中央空调行业深度：龙头差异化成长，享千亿市场红利

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1、目录一、中央空调：商用为主，家用已逐渐占据半壁江山1二、市场容量持续增长，地区、产品、渠道差异化发展2（一）行业规模逼近千亿，区域市场潜力凸显21、发展维持较高景气，行业规模逼近千亿22、华东领衔七大区域，中西部地区增速快23、东南亚需求带动，海外影响力持续增强3（二）多联机市场地位稳固，水机占比持续下滑4（三）家装零售渠道遇阻，工程端持续火热51、家装零售渠道遇阻，但家装大趋势并未改变52、精装修渗透率不断提高，助力工程端持续火热6三、品牌格局“三雄两强”，国产替代稳步推进7（一）品牌格局呈现“三雄两强”，分品

2、类差异化发展71、TOP5占比超55%，行业集中度高72、多联机大金、日立地位稳固，单元机国产主导，水机美系占优8（二）国产替代正当时，工程端国产品牌占优91、欧美系品牌疲软，国产系市占率逐年上升92、家装零售大金排名第一，工程端国产品牌占优9（三）区域格局出现分化，中西部地区倾向国产11四、公司：海信最纯标的，美的格力双雄并立，海尔磁悬浮异军突起13（一）海信家电：中央空调最纯标的，多联机龙头，长期成长可期13（二）美的格力：国产双雄，行业成长最大受益者14（三）青岛海尔：18年份额提升明显，磁悬浮细分领域龙头

3、16五、投资建议19六、风险提示20图表目录图表1：常见商用中央空调室外机1图表2：常见商用中央空调室内机1图表3：家用中央空调系统示意图1图表4：近十年我国中央空调市场规模（亿元）2图表5：近十年我国中央空调市场增速（亿元）2图表6：2017-2018年我国中央空调区域占比（%）3图表7：2018年中央空调区域市场规模及同比（亿元，%）3图表8：2012-2018年中央空调出口规模及同比（亿元，%）3图表9：2017-2018年我国中央空调出口区域占比（%）4图表10：2018年中央空调出口区域规模及同比（亿元

4、，%）4图表11：近十年我国中央空调各品类占比变化情况（%）4图表12：2018年我国中央空调各品类占比（%）4图表13：2016-2018年我国中央空调各品类市场规模（亿元）5图表14：2016-2018年我国中央空调各品类规模增速（%）5图表15：2016-2018年家装零售市场规模及同比（亿元，%）5图表16：2018年家装零售渠道各品类占比（%）5图表17：近五年我国中央空调家装零售占比变化（%）6图表18：2018年我国中央空调各渠道占比（%）6图表19：2016-2019E精装修套数及其同比（万套，%

5、）6图表20：2016-2019E房屋精装修渗透率（%）6图表21：2016-2018年工程端市场规模及同比（亿元，%）7图表22：2018年工程端各品类占比（%）7图表23：2018年中央空调品牌销售规模区间7图表24：2018年中央空调品牌市场份额情况（%）8图表25：2018年中央空调多联机品牌市场份额情况（%）8图表26：2018年中央空调单元机品牌市场份额情况（%）8图表27：2018年中央空调水机品牌市场份额情况（%）9图表28：2015-2018国产、日韩、欧美品牌市占率对比（%）9图表29：201

6、8年国产、日韩、欧美品牌市占率（%）9图表30：2018年中央空调家装零售品牌市场占比（%）10图表31：2018年中央空调工程端品牌市场占比（%）10图表32：2018年主要国产品牌中央空调工程项目统计10图表33：2018年中央空调华东地区品牌市场占比（%）11图表34：2018年中央空调华南地区品牌市场占比（%）11图表35：2018年中央空调华北地区品牌市场占比（%）12图表36：2018年中央空调华中地区品牌市场占比（%）12图表37：2018年中央空调西南地区品牌市场占比（%）12图表38：2018年

7、中央空调西北地区品牌市场占比（%）12图表39：2018年中央空调东北地区品牌市场占比（%）12图表40：2007-2018年日立中央空调市场占比（%）13图表41：2018年海信日立中央空调各品类占比（%）13图表42：2015-2018年海信日立与大金多联机份额对比（%）13图表43：近五年海信日立营收、净利润及同比（亿元，%）14图表44：2018年海信家电各项业务经营对比（亿元，%）14图表45：海信日立与大金工业净利率对比（%）14图表46：海信日立与大金工业收入增速对比（%）14图表47：2010-2

8、018年美的中央空调市场占比（%）15图表48：2010-2018年格力中央空调市场占比（%）15图表49：2010-2018美的中央空调销售额及同比（亿元，%）15图表50：2010-2018格力中央空调销售额及同比（亿元，%）15图表51：2018年美的中央空调各品类占比（%）15图表52：2018年格力中央空调各品类占比（%）15图表53：2010-2018年美的多