基于公司治理的b股折价问题研究

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1、曝研究生毕业论文（申请硕击学位）论文题目基于公司治理的Ｂ股折价问题巧究作者姓义王菲专业义称管理科学与工程研究方向金高虫指导教师陈堂教授ｒ－２０１６年５月２４日学专：ＭＧ１３１５０４２论文答辩日期：２０１６年５月２４８指导教师：（签字）ＴｈｅＥｍｔＢ－ｓＤｓｃｏｔｎｎａｐｉｒｉｃａｌＳｕｄｙｏｆｔｈｅｈａｒｅｉｕｎｉＣｈｉｂａｓｅｄ０打ｔｈｅＣｏｒｏｒａｔｅＢｅｈａｖｉｏｒａｌｐＡＤｉｓｓｅｒｔａ

2、ｔｉｏｎＳｕｂｍｉ行ｅｄｔｏＮａｎｊｉｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＦｏｒｔｈｅＰｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇＢＹＷａｎＦｅｉｇＳｕｐｅｒｖｉｓｅｄｂｙＰｒｏｆ．ＣｈｅｎＹｉｎｇＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔａｎｄＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇＮａｎｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｊｇｙＪｕｎｅ２０１６南京大学学位论文原创性声明，独立进行研究工本人

3、郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下作所取得的成果，，本论文不包含任何。尽我所知除文中己经注明引用的内容外其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式说明并且表达了谢意。‘，研究生签名：曰期；如王＞案少／／南京大学学位论文使用授权汚明本学位论文作者同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的复。印件和电子文档，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存论文本文电子文一档的内容和纸质论文的内容相致。除在保密期内的保密论

4、文外，允许论文被查（包括刊登（阅和借阅，可Ｗ公布）论文的全部或者部分内容。论文的公布包括刊登）授权南京大学研究生院办理。、典＾日期。＇导师签名：研究生签名：少＾＾：含ｌ（）Ｓ南京大学硕±学位论文摘要南京大学研究生毕业论文中文搞要首巧用纸目：基于公司治理的Ｂ股折价问题研究毕业论文题管理科学与工程专业２０１３级硕壬生姑違：王菲指导教师（化名、职称）：陈堂教授摘要许多存在市场分割的新兴市场国家中，外资股与内资股的价差问题普遍存在。一一但是中国是唯个外资

5、股（Ｂ股）相对于内资股（Ａ股）大幅折价的国家，自＂＂Ｂ股一直是学术界研究的重点，２００１诞生Ｗ来，折价之谜就尤其在年Ｂ股向一境内居民开放之后，关于折价产生的原因和政策前后折价变化的研究直没有间一、断，提出了流动性差异需求差异、风险差异、信息不对称和投资主体差异等系列假说。００－１２０１４年市场开放后本文在借鉴国内外研究文献的基础上，创新性的＾２！期为样本期间，Ｗ２００８年丽珠集团回购Ｂ股为事件，从公司治理的角度研究２００８年前后治理因素对折价的影响。首先对Ｂ股市场发展和折价现状

6、梳理中发现，近年来Ｂ股市场持续有回购和退市情况发生，回购Ｂ股的上市公司在公告回购预案之后折价率有明显的下降。之后通过游程检验等统计分析方法得出Ｈ个基本结论：（１）２００１年之后Ｂ股市场的边际投资者是中国投资者，两市投资主体差异不存在；（２）Ａ股和Ｂ股的收益率没有显著差异；（３）Ｂ股折价率存在滞后效应，但是其变动是随机的。一基于上述的统计分析和结论，个公司治理因素为解释变量本文建立了，不同假说因素为控制变量，，用来解释Ｂ股折价率的截面回归模型并在此基础上拓展出包含一阶自回归

7、过程和时间虚拟变量的面板回归模型。实证结果显示，股权集中度、董事会构成、公司透明度、投资者保护和股利政策等治理因素都与。折价水平有显著关系，治理水平越差折价率越高控制因素中，信息不对称、需求差异和风险差异都对折价有显著的解释度，流动性假说则不成立。虽然回购对个股的折价率有显著降低作用，２００８年之后双重上市公共，但是由于金融危机１南京大学硕±学位论文＾总体的折价水平较２００８年之前更高。－上市最后，在ＡＢ股市场并轨的必然趋势下，建议监管部口应当允许双重＂＂Ｂ一公司采取增发

8、Ａ股，回购Ｂ股的方式实现股退市，上市公司方面应当积极改善公司治理结构降低折价水平一方面在实施回购的过程中应当在定价，另和要约收购机制方面充分考虑成本和效率，为将来，引导Ｂ股顺利退市研究折一价问题Ｌ义及Ｂ股退市途径提供定的借鉴意义。关键词：Ｂ股折价，公司治理，股利政策，股份回购，退市ＩＩ南京大学硕ｉ学位论文Ａｂｓｔｒａｃｔ南京大學研究生毕业论文英文搞要首巧巧纸ＴＨＥＳ