基于核心驱动因素（收入、房价、政策和人口）的研究：消费的周期波动与结构变迁

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1、正文目录1.梳理消费统计指标61.1.三大消费统计指标：社零、住户调查居民消费、GDP最终消费支出61.2.社零总额与GDP最终消费支出增速背离的原因72.消费总量变化特征112.1.2010年后消费率不断上升112.2.消费贡献率和拉动居首位122.3.消费在周期性波动中升级132.3.1.线索一：消费增速呈现明显周期性波动132.3.2.线索二：恩格尔系数下行，消费结构升级153.消费结构变化特征163.1.城镇与农村：城镇化助推城镇消费占主导163.2.基础与升级：基础消费占比不断下降173.2.1.按住户调查统计指标173.2.2.按社会消费品零售指标183.3.货物与服务：服务消费占

2、比改善但仍偏低193.4.传统与网络：技术进步强化电商渗透程度214.收入是影响消费的重要因素224.1.收入对消费水平的影响224.1.1.收入增长率对消费水平有重要正向影响224.1.2.收入差距对消费水平有显著负向影响224.1.3.收入不确定性对消费有一定影响234.2.收入对消费结构的影响：收入增加利于升级消费占比上升245.房价对消费的影响非线性265.1.总量影响：房价温和增长有利于消费增长265.2.结构影响：房价对不同消费类别的影响存差异276.房地产周期和消费政策是消费周期性波动的重要来源306.1.家电、汽车是消费周期性波动的主导力量306.2.家电消费的周期性306.3

3、.汽车消费的周期性327.人口变动影响消费的路径复杂多元357.1.人口变动特征357.1.1.人口自然变动357.1.2.人口社会变动367.1.3.人口迁移变动371.1.人口变动对消费水平的影响：社会和迁移变动的促进作用更显著381.2.人口变动对消费结构的影响：不同人口变动指标影响有差异391.3.人口变动对未来消费结构影响的判断408.结论41附录42城镇居民收入是影响消费的重要因素42农村居民收入对消费有显著影响43图表目录图1：GDP最终消费支出中居住、金融服务、自有住房服务等涵义7图2：长周期来看社会消费品零售总额增速与最终消费支出增速同步，但2000年后不少年份出现背离8图3

4、：整体服务消费价格增速保持平稳9图4：食品、衣着等价格增速放缓9图5：银行利息净收入，银行、证券手续费及佣金增速（%）10图6：2013年之后保费支出保持两位数高增长（万元，%）10图7：GDP总量中三大需求的占比变化情况（%）12图8：GDP中三大需求的总量的变化情况（亿元）12图9：2010年后最终消费支出名义增速基本高于GDP名义增速12图10：三大需求对GDP增速的贡献率变化情况（%）13图11：三大需求对GDP增速的拉动变化情况（%）13图12：2010年后消费实际增速先降后升且高于GDP实际增速13图13：消费实际增长率周期性波动，下一个波谷可能为2019年，波峰为2021年（亿元

5、，%）14图14：三大时期消费增长率的变化情况（%）14图15：消费增速与房价增速波动周期基本保持一致15图16：我国城镇居民和农村居民的恩格尔系数（%）16图17：最终消费支出中居民和政府的占比（%）16图18：2010年后居民消费支出中城镇居民占比上升速度放缓16图19：98年“房改”至2010年城镇化率增速较高（平均3.5%）17图20：2014年至今农村居民人均可支配收入增速高于城镇居民17图21：住户调查中各消费类别占比及变化情况（%）（1985-2012）18图22：限额以上企业商品零售总额中各商品类别占比及变化情况（%）19图23：全国居民人均现金消费支出中服务消费占比（%）20

6、图24：商品零售占比较高，2014年之后比例小幅下滑（%）21图25：2015年至今餐饮收入增速超过社零总额增速（%）21图26：网上实物商品占商品零售的比例逐年上升（亿元，%）21图27：2017年网上零售额增速上升，与社零增速有所背离（%）21图28：2017年网上零售额中非实物商品占比上升幅度较大（%）22图29：非实物商品网上零售额增速高于网上零售额增速（%）22图30：消费增速与可支配收入、GDP增速基本保持同步22图31：收入分配差距对居民平均消费倾向有负向影响23图32：1993-2012年城镇居民收入不确定性变化情况（%）24图33：不同收入家庭食品消费占比（%）25图34：不

7、同收入家庭衣着消费占比（%）25图35：不同收入家庭居住消费占比（%）25图36：不同收入家庭家庭设备及用品消费占比（%）25图37：不同收入家庭交通通信消费占比（%）25图38：不同收入家庭文教娱乐消费占比（%）25图39：不同收入家庭医疗保健消费占比（%）25图40：不同收入家庭其他消费占比（%）25图41：城镇居民消费支出对房价波动冲击的脉冲响应27图42：城镇居民消费支出对房价波动冲击的累