中国股票市场与外汇市场的动态关联性研究

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1、＇学校编码：１０１７３分类号密级‘学号：ＵＤＣ＊—Ｖ■－－Ｉ若沁苗资Ａ＃硕壬学位论文中国股票市巧与外汇市场的动态关联性硏究郭晓旭指导教师姓名：范立夫教授－级学科名称：颜经济学軒二级学：：科名称金融学＇ＷＫｍ论文答麵肖：畐年５月＇■＇＇占鑛婷二．—．■＾二：＇－－與輪芯成＇ｓｒｆ；■？？？－？？？？？．？＜？：摘要＂＂一一国经济的晴雨表，它反映了国内经济的基本情况股价是；汇率是国。货币与他国货币的比价，它反映的是货币购买力的变化而金融国际化的发展，加强了金

2、誕的开放度一，促埋了国际金融市场体化程度，也加深了股票市场与外汇市场的关联，中国国内经济体制改革正在逐步深入，金飄改革也在。如今不断推进，研究其波动规律。股票市场和外汇市场作为两个重要的金融子市场和相互关联情况成为当前研究的重要方向。高度认识我国股票、外汇市场二者的相关作巧，有利于我们把握金融市场之间的联动性、交叉性，而且对于从根源处降低金融风险，深入推进金强改革具有重要的现实意义。本文的样本数据来自２００５年７月２２日到２０１５年１２月３１日的沪深３００指数与人民币兑美元名义汇率的样本，研究内容是中国股票市场与外汇市场的动态关系性，并基于两个市场之

3、间的价格关联性和波动关联性两个方面进行了实证分析。本文运用协整分析、格兰杰因果检验、脉冲响应等方法分析了中国股票市场与外汇市场的长期均衡关系，并Ｗ此为基础，采用马尔可夫区制转换模型来分析股票市场与外汇市场的结构变化特征。之后在分析中国股票市场与一步采用了多元ＧＡＲＣＨ模型外汇市场的波动关联性时进。一本文得出＾心下基本结论：（）中国股票收益率与人民币汇率收益率保持着长期均衡的关系（二）；在价格关联性方面，中国股票市场对外汇市场影响较大，外汇市场对股票市场影响较小；（Ｈ）中国股票市场与外汇市场的相关性区制转换特征十分明显（四）股票市场与外汇市场有显著的负

4、相关关系（五）；；在波动性方面，出现股票市场向外汇市场的单向波动溢出现象。这些理论分析和实证检验所得出的结论蕴含深刻的政策含义，对于中国股票市场与外汇市场的改革与国家宏观调控政策等都具有重要的参考价值一。方一面，深刻认识中国股票市场与外汇市场的联动特征将对中国的进步金融改革产生积极作用，金融市场的联动特性使得金融改革要综合考量金飄市场的发展，和改变统筹金融市场的相互影响。再者，因为中国股票市场与外汇市场的联动关系，使得风险在两个市场的传播可能性增大。本文的研究对于防范和化解金融风险，尤其是在受到外部影响下防范系统性金融风险具有重大意义，本文对于中

5、国股票市场与外汇市场关联性的动态考察，使我们认识到国内外经济金Ｉ一系列特征融环境变动的背景下，两个市场相关性的长期变化、结构性变化等。一因此，本文的研究Ｗ及相关政策建议的提出对于中国金融市场的发展具有定的参考价值。－，关键词：股票市场，外汇市场，动态关联性，ＭＳＶＡＲ多元ＧＡＲＣＨ模型ＩＩＡｂｓｔｒａｃｔ＂＂Ｔｈｅｓｈａｒｅｐｒｉｃｅｏｆａｃｏｕｎｔｒｙｉｓｂａｒｏｍｅｔｅｒｏｆｔｈｅｅｃｏｎｏｍｙ，ｗｈｉｃｈｒｅｆｌｅｃｔｓｔｈｅｂａｓｉｃｓｉｔｕａｔｉｏｎｏｆｔｈｅ过ｏｍｅ巧ｉｃｅｃｏｎｏｍｙ．Ｔｈｅｅ

6、ｘｃｈａｎｅｒａｔｅｉｓａｃｕｒｒｅ打ｃｙｐａｒｉｔｙｇ，ｗｈｃｅｃｔｓｃｅｓｎｕｒｃｈａｓ打ｏｗｅｒｏｆｍｏｎｅ．Ｉｎｔｈｅｄｅｖｅｏｍｅｎｔｒｏｃｅｓｓｉｈ化幻ｈａｎｇｉｐｉｇｐｙｌｐｐｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏｎｌ：ｈｅｌｉｎｋｓｂｅｔｗｅｅｎｆｉｎａｎｃｉａｌｍａｒｋｅｔｓａｒｅｍｏｒｅｃｌｏｓｅｌ０打ｌｇ，ｙ，化ｅ０化ｅｒｈａｎｄ，化ｅｆｉｎａｎｃｉａｌｍａｒｋｅｔｖｏｌａｔｉｌｉｔｙ化打ｄｓｔｏｈａｖｅａｎｉｍｐａｃｔｏ打ｏ化ｅｒｉ打ｎａｎｃｉａｌｍａｒｋｅｔ

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