股票价格同步性与股价信息含量关系研究——来自中国沪市a股上市公司增发折价率的经验证据

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1、叛赛少、襄研究生毕业论文（申请硕壬学位）股票价格同步性与股价信息含量关系研究：论文题目一一来Ａ股上市公自中国沪市司增发折价率的经验化据：王帅杰作者姓名专业名称：企业管理：投资管理研究方向：徐小林教授指导教师，二〇—六年五月学号：ＭＧ１２０２１９７论文答辩日期：２０６年５月１０日＾指导教师：（签字）南大硕±学位论文股票价格同步性与股价信息含量关系研究南京大学学位论文原创性声明本人郑重声明：，是本人在导师的指导下所呈交的学位论文，独立进行的研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注

2、明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研巧做出重要贡献的个人レ。和集体，均己在文中ッ明确方式说明并且表达了谢意本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。研究生签名：日期：、１２＾ｙ山南京大学学位论文使用授权声明本学位论文作者同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的复印件和电子文档，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存论文。本文电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的论文外，允许论文被查阅和借阅，可公布（包括刊登）论文的全部或者部分内容。论文的公布（包括刊登）授权南京

3、大学研究生院办理。、化导师签名；研究生签名＾曰期：主南大硕±学位论文股票价格同步性与股价信息含量关系研究南京大学研究生毕业论文中文摘要首页用纸毕业论文题目：股票价格同步性与股价信息含量关系研究—来自中国沪市Ａ股上市公司增发折价率的经验证据企业管理专业２０１３敬硕±生姓名：王帅杰指导老师（姓名、职称）；徐小林教授■摘要股票价格同步性是测量公司股价波动与市场、行业指数关联情况的指标，反映个股价格受到除公司特质波动Ｗ外的系统性波动的影响程度，理论界通常使用股价系统性波动所反映出的信息含量２Ｒ来测量股价同步

4、性。股价同步性通常在测量资本市场信息效率时十分有效，然而理论界关于股价同步性与股价信息含量的研究存在＂＂两方截然对立的观点：信息效率说认为在噪声较少的市场中，公司特质信息能够，与市场迅速而充分地进入股价中，股价波动是公司基本面变化的体现、行业指数＂＂，股价同步性的联动性较低，即同步性与信息含量负相关；非理性行为说则认为＂噪音及投＂狂热＂＂＂体现的是个股价格中资人和恐慌也理所引发的与公司基本面无关的非理性选择和要素，在被噪声充斥的市场中，信息效率的提升有助于投资者掌握关于公司未来业绩的确定性信息，投资者情绪等非理性因素对股价的影响降低，同

5、步性增加，Ａ，因而股价同步性与信息含量正相关。基于此本文１＾中国沪市股上市公司増发折价率作为股价信息含量的替代变量，研究在中国情境下股价波动同步性对股价信息含量的影响。本文首先回顾了股价波动同步性、股价信息含量、增发折价率、分析师推荐和国有控股等概念的提出和理论发展，并介绍了学术界最新的研究成果，在国。随后内外对股价波动同步性与股价信息含量关系的大量文献研究基础上，本文介绍了将増发折价率作为股价信息含量的替代指标在研巧中的应用，并分析了国内现阶段研究存在的局限性。接着，本文Ｗ中国沪市Ａ股上市的企业２０１２年至２０１４年的定向增发数据，共

6、计３０４家公司为实证研究样本ａｎｄａｒｄｍａｒｋｅｔ，采用标准市场模型巧ｔ２ｍｏｄｅｌ）中的Ｒ运算得到股价波动同步性（ＳＹＮＣＨ）作为自变量；Ｗ增发折价率口ＥＯＩ南大硕±学位论文股票价格同步性与股价信息含量关系研巧Ｄ一ｉｓｃｏｕｎｔ）代表股价信息含量作为因变量（増发发行前日收盘价格与实际増发价格一日收盘价格时，基于中国证券市场的特征，加入分析师推荐之差除Ｗ发行前）；同及国有控股这两个调节变量，对股价波动同步性与增发折价率的关系进行实证分析。实证结果表明，股价波动同步性与增发折价率负向关系显著，即证明中国证券市场符合＂＂假说非理性行为

7、。分析师推荐对主效应具有正向调节作用，国有控股对主效应具有负向调节作用，，，且调节作用均显著。最后基于理论研究和实证分析本文从证券市场管理部口、中小投资者和上市公司角度给出加强证券市场信息透明化建设，，鼓励金融机构投研部口发展，改革国有上市公司财务信息披露规则避免信息失真对投资者的误导，加快提升国内证券市场信息效率等建议。关键字：增发折价率；股价同步性；股价信息含量；分析师推荐；国有控股ＩＩ南大硕±学位论文股票价格同步性与股价信息含量关系研巧南京大学研究生毕业论文英文摘要首页用纸ＴＨＥＳＩＳ：ＡｎＥｍｉｒｉｃ