开放式基金规模变动对投资行为及业绩影响的实证研究

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：开放式基金规模变动对投资行为及业绩影响的实证研究AnEmpiricalResearchontheEffectofChangeofSizeonInvestmentBehaviourandPerformanceofOpen-endedFunds作者姓名：王雅琳指导教师姓名肖继辉及学位、职称：博士教授学科、专业名称：技术经济及管理学位类型：学术学位论文提交日期：2016年6月22日论文答辩日期：2016年6月7日答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研

2、究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解暨南大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权暨南大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学

3、位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日学位论文作者毕业后去向：工作单位：电话：通讯地址：邮编：暨南大学硕士学位论文摘要开放式基金在我国自2001出现以来，经历了十几年的发展，规模不断扩大，种类逐渐增多，能够满足越来越多不同投资者的需求。面对投资者不断注入的资金流，基金如何进行有效的投资，这成为基金经理的一大挑战。本文根据委托代理、规模不经济、流动性假说等，以2005-2014年我国的1730只开放式股票型和偏股型基金作为样本，研究了规模变动对基金的投资组合流动性、分散化投资及其经济后

4、果的影响。研究发现，资金流流入后，基金的股票投资组合的流动性下降但分散化加大。基金流动性下降的原因是基金增加了个股的绝对持股数量，受制于持有股票的流动性约束使得组合的流动性下降，具体表现为重仓股比非重仓股的流动性下降明显。加入基金特征后发现，大规模基金可以缓解资金流入导致的流动性下降。资金流流入，分散化加大主要是通过增加持有股票的只数、降低重仓股比例等途径，分散化一定程度上能缓解流动性约束，但分散化并不能解决规模扩大所带来的流动性下降。流动性下降损害业绩，过度分散化不利于基金信息优势的发挥，对业绩不利。因此分散化与流动性要适度平衡。本文通过分析认为，

5、家族是基金的组合，本质是一只大基金。通过验证，发现规模变动下，家族行为的变化和基金具有趋同性。资金流流入时，家族投资组合的流动性会下降，但大规模家族其流动性的下降小于小规模家族。规模增大，分散投资加强。流动性下降使家族业绩下滑，而分散化的加大在一定范围内产生积极影响。关键词：规模变动，投资组合流动性，分散化，基金家族，业绩I暨南大学硕士学位论文AbstractSincetheopen-endedfundappearedin2001inourcountry,itsscalehasexpandedconstantly,typeshavegradually

6、increasedandcanmeettheneedsofmoreandmoredifferentinvestors,experiencedmorethantenyearsofdevelopment.Facedwiththecashflowpoureduninterruptedlybyinvestors,thefundhowtobeconductedeffectiveinvestment,itbecomesagreatchallengetofundmanagers.Basedontheprincipal-agenttheory,scalediseco

7、nomyandliquidityhypothesis,choosing1730equityandhybridfundsofopen-endedonesassampleduring2005-2014,thispaperstudiedchangeoffundinvestmentbehaviourandportfolio,alsoandthereasonofdifferenceofperformancecausedbyopen-endedfundsizechanges.Thestudyfoundedthatiftheflowincreases,liquid

8、ityofstockportfoliowilldeclinebutdiversificationwillin