计算机应用行业专题研究：科创板细则落地，硬科技将迎来估值重塑

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1、内容目录1.科创板正式出台，利好科技行业和中小创41.1.科创板“2+6”规则落地，科创板正式出台41.2.科创板规则利好科技行业42.计算机板块作为科技行业代表，有望受益科创板落地52.1.计算机行业以高研发、高成长为主要特征52.2.科创板丰富技术定价模式，有利于改善现行估值体系63.站在计算机行业看科创板相关机会83.1.人工智能93.2.云计算113.3.工业互联网124.风险提示14图表目录图1：计算机板块研发支出营收占比中位数6图2：计算机板块研发支出排名全行业第一6图3：计算机公司PE分布6图4：计算机公司市值分布6图5：美股科技龙头公司PS估值基本在8

2、-10倍7图6：A股科技龙头公司PS估值普遍在4-6倍7图7：战略新兴产业及发展重点8图8：人工智能现阶段及未来发展重点10图9：全球公有云计算市场规模（单位：亿美元）11图10：阿里、腾讯等云产品市占率对比（2018H1）11图11：Salesforce市占率持续走高11图12：工业互联网是现代工业体系的基础12图13：工业互联网平台本质上使用数据+模型为工业企业提供服务12图14：工业互联网发展的五个阶段13图15：我国工业互联网平台应用场景案例分布及应用案例成效13图16：我国主要工业互联网平台能力图谱14表1：科创板上市指标4表2：上市发行比较5表3：一级市场

3、人工智能、云计算等核心技术公司一览81.科创板正式出台，利好科技行业和中小创1.1.科创板“2+6”规则落地，科创板正式出台2019年1月末，证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，其他主要和配套文件征求意见稿也相继出炉。3月1日晚间，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》以及《科创板上市公司持续监管办法(试行)》。同时上交所制定发布6项配套业务规则：《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》、《上海证券交易所科创板股票发行承销实施办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》、《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》、《

4、上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》、《上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则》。另外，中国结算相关业务规则也一并发布实施。结合证监会、上交所最新文件以及此前上交所颁布的配套文件，从上市及交易规则来看，科创板相关规则有几大显著特点：1）根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》，在主营业务要求上，科创板侧重于战略新兴产业，包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合；2）盈利能力要求上，科创板发行条件中对于发行人的持续盈利能力要求未予以明文规定，而是给

5、出5套市值标准（满足其一即可）；表1：科创板上市指标上市指标具体上市门槛市值+净利润预计市值10亿+两年净利润为正且累积不低于5000万；或预计市值10亿+最近一年营收为正市值+营收+研发收入预计市值15亿+最近一年营收不低于2亿+最近三年研发投入占营收不低于15且不低于1亿市值+营收+现金流量预计市值20亿+最近一年营收不低于3亿+最近三年经营现金流量不低于1亿市值+营收预计市值30亿+最近一年营收不低于3亿市值+技术成果预计市值40亿+主营业务经有关部门批准、市场空间大资料来源：《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、3）更加重视长期投资者，以技术给资本定

6、价。征求意见稿取消直接定价而采用市场化询价方式，并且将询价对象限制为公募基金、证券公司、保险公司等7类机构投资者（排除个人投资者）；此外在网上申购前还需披露公募基金、社保和养老金三类长期投资者的报价情况。可以预见，新板将赋予长期投资者对科创企业的更大的定价权；4）审核流程上，科创板上市由上交所受理。收到注册申请文件后，5个工作日内作出是否受理的决定，3个月内形成审核意见。证监会于20个工作日内做出是否予以注册的决定，发行人在随后一年内发行股票。1.2.科创板规则利好科技行业在最新的政治局会议和随后的集体学习上，总书记反复强调当前推进金融供给侧改革的必要性和重要性。从中

7、央经济工作会议上的“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”，到政治局会议上“深化金融供给侧结构性改革”、“增强金融服务实体经济能力”，种种表述表明，资本市场的地位上升到了近几年来前所未有的高度上。而从金融行业供给侧结构性改革的角度来看，代表中国经济未来发展方向和发展高度的新型科技类企业由于起步较晚，仍处于发展初期，在初始阶段除风险投资外，较难吸引到银行等金融机构的直接融资，其上市融资又一直受限于现行创业板、中小板等利润和规模体量的限制，这与国家支持金融对实体经济的服务并不相匹配。本次科创板的正式推出，对于科技行业可谓重大利好。根据天风策略观点