚是2019年除美国外的主要边际供应增量23图18巴西原油产量1月下滑24图19俄罗斯产量2月下滑24表目录表1重点推荐公司盈利预测及估值4表2中石油，中石化，中海油资本开支情况....................5表3PTA装置4-5月检修计划较多............................8表42019年聚酯装置新投产计划..............................8表52020年长丝新装置投放情况.

5、.............................8表6PX新装置产能投放计划9表7PTA新装置产能投放情况9表8聚酯产业链供需平衡表10表9OPEC减产力度逐月提升13表10二季度原油供需平衡预计将较一季度改善15表11美国输油管道集中在下半年投放22表12OPEC成员国财政盈亏平衡油价大多高于50美元/桶23表1重点推荐公司盈利预测及估值1.盈利预测与投资建议：布局高油价弹性受益品种1.1.盈利预测与估值企业收盘价EPS市盈率评级19E20E21E19E20E21E中油工程4.950

6、.230.31--21.5215.97--增持石化机械9.980.310.440.4832.1922.6820.79增持海油工程6.500.190.330.4134.2119.7015.85增持中海油服10.550.160.270.3365.9439.0731.97增持恒逸石化17.061.081.561.9815.8010.948.62增持桐昆股份17.451.571.952.2111.118.957.90增持荣盛石化13.680.801.16--17.1011.79--增持中国石油7.690.3

7、80.430.4420.2417.8817.48增持中国石化5.900.560.60.6110.549.839.67增持新奥股份12.411.301.431.559.558.688.01增持齐翔腾达9.320.510.570.7518.2716.3512.43增持卫星石化17.961.251.562.4414.3711.517.36增持数据来源：Wind，注:盈利预测采用wind一致盈利预测，公司股价采用4月10日收盘价。1.1.投资建议及公司分析：维持行业增持评级维持行业增持评级。我们预计二季度布

8、伦特原油价格震荡上行，反弹至70美元/桶以上。三桶油上游资本开支2019年继续提升，国家保障能源安全。同时国内加大力度增加天然气基础设施的建设，包括天然气长输管道和天然气储气库。推荐受益油价上涨的油服板块，重点推荐中油工程(600339)、石化机械（000852）、海油工程（600583）、中海油服(601808)，推荐油价上涨时下游补库意愿增强的聚酯产业链，重点推荐恒逸石化（000703），桐昆股份（601233），荣盛石化(002493)。受益标的恒力股份（600