传媒行业3月行业动态报告：行业基本面逐步改善，关注风险偏好提升环境下板块性投资机会

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1、目录一、居民文娱消费逐年增加，传媒行业长期景气度较高3（一）文化娱乐产业增加值逐年走高，成为国家发展关键软实力3（二）人均可支配收入走高，文化娱乐消费支出占比增加4（三）传媒行业长期景气度较高，各子行业仍具上升空间51.传媒子行业政策趋严，行业整体向规范化精品化发展52.影视行业：政策趋严下收入增速承压，影视行业市场空间仍可挖掘63.游戏行业:行业处于成熟期格局稳定，细分人群及海外市场带来新增长104.阅读行业：图书出版行业增速放缓，数字阅读市场规模保持高速增长135.营销行业：广告市场规模增速放缓，生活圈和互联网广告景气度较高1

2、7二、文化娱乐产业发展处于成长期，经济地位将持续提升19（一）文娱产业为经济转型提供新动力，同发达国家相比仍有空间19（二）居民教育文化娱乐消费增加，人民文化娱乐消费能力增加20（三）技术推动行业竞争加剧，互联网集团渗透文化娱乐产业21（四）5G推动产业转型升级，泛娱乐促进行业进一步高质量发展221.数字技术的革新将推动文化娱乐产业的转型升级222.泛娱乐产业将进一步高质量发展23三、行业面临的问题及建议24（一）现存问题241.文化作品侵权风险增加，知识产权保护制度滞后242.互联网巨头布局文娱产业，传统媒体面临转型压力243.

3、泛娱乐化增加媒体娱乐属性，企业社会责任值得重视254.网络安全隐患影响用户体验，文娱产业政策趋严下承压25（二）建议及对策251.完善知识产权保护制度，增强运营方和用户的意识252.拥抱互联网发展趋势，传统媒体向“以用户为中心”转型263.提高互联网媒体进入门槛，培养受众监督意识264.相关平台加强技术研发，提升内容生产水平和管理水平26四、传媒行业在资本市场中的发展情况27（一）传媒行业并购大潮回落，A股上市企业数量减少27（二）A股传媒行业市值规模小于美股，传媒公司赴海外上市趋多27（三）传媒行业估值处于历史相对低位28（四）

4、A股IPO审核趋严，海外市场对成长类公司接纳度更高29五、投资建议30六、风险提示30七、附录30（一）传媒各子行业历年政策变化30（二）国际比较32（三）核心组合35一、居民文娱消费逐年增加，传媒行业长期景气度较高（一）文化娱乐产业增加值逐年走高，成为国家发展关键软实力文化娱乐产业是中国新兴经济的重要组成部分，成为数字经济的重要支柱之一，2016年国务院《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，将数字创意产业首次纳入国家战略性新兴产业发展规划，文娱产业已逐渐成为国家发展的关键软实力。近年来，文化娱乐产业在政策和技术的双重利好环境

5、下高速增长，对宏观经济、相关产业和居民福利等均具有重要影响。文化娱乐产业增加值逐年提高，极大拉动经济增长。从宏观来看，2004年以来，文娱产业年增量产值逐年递增，文娱产业增加值对GDP贡献率逐年攀升，特别是2012年以来，文娱产业增加值占GDP比重不断增加，2016年达到4.14%，在宏观经济增速放缓，经济运行进入新常态的背景下，文娱产业的高速增长成为宏观经济的重要推动力。从中观层面看，文娱产业细分领域多，涉及文学、影视、数字文化等多个领域，并与相关产业交叉融合，不断延伸产业链和价值链；同时新兴文娱产业发展极大依托互联网等新技术，

6、科技含量高，逐渐成为数字经济的重要支柱之一，符合了国家发展战略性新兴产业的政策导向，成为国家发展的关键软实力。从微观层面看，随着居民人均收入和人均受教育程度的提高，精神文化需求迅速增长，并呈现多样化、多层次的格局，文娱产业的快速发展满足了民众精神消费的需求，丰富民众精神生活。图1：2004-2016年中国文化娱乐产业增加值及增加值占GDP的比重资料来源：Wind，中国银河证券研究院文化娱乐产业增速放缓，市场规模稳健扩张。改革开放以来，特别是本世纪近十年来，文娱产业经历快速发展和变革，人均可支配收入提升、消费代际转换与更替、移动互联

7、网快速发展和产业政策大力度扶持，四大利好因素支撑文娱产业的高速增长和扩张，平均增速超过10%，2014年中国文娱产业规模首次突破万亿元人民币，2018年产业规模预期将达到1.7亿元。随着产业的不断发展成熟，自2014年以来文娱产业虽增速放缓，但市场规模仍稳健扩张。图2：中国文娱及媒体产业市场规模及增速资料来源：品途智库，中国银河证券研究院（二）人均可支配收入走高，文化娱乐消费支出占比增加文化娱乐产业作为服务业的重要组成部分，在居民日常消费中占有重要地位。在我国全国人均可支配收入持续增长的背景下，我国居民人均消费支出构成中，文化和娱

8、乐消费支出占比重呈逐年增长态势。美国文娱产业发展经验显示，当人均GDP达到7000美元时，文娱消费开始兴起。2013年中国人均GDP已达到43900元，中国文娱产业快速发展的基础条件已经具备。图3：2013-2018年全国及城镇及农村人均可支配收入