上市公司定向增发的短期市场反应及其影响因素研究

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2、；ｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓＰｒｉｖａｔｅＰｌａｃｅｍｅｎｔ作者：梁欣阳导师：阮加北京义迸大学２０１６６；Ｊ年学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权北京交通大学可Ｗ将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，提供阅览服务，并采用影印＝、缩印或扫描等复制手段保存、汇编Ｗ供查阅和借阅同意学校向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘。学校可Ｗ为存在巧Ｐ小合作关系的兄弟高校用户提供文献传递服务和交换服务。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名；导师签名；了

3、一－签字円期＾，：的月／円签字円期：年＾月円１００学校代码：０４密级：公开北京交通大学硕±专业学位论文上市公司定向增发的短期市场反应及其影响因素研究Ｓｈｏｒｔ－ｔｅｒｍＭａｒｋｅｔ民ｅａｔａｎｃｉｏｎａｎｄｔｈｅＦａｃｔｏｒｓｏｆＬｉｓｂｄＣｏｍｐｉｅｓＰｒｉｖａｔｅＰｌａｃｅｍｅｎｔ：作者姓名梁欣阳学号：１４１２５４５６导师姓名：阮加职称：副教授－－专业学位类别：工商管理硕Ｉ；学位级別：硕丄北京交通大学２０１６年６月ｉ致谢在北京交通大学攻读硕±学位的两年很快即将过去。在技两年中，我学到了很多与

4、管理相关的专业知识，对实际工作的帮助非常大。，丰富了自己的知识结构对于本论文的研究，很多人对我给予了帮助。首先要感谢我的导师阮加先生，他在我的研究过程中从选题，到研究方法的探讨，再到结论的得出，都对我给予了极大的帮助，并在我的工作和生活等诸多方面给予了启示。其次要感谢所有ＭＢＡ的授课老师，财务管理、公司运营、品牌管理等多方面的知巧结构对于未来的管理工作都会是强大的理论基础。还要感谢我的同学们，在我的学习和生活中无私地帮助过我。另外，要感谢我公司的领导和同事，对我的专业学习给予了非常大的支持和鼓励。最后，感谢参与学位论文评阅审核的诸位老师的辛苦付出。ｉｉ北

5、巧交通人学硕＋专业学位论文摘耍摘要随着近年来证券市场的不断发展，定向增发逐渐成为上市公司首选的再融资方式。国外己有许多与定向增发有关的研究成果，但我国由于增发市场起步较晩，国外的研究成果是否适用于我国证券市场尚待研究。本文旨在研究定向增发能给上市公司在短期内带來怎样的公告效应，其影响因素包含哪些，从而为投资者、上市公司和监管部口的决策提供参考依据。本文首先将梳理国内外与定向增发有关的硏究成果，整理我国定向增发的制度背景，并利用相关理论依据提出研究假设２０１２。然后通过对年至２０１４年实施８８８定向增发公告的个公司样本进行研究，利用假设检验统计方法研究上

6、市公司在预案公告円、发审委通过公告円、证监会通过公告日、股份发行日这四个关键时间窗口的短期市场反应。随后，对于市场反应显著的时间窗口，利用多元线性回归分析方法，，从定向增发方案要素和上市公司经营财务状况两方面选化指标研究短期市场反应的影响因素。本文研究的创新之处在于选择了四个对于上市公司定向增发的关键时间窗口，即预案公告円、发审委通过公告円、证监会通过公告Ｒ和股份发行公告日，对其短期市场反应分别进行研究。另外，对于影响因素的选择，从增发方案要素一，避免了单方面研究的片面，和上市公司经营财务状况两方面进行考虑。此外对于市场反应衡量指标的选择，在计算超额收益

7、率时，引入沪深３００指数作为比一较基准，避免了配对单公司的主观性，也更加适合证券市场主要指数编制Ｗ来的普遍比较规则。研究表明，，定向增发作为影响上市公司发展的重要事件在预案公告Ｈ和证监会通过公告円具有显著为正的短期市场反应，其中预案公告Ｆ１的平均超额收益率更大，但个体差异也更大。然而在发审委通过公告円和股份发行公告日，上市公司股价没有显著为正的短期市场反应。在预案公告Ｒ，增发规模、发行折价率、