高管持股、多元化战略与公司并购绩效

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1、学校编码：１０１７３分类号密级＿＿＿＿００７８９ＵＤＣ学号：２０１３１＿＿杂此对资Ａ每硕：±：学位论文高管持股、多元化战略与公司并购绩效ＭａｎａｅｒｉａｌＯｗｎｅｒｓｈｉｐＤｉｖｅｒｓｉｆｉｃａｔｉｏｎＳｔｒａ化ａｎｄｇ，ｇｙＣｏｒｐｏｒａｔｅＭ＆ＡＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．＇Ｌ－一付Ｔ；，护‘‘’．Ｖ中寄■＇？＞．ｖ．，＂－－．ｒ／‘‘‘：马．：ＶＶｒ—．＼一、｜、．声１，、一．．．＞．；．、－．．ＸＶ．：一方：＇兰：诘；；跨．Ｖ－；，指导教师姓名：马金城教授

2、嗦＼謁，？一级学料名称工冷均；商管理二级学科名积：企业管理■＇－卽＇二７１５论文答辩时间：２０年１１月’．＾－－人？■：．．．；—＂‘＇—’ＶＶ－．－手二；．為．－．１１－—＇＇．。－二；．，Ｖ－，二；＂＇＇冷：‘＇ｔ／Ｖ＾ｖ—山芋：摘要一并购直１＾（来都是资本巧场重要的话题，是企业实现快速扩张与发展的重要途径。近年来，中国上市公司也越来越多的参与到并购活动中，然而取得的？并购效果却不尽如人意，中国上市公司由于特殊的制度背景使其并购动机和并贿行为具有鲜明的中国特色一。方面，许多企业

3、管理者缺乏长远的战略考虑，？一。使并购带有很大的盲目性，容易导致并购失败；另方面中国上市公司公司治理还存在许多缺陷，，代理问题突出。因此对于上市公司热衷于发动并购行为一，却没有增加企业价值这停论，引起了学者们的关注。而企业的发展战略．也是影响企业经营决策的重要因素，并对公司绩效会产生影响。对于多元化企一业热衷于无法増加企业价值的多元化并购的又惇论，委巧代理理论认为是由于企业委托人和代理人之间存在的代理问题所导致的。企业高管人员作为企业战略经营决策的重要参与者和影响者，是公司治理的重要组成部分，分析高管一。人员的激励约束机制，对缓和并购行为中的委

4、巧代理问题具有重要意义基于并购理论和委托代理理论等理论分析，本文Ｗ２０１２年发生并完成并购行为的上市公司为研究样本，主要运用事件研究法，Ｗ主并公司的超额持有收益作为被解释变量，衡量企业的长期并购绩效，１＾＾高管持股比例为解释变＇、量，构建多元线性回归模型，通过描述性统计分析相关性统计分析和回归分析，考察窩管持股激励对主并企业长期并购绩效的影响，并对假设进行检验。同时，本文Ｗ公司的多元化战略为调节变量，构建调节效应模型，衡量主并企业多元化战略会对高管持股和长期并购绩效之间关系产生怎样的调节作用。实证研究发现，商管持股比例与主并企业的长期并购绩效呈倒Ｕ型相

5、关一关系，适度商管持股激励能够定程度上缓解企业委托代理问题，有利于企业的长期并购绩效；企业的多元化战略与主并企业的长期并购绩效显著负相关，公司实施多元化会对企业并购的长期绩效会产生一定的不利作用；多元化战略。与并购方式之间存在相关关系，而不同并购方式的长期并购绩效有所差异在Ｉ区分不同的并购方式后发现，企业多元化战略差异在商管持股效应巧主并企业一的长期并贿绩效之间起到了调节作用。而从股权激励契约完备性方面进步分析，高管持股效应并未得出显著性结论。；基于实证研究结论，本文建议（１）适当提高企业寓管人员的持股比。（３）例。（２）谨慎选择企业的多元化

6、战略合理选择企业并购行为，注重企业并购长期绩效。（４）合理设计企业股权激励计划，注意高管人员增减持股份。（５）完善公司治理机制，提商企业治理效率。（６）建立有效资本市场，完。，善法律法规希望通过相关措施，改善企业并购行为中的委托代理向题提高。企业的长期绩效，使并购真正成为企业发展的重要手段和方式：关键词并购，高管持股，多元化战略，并购绩效巧ＡＢＳＴＲＡＣＴＴｈｅＭ＆Ａｈａｓａｌｗａｙｓｂｅｅｎａｎｉｍｐｏｒｔａｎｔｔｏｐｉｃｉｎｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔ，ａｉｓａｎｉｍｐｏｒｔ処ｔｗａｙｆｏｒｅｎｔｅｒｒｉｓｅｓＵ

7、＞ａｃｈｉｅｖｅｒａＭ放ａｎｓｉｏｎａｎｄｄｅｖｅｌｏｅｎｔ．虹ｒｅｃｅｎｔｐｐｐｐｍＣｈｉｍｅａｒｓｉｎａｓｌｉｓｔｅｄｃｏａｎｉｅｓａｒｅｍｏｒｅａｎｄｍｏｒｅｉｎｖｏｌｖｅｄｉｎＭ＆Ａａｃｔｉｖｉｔｉ的ｙ，ｐ，ｈｏｗｅｖｅｒ，ｔｈｅｉｒｅｓｕｌｔｓａｃｈｉｅｖｅｄａｒｅ扛ｏｔｓａｔｉｓｆａｃｔｏｒｙｍｅｒｇｅｒ，Ｃｈｉｎｅｓｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｂｅｃａｕｓｅｏｆｔｈｅｓｐｅｃｉａ