新三板挂牌公司高管持股与公司绩效实证研究

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1、学校代码：10564学号：2013203809分类号：F230密级：硕士学位论文新三板挂牌公司高管持股与公司绩效实证研究梁晓怡指导教师：牟小容副教授学院名称：经济管理学院专业名称：企业管理答辩委员会主席：王玉蓉教授中国·广州2016年6月华南农业大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明

2、。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者签名：日期：学位论文提交同意书本学位论文符合国家和华南农业大学关于研究生学位论文的相关规定，达到学位授予要求，同意提交。导师签名：日期：学科带头人签名：日期：摘要现代企业两权分离后，如何解决委托代理问题成为了公司治理核心热点。在这种情况下引入具有长期激励性质的高管持股制度不仅能够有效地降低代理成本，优化股权结构和完善公司的治理结构，还可以促进公司的健康发展。高管持股制度通过授予经营管理者股权，让其以股东的角色参与企业的重大决策、分享企业利润、分担企

3、业风险，将高管的利益与企业利益趋同化，从而促使高管努力工作提高公司绩效。其从上世纪50年代就被作为一种解决现代企业的“委托代理”矛盾问题，提高企业价值的激励制度在西方国家尤其是美国得到普及使用。在过去的几十年里，拥有成熟资本市场的西方发达国家，高管持股的实施对公司绩效和经营管理者工作效率的提高得到了广泛的认同，也在对提高企业价值方面取得了良好的效果。直到如今高管持股仍是企业界广泛关注的问题，也是学术界研究的焦点问题。随着公司发展的需要，必然会引入外部管理者，那么新三板挂牌公司就会面临两权分离的问

4、题，而且新三板挂牌公司多是处于成长期的高新技术或者是新兴行业的中小企业，随着我国行业竞争越来越激烈，人才流动性也越来越大，中小企业普遍存在着招人难、留人难的问题，然而这类企业的成长和发展在很大程度上都是靠人才的竞争以及企业员工的工作积极性。而对于我国新三板挂牌公司来说，普遍存在着股权集中度高，股权基本上都掌握在控股股东手上的现象，而在新三板市场占比很大的家族式企业，也都普遍存在着家族高比例控股的问题。在这种情况下，释放大股东的股权，引入高管持股激励机制对于新三板挂牌公司而言就显得非常重要。基于以

5、上背景，本文将对新三板挂牌公司高管持股与公司绩效之间的关系进行研究和分析，以期能助我们了解实施高管持股计划是否能够提升公司绩效，并为新三板挂牌公司制定更加合适的高管持股方案提供一些可操作性的建议。本文选取了在2014年实施高管持股计划的1322家新三板挂牌公司的数据作为样本，通过多元线性回归模型对提出的研究假设新三板挂牌公司高管持股和公司绩效之间的关系展开了研究，得到以下结果：新三板挂牌公司高管持股比例与公司绩效之间存在正相关关系；股权集中度与公司绩效之间也存在正相关关系；当高管持股比例发生变化

6、时，控股股东是否兼任董事长对高管持股的激励效应有所不同。根据这些结论，本文提出以下政策建议，为推进新三板挂牌公司高管持股制度的发展提供一些参考：I坚持实施高管持股激励模式；确定合理的高管持股水平；优化股权结构；完善公司治理结构；增强新三板市场的有效性。关键词：新三板；高管持股；公司绩效IITheEmpiricalAnalysisofExecutiveStockholdingandCorporatePerformanceofEnterprisesinNEEQLiangXiaoyi(Collegeo

7、fEconomicsandManagement，SouthChinaAgriculturalUniversity,Guangzhou510642，China)Abstract:Aftertheownershipandmanagementseparatedinmodernenterprises,howtosolvetheprincipal-agentproblemhasbecomethecorefocusofcorporategovernance.Inthiscase,theexecutivest

8、ockholdingsystemwithlong-termincentivecharacteristicscannotonlyreduceagencycostseffectively,optimizetheownershipstructureandimprovethecorporategovernancestructure,butalsocanpromotethehealthydevelopmentofthecompany.Grantingexecutivesstocks,sothatexecu