具有交易成本的多阶段投资组合选择模型研究

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1、分类号密级ＵＤＣ＾南如乂攀纖ＮＡＮＪＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＳＣＩＥＮＣＥ＆ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ硕去学位论文具有交易成本的多阶段投资组合选择模型硏究蔡军指导教师姓名蒙肖莲副教授学位类别管理学硕壬学科名称管理科学与工程研巧方向金蘇工程；论文提交时间２０１６年３月注１：注明《国际十进分类法ＵＤＣ》的类号。硕±学位论文具有交易成本的多阶段投资组合选择模型研究作者：蔡军指导教师；蒙肖莲副教授南京理工大学２

2、０１６年３月ＭａｓｔｅｒＤｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎ－ｅｒＭｕｌｔｉｉｏｄｏｒｔｆｏｌｉｏｓｅｌｅｃ村ｏｎｍｏｄｅｌｐｐｗｉｔｈｔｒａｎｓａｃ杜ｏｎｃｏｓｔＢｙＪｕｎＣａｉＳｕｐｅｒｖｉｓｅｄｂｙｒｏｆ．ＸｉａｏｌｉａｎＭｅｎｇｐＮａｎｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅ＆ＴｅｃｈｎｏｌｏｊｇｙｇｙＭａｒｃｈ，２０１６声明本学位论文是我在导师的指导下取得的研究成果，尽我所知，在本学位论文中，除了加Ｗ标注和致谢的部分外，不包含其他人已经发表或公布

3、过的研究成果，也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而使用过的材料一。与我同工作的同事对本学位论文做出的贡献均已在论文中作了明确的说明。研究生签名：解知月义曰学位论文使用授权声明南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可Ｗ借阅或上网公布本学位论文的全部或部分内容，可向有关部口或机构送交并授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的全部或部分内容。对于保密论文，按保密的有关规定和程序处理。研究牛答名；＞乂年＾月；＾日硕±学位论文具有交易成本的多阶段投资组合选择模型研巧摘要

4、金融研究学者和资产管理者广泛关注的一个重要问题是，如何将投资者的资金投入不同的股票或者证券中，满足投资者的投资目的，即规避风险、确保收益。但是在现实一投资环境中，投资者面临的是个极其复杂的市场，风险和收益都是无法确定的，而不确定性是投资分析研究中的困难所在，投资组合选择就是投资者在不确定性环境下的投资决策问题。ｋｏｗ－自从Ｍａｒｉｔｚ提出了经典的均值方差理论，许多学者根据其理论框架进行了研。究，在投资姐合问题研巧方面有了较多的研究成果但是这些成果是建立在随机不确定条件下的，对于模糊条件下的投资组

5、合却难Ｗ描述。而且由于投资者的行为往往是长期的，但就已有的模型来看，对于模糊环境下的投资组合选择大多数研究内容仍然研究短。期投资行为，学者们对于这方面的研究正在不断探索对此，本文结合模糊数理论、投资纪合理论Ｗ及优化方法送Ｈ种方法对模糊环境下多阶段投资组合问题进行探索，构建基于模糊数的多阶段投资组合模型，模拟分析投资者的投资行为。Ｍａｒｋｏｗ－ｉｔｚ首先，本文Ｗ提出的均值方差模型为基础，引入贿作为投资分散指标，－－并且考虑交易费用，构建具有交易成本的巧值半方差搁的多阶段投资组合选择模型，利用上海证

6、券交易所２００２年１月至２０１３年口月的数据进行实证分析，研究不同投资－－。偏好情况下投资者的投资行为，并验证所提出模型的性能其次，Ｗ均值半方差滴模型研究为基础－－，引入偏度，构建具有交易成本均值半方差偏度多阶段投资组合选择模型，同时利用上海证券交易所２０１１年１月至２０１４年１２月的数据进行实证分析，研巧分析不同投资偏好情况下投资者的投资行为，并验证所提出模型的性能。－关键词：投资组合，交易费用，多阶段，选择模型，均值方差ＩＡｂｓｔｒａｃｔ硕ｉ学位论文ＡｂｓｔｒａｃｔＮｏｗａｄａｓｂｏ

7、ｔｈｆｉｎａｎｃｉａｌｒｅｓｅａｒｃｈｓｃｈｏｌａｒｓａｎｄａｓｓｅｔｍａｎａｅｒｓａａｔｔｅｎｔｉｏｎｔｏａｎｙ，ｇｐｙ，ｉｍｏｒｔａｎｔｎｖｓｔｍｅｎｔｉ％ｕｅ．Ｈｏｗ化ａｌｌｏｃａｔｅｉｎｖｅｔｗｓｆｔｉｎｄｉｎｔｏｄｉｆｅｒｅｎｔｓｔｏｃｋｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｉｅｓｃｓｓｏｒｐ，ｉｗｈ化ｍｅｅｔｔｈｅｉｎｖｅｓｔｏｆｓｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｐｕｒｐｏ化ｓｉｃｈｉｓ化ａｖｏｉｄｌｉｓｋａｎｄｅｎｓｕｒｅｔｈｅｂｅｎｅｆｉｔｓ．Ｂｕｔｉ

8、ｎｒｅａｌｉｔｉｎｖｅｓｔｏｒｓａｒｅｆａｃｅｄｗｉｔｈａｎｅｘｔｒｅｍｅｌｃｏｍｌｅｘｍａｒｋｅｔｔｈｅａｒｅｎｏｔｓｕｒｅｏｆｔｈｅｒｉｓｋｓｙ，ｙｐ，ｙａｎｄｂｅｎｅｆｈｓａｎｄｉｔｉｓ出ｆｉｃｕｌｔｔｏｉｄｅｎｔｉｔｈｅｕｎｃｅｒｔ