医药行业科创板生物医药公司系列研究之安翰科技：美年健康胃镜系统供应商，产品渠道快速拓展

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1、目录一、首批科创受理企业之一，伴随体检行业快速成长的胶囊胃镜供应商4二、少数内资企业突破胶囊内镜高壁垒，舒适及易操作性刺激体检市场对其需求5（一）供给分析：内镜领域壁垒较高，国内企业尚处于成长期5（二）需求分析：体检市场胃镜检查需求较大，胶囊胃镜安全舒适、操作简便优势突出；临床市场磁控胶囊胃镜检查需求有望增长7三、研发立本、技术傍身，打造“磁控胶囊胃镜系统”机器人及系列在研梯队7（一）主营产品为“磁控胶囊胃镜系统”机器人，在研管线包括振动胶囊和胃肠动力标记物胶囊7（二）研发立本、技术傍身，构筑核心壁垒9四、受

2、益于产品普及高毛利率的耗材占比提升，公司盈利能力有望持续改善9五、公司拟募资12亿元，用于营销网络建设、消化道胶囊生产、大数据平台研发项目10六、现状及未来战略：以胶囊胃镜为切入点，逐步打造成健康管理中心11七、风险提示11插图目录12表格目录123月22日，上交所公布首批科创板受理企业名单，安翰科技赫然在列。我们认为公司依托新一代胶囊胃镜技术平台，拥有较强的创新和研发实力，是全球首家获得CFDA核发的“磁控胶囊胃镜系统”三类医疗器械注册证的公司。为了给投资者提供更清晰的了解公司业务框架，我们对公司的业务概况

3、、上市产品信息、在研管线、财务状况以及未来前景等多个方面进行了梳理。一、首批科创受理企业之一，伴随体检行业快速成长的胶囊胃镜供应商安翰科技（武汉）股份有限公司，2009年12月创建于湖北武汉。公司主营“磁控胶囊胃镜系统”机器人的自主研发、生产、销售及服务。公司在体检机构渠道的销售已经取得了较大突破，产品以美年大健康产业（集团）有限公司及其加盟店为主要客户，有望伴随体检行业的快速成长而持续上量。表1：安翰科技发展历程时间事件2009年12月公司前身安翰有限成立2013年定位胶囊内窥镜系统及巡航胶囊内窥镜控制系统

4、获得CFDA注册证2015年开始进行欧洲市场拓展2018年4月公司产品参展博鳌亚洲论坛2018年12月整体变更为股份有限公司，全称“安翰科技（武汉）股份有限公司”2019年3月科创板上市申请获受理资料来源：Wind，公司招股说明书，宁波安翰同舟WEIDOUXINHONGWANGXIAODNGDUAN图1：公司股权结构及参控股公司情况（截止2019年3月21日）吉朋松安康国际郭鲁伟姜进肖国华宁波朗盛张丽大中万升上海金沙河中卫安健济南晟兴深圳厚生12.82%11.06%7.45%6.08%6.08%4.57%4.

5、56%4.31%4.19%3.93%3.75%3.60%3.50%3.14%2.25%2.10%2.01%1.88%1.69%1.50%1.45%1.13%1.13%1.11%0.84%0.84%0.84%0.75%0.75%0.55%0.17%安翰科技（武汉）股份有限公司上海悦璞济南盛融拉萨新希望许东济南晟丰珠海厚生上海虔盛郭涛王永志王孟君新希望产业基金宁波软银100%100%100%银川安翰互联网医院有限公司无锡市华焯光电科技有限公司上海安翰医疗技术有限公司ANKONMEDICALTECHNOLOGIES

6、,INCWENWUWEILISBCVC100%100%100%100%100%ApillRoboticLimited上海安翰阑硕科技有限公司上海晟康信息科技有限公司上海安翰翰明医疗科技有限公司ANXInternationInc100%北京安翰医疗技术有限公司19%资料来源：Wind，公司招股说明书，公司的主要客户为民营体检机构和公立医院，由于对连锁化民营体检机构的推广有效性更高，目前公司80%左右销售收入来自美年大健康产业（集团）有限公司及其加盟店。我们认为随着公司在消化道胶囊系统产品线的拓展和体检行业客户的

7、快速开拓，公司有望保持收入高速增长。表2：美年大健康产业（集团）有限公司及其加盟店为公司主要客户期间序号客户名称销售额（万元）占营收比例20181美年大健康产业（集团）有限公司及其加盟店24596.3376.27%2华人世纪（北京）科技有限公司583.891.81%3杭州麦玺生物科技有限公司394.691.22%4上海澄旻生物科技有限公司259.780.81%5江苏瑞慈医疗管理有限公司及其加盟店239.280.74%合计26073.9780.86%20171美年大健康产业（集团）有限公司及其加盟店12653.

8、5673.50%2江苏瑞慈医疗管理有限公司及其加盟店633.333.68%3华人世纪（北京）科技有限公司491.102.85%4上海安谧医疗科技发展有限公司252.411.47%5北京远大安翰科技有限公司236.421.37%合计14266.8382.87%20161美年大健康产业（集团）有限公司及其加盟店9317.2981.00%2上海安谧医疗科技发展有限公司477.744.15%3河北众益医疗器