建材行业：增值税降税对建材企业利润影 响几何

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1、报告标题2行业点评报告P内容目录政策驱动，19年将再次减税降费3测算增值税降税对建材行业的影响4减税利好于上下游议价能力强的行业龙头6净利润弹性敏感性分析9风险提示10图表目录图表1：我国近年来减税降费政策3图表2：中性一级子行业对应增值税率4图表3：2017年建材板块主要企业减税额度测算6图表4：增值税减税政策对行业重点公司2017年营收影响6图表5：增值税减税政策对行业重点公司2017年归母净利润影响6图表6：增值税减税政策对行业重点公司业绩弹性测算7图表7：建材板块主要企业根据增值税减税政策业绩弹性测算7图表8：

2、增值税减税政策下建材主要企业净利润弹性敏感性分析9政策驱动，19年将再次减税降费2018年5月1日起，国内将制造业等行业增值税税率从17%降至16%；将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%；在2018年12月中央经济工作会议上，李克强总理提出2019年积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。根据2019年“两会”减税方案来看，在增值税三档税率中，第一档下调3个百分点，第二档下调1个百分点，第三档税率保持不变，假设按照此方案执行，则当前

3、第一档16%下调至13%，第二档10%下调至9%，第三档6%维持不变。建材行业则对应着第一档税率。图表1：我国近年来减税降费政策政策内容2016年3月23日《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》自2016年5月1日，全面实施“营改增”，规定了四档税率：17、13、11、6；增值税成为我国公共财政收入中占比最高的税种2017年4月19日国务院常务会议自2017年7月1日起，增值税税率由由四档并为三档：17、11、62018年3月5日政府工作报告2018年3月两会期间，克强总理在政府工作报告中表示，要进一步减轻

4、企业税负，改革完善增值税，按照三档并两档方向调整税率水平；2018年5月1日之后，将17和11这两档税率分别下调至16和10；其中将制造业等行业增值税税率从17降至16，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税从11降至102018年3月28日国务院常务会议自2018年5月1日起，1.将制造业等行业增值税税率从17降至16；2.将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11降至10；3.将工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准由50万元和80万元上调至500万元，并

5、在一定期限内允许已登记为一般纳税人的企业转登记为小规模纳税人；4.对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。2018年7月23日国务院常务会议建议把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。2018年8月14日《全国深化“放管服”改革转变政府职能电视电话会议重点任务分工方案》落实好已出台的扩大享受减半征收所得税优惠政策的小微企业范围等减税降费政策，研究进一步深化增值税改革方案。专家建议进一步降低增值税税率，简并税率档次，建议

6、取消10这一档税率。2018年12月21日中央经济工作会议积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。2019年3月5日19年“两会”政府工作报告19年将继续深化增值税改革，将第一档制造业等行业现行16的增值税税率降至13，将第二档交通运输业等行业现行10的增值税税率降至9；保持6一档的税率不变。资料来源：国务院，政府工作报告，太平洋证券研究院图表2：中性一级子行业对应增值税率板块增值税率板块增值税率石油化工16电子元器件16有色金属16通信16钢铁16综合16

7、基础化工16电力及公用事业10建材16建筑10轻工制造16农林牧渔10机械16房地产10电力设备16交通运输10国防军工16餐饮旅游6汽车16银行6家电16非银行金融6纺织服装16传媒6医药16商贸零售6食品饮料16计算机6煤炭16资料来源：Wind，国家税务总局，太平洋证券研究院测算增值税降税对建材行业的影响增值税是价外税，并不直接影响企业利润表中的收入和成本指标，增值税下调对盈利的影响取决于企业议价能力，可以分为4种情况讨论增值税税率降低情况下对企业销售以及采购的影响：

8、一是企业含税售价不变，实际成本不变（卖价不变，买价下降）：反映出企业对下游具备较强的定价权，同时对上游具备较强的议价能力；二是企业含税售价不变，含税成本不变（卖价不变，买价不变）：反映企业对下游具备较强的定价权，但对上游议价能力较弱；三是企业实际售价不变，实际成本不变（卖价下降，买价下降）：反映企业对下游定价权较弱，但对上游具备较