上市公司定向增发的短期股价效应研究

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1、学校代码：10327学号：MG10004055硕士学位论文上市公司定向增发的短期股价效应研究院系：会计学院专业：会计学研究方向：财务理论与方法姓名：吴敏指导教师：吴明礼完成日期：2012年11月01日答辩日期：2013年01月12日THESTUDYONSHORT-TERMSTOCKPERFORMANCEOFPRIVATEEQUITYPLACEMENTOFLISTEDCOMPANIESADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterof

2、ManagementBYWuMinSupervisedbyProfessorWuMingliSchoolofAccountingNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJanuary2013学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留

3、送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要2006年5月8日,《上市公司证券发行管理办法》的颁布实施，使定向增发制度被正式引入中国。定向增发的引入，不仅给我国资本市场注入了活力，同时还受到了广大投资者的关注。作为一种新的股权再融资手段，它的公告会引起二级市场股价的一定波动，国内学者对这方面的实证研究虽已涉及但尚不成熟。因此，本文试图进一步探究我国A股市场上市公司定向增发的短期股价效应及其影响因素。本文首先对定向增发的股价效应进行了理

4、论分析。在参考了国内外众多学者研究文献的基础上，总结了一些理论假说，如监督理论、信息不对称理论、管理层防御理论、机会窗口假说等，并提出了三个研究假设。接着，采用2009年1月-2011年12月定向增发的A股上市公司为样本进行研究，并从不同的分析切入点上，按是否有关联股东参与认购和募集资金是否用于收购资产细分为两个不同的样本，并进行了实证分析。然后，分析并解释了定向增发股价效应的影响因素,并提出了两个回归模型，运用多元线性回归方法进行了回归，以进一步验证了前面的实证结果。通过实证分析，结果表明上市公司定向增发具有正的短期股价效应，关联股东参与认购的短期股价效应好于无

5、关联股东参与的短期股价效应，定向增发募集资金用于收购资产的短期股价效应要好于其他用途的短期股价效应。关键词：上市公司；定向增发；短期股价效应；异常收益率IABSTRACT“Issuanceofthesecuritiesoflistedcompanies”waspromulgatedandimplementedonMay8,2006,privateequityplacementwasintroducedintoChina.PrivateequityplacementnotonlymakeChina’ssecuritiesmarketvitality,butalsoa

6、ttractmanyinvestors.Asanewmeansofequityre-financing,itsannouncementwillmakethestockpriceschangeinthesecondarymarket.AlthoughthedomesticscholarshavealreadybeenresearchingaboutthestockperformancesinourcountryA-sharemarket,arestillimmature.Thearticlewantstoprobeintothestockperformanceofp

7、rivateequityplacementandresearchthefactorswhichaffectthestockperformancesinourcountryA-sharemarket.Thisarticleanalyzesthestockperformancesofprivateequityplacementtheoreticallyfirstly.Onthebaseofresearchesabouttheprivateequityplacementathomeandabroad,thearticleconcludessometheories,asm

8、onito