策略专题研究：52家科创板受理企业与A股对标公司估值对比

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1、目录一、科创板已受理企业概览：营收增速、估值水平高于A股科技类企业3二、对标A股企业分析：科创类A股估值有望提升8科创板审批持续推进，当前已有52家企业获受理，其中9家已通过问询。上市情况方面，约8成企业采用第一条标准申请上市，已受理企业中软件与服务行业占比最高。规模方面，目前已受理企业平均总资产规模小于A股科创类企业，已受理企业中半导体与设备行业规模较大；目前申报科创板企业合计募资超500亿元，募资金额主要集中于软件与服务、硬件设备、半导体与设备。盈利能力方面，科创板已受理公司盈利能力较强，平均ROE13.4,其中硬件设备行业受理公

2、司盈利能力突出。成长能力方面，已申报企业的营收增速整体高于A股科技类企业，其中软件与服务及新材料行业营收持续高增长。研发投入方面，科创板受理公司研发力度较强，医药健康行业受理公司研发费用占比最高。估值方面，科创板受理公司估值水平高于A股科技类企业，其中医药与半导体行业受理公司估值较高。A股软件服务、生物制药、新材料、计算机行业有望在科创板影响下迎来估值提升。软件与服务等科创板占比较高，对应A股公司有估值提升潜力；生物制药、软件服务、新材料等A股企业相比科创板处于估值洼地，在科创板带动下估值有较大提升空间；创业板上市公司发行价相对预测发

3、行价溢价约176，以此推测科创板实际发行市盈率或超过100倍，预计A股创新药、计算机行业在科创板首批IPO事件驱动下，股价有提升空间。一、科创板已受理企业概览：营收增速、估值水平高于A股科技类企业科创板审批持续推进，已有52家企业获受理。科创板上市需经历受理、问询、上市委会议、注册、发行五个步骤。3月22日至今，已有九批共52家企业获科创板受理。首批受理的9家企业目前均已通过问询，其中3家企业受理至问询通过用时7天，6家企业受理至问询通过用时13天。相比于主板上市流程，科创板上市进度极高效，预计将有更多企业申请科创板上市，科创板有望

4、在年中正式开板。约8成企业采用第一条标准申请上市。从上市标准来看，81企业选择采用第一条上市标准进行申请，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。12的申报企业选择第二条标准进行申请。目前有安翰科技等企业符合第五条标准，但并未采用该标准申请上市。图1：81%已受理企业采用第一条上市标准261281资料来源：wind，第一条第四条第二条第三条从公司规模看，目前已受理企业总资产规模超900亿元，企业平

5、均规模小于A股科创类企业。已受理企业发行前总资产合计948亿元，平均每家企业总资产18亿元，其中总资产规模最大的企业为和舰芯片（241亿元）。与A股科技行业（计算机、电子、通信、军工、传媒、医药）的平均总资产规模79亿元相比，科创板上市企业规模普遍较小。半导体与设备行业受理企业规模较大。分行业来看，总资产规模最大的三个行业为半导体与设备、硬件设备、装备制造。行业内每家公司平均资产规模最高的三个行业为半导体与设备（44亿元）、硬件设备（24亿元）、新材料（18亿元），汽车、制药与生物行业企业平均规模相对较小。图2：已受理企业各行业资产规

6、模图3：已受理企业各行业每家公司平均资产规模19311410165615534003002001000356各行业发行前总资产（亿元）各行业每家公司平均发行前总资产（亿元）5044241813131083403020100资料来源：wind，资料来源：wind，从募资规模看，目前已受理企业合计募资超500亿元，募资金额主要集中于软件与服务、硬件设备、半导体与设备。52家已受理企业合计拟募资506.5亿元，每家企业平均募资9.7亿元。92的企业募资规模集中于2亿-20亿元区间，仅4家超20亿元，其中募资金额最高值为优刻得的47.

7、5亿元。分行业来看，募资总额最高的三个行业为软件与服务（117.2亿元）、半导体与设备（107.4亿元）、硬件设备（90.2亿元），行业内每家公司平均募资金额最高的三个行业为半导体与设备（13.4亿元）、软件与服务（11.7亿元）、硬件设备（11.3亿元）。图4：已受理企业各行业募资规模图5：已受理企业各行业每家公司平均募资规模117.2107.490.264.157.237.027.75.8150100500各行业募集资金（亿元）各行业每家公司平均募集资金（亿元）13.411.711.39.27.47.17.15.8151050

8、资料来源：wind，资料来源：wind，科创板受理公司盈利能力盈利能力较强。52家科创板受理企业发行前ROE整体法均值为13.4，中位数为15.4。与A股整体ROE10.2及A科技行业整体ROE5.8相比，目前申报的