银企关系、债务融资与非效率投资——基于我国民营上市公司的经验数据

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1、学校编码：１０１７３分类号＿密级＿＿学号：２０１３１００６９１ＵＤＣ＿＿矣此貪Ａ每硕±学位论文银企关系、债务融资与非效率投资—基于我国民营上市公司的经验数据，－ＲｅＢａｎｋＥｎｔ；ｅｒｒｉｓｅｓｌａｔｉｏｎ，ＤｅｂｔＦｉｎａｎｃｉｎｇａｎｄｐＩｎｅｆｆｉｃｉｅｎｔＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔ＇－ａｎｓｔｅｄｎＡｎＥｍｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｏｆＰｒｈａｔｅｏｗｎｅｄＣｏｍｉｅｓＬｉｉＣｈｉｎａｙｐ－＇ｌ．？ｈ周洁謁Ｍ自■Ｖ指导教师巧名：陈国辉教授＿级学科名務Ｘ商管理：

2、二：会计学级学科名称论文答辩时间：２０１５年１０月摘要改革开放ｗ来，民营经济克服了基础薄弱和先天不足等劣势，在我国国民经济中所占比重逐年增大，据全国工商联统计，２０１３年我国民营经济贡献的ＧＤＰ总量已超过６０％。民营经济己成为国民经济中最为活跃的增长点。然而在我国当前的金融体制下，国有企业由于与政府和银行间千丝万缕的联系，使一得银行在配置信贷资源的时候，更加偏好国有企业，对民营企业存在定的信￣一贷歧视宁愿贷款给经营业绩差的国有公司，也不贷款给业绩好却急需资金＂＂的民营企业。这就造成了民营企业的融资难问题。根据

3、《民营姪济藍皮书：＂＂中国民营经济发展报告》中全国工商联对民营企业发展情况的调查，飄资难己成为制约民营经济发展的主要难题之一。在我国这样一个关系本位的社会中，关系网对于稀缺狂会资源的取得有重＂＂。大的作用，关系型融资应运而生随着银行改革取得阶段性成功，银行市场化程度矮渐提高，政府对银行授信的影响逐渐减小，即政企关系对信贷资源配＂＂置的影响在减小，，，而银企关系的影响仍然较大因此本文将研巧关系型誕资中的银企关系对民营企业债务融资的影响，进而研究银企关系如何通过债务融资影响企业投资效率。本文首先对债务融资和非效率投资的相关文

4、献进斤梳理，＾信息不对称和（理论和委托代理理论等作为理论基础，由于在我国当前的经济环境下，国有企业在融资方面，相比民营企业具有先天的优势，二者不具有可比性，故本文只８－２０１４选取我国２００年沪深两市的民营上市公司的经验数据作为样本，运用理论分析与实证分析相结合的研巧方法，从银企关系的视角，对债务融资如何影响企业投资行为进行研究。本文分析了当前民营企业的发展现状，包括总体发＂＂展状况、融资难问题，Ｌ义及民营企业的投资困境。并运用信息不对称和理论和委托代理理论对企业融资、投资的问题进行论述。在实证研究方面，依照逻辑顺序，依次对

5、两种类型的银企关系（人事关系和股权关系）对企业债务戲资的影响、债务敲资对非效率投资的影响及两种类型的银企关系如何通过债务融资影响非效率投资三者关系进行实证检验。通过本文的研巧，得出了Ｗ下结论：（１）人事关系和股权关系均可显著提高民营企业债务融资水平，而且其债务融资水平的提高，主要体现在短期借Ｉ款的增加。也就是说，两种类型的银企关系可１＾＾显著提高企业的短期借款比例，而对企业的长期借款比例的影响不显著。（２）债务融资总体上加剧了企业的非一效率投资。具体来说，债务融资加剧了过度投资方面，由于民营企业的，另投资不足大多是由于资

6、金不足＾＾＾及受到债务约束弓｜起的，所［＾债务顯资通过改善企业资金不足的状况，缓解了投资不足。（３）人事关系和股权关系均可显著降低债务融资对非效率投资的正向作用。对于过度投资，股权关系巧改善信息不对称和代理问题，从而降低债务融资对过度投资的促进作用。对于投资不足，人事关系对企业投资活动过程中银行和企业间信息不对称问题的改善程度有限，加之人事关系仅可［＾＾显著增加企业的短期借款而对长期借款影响不足，这使得人事关系反而降低了债务融资对企业投资不足的缓解作用。研究结论丰富了企业顧投资关系的研究成果。最后从企业、银行及市场制度安排Ｈ个

7、方面提出了政策建议。关键字：民营企业，银企关系，债务誠资，非效率投资円ＡＢＳＴＲＡＣＴ，Ｗ－Ｅｔｉｔｈｃｈｉｎａ８Ｋｆｏｒｍａｎｄｏｐｅｎｉｎｇｕｐ，Ｐｒｉｖａｔｅｎｅｒｐｒｉｓｅｓｗｈｏｈａｖｅｗｅａｋｅｒ仿ｕｎｄａｔｉｏｎｓａｎｄｏｖｅｒｃｏｍｅ化的ｅｐｒｏｂｌｅｍｓａｎｄｉｔｓｐｒｏｐｏｒｔｉｏｎｏｆｏｕｒｎａｔｉｏｎａｌｅｃｏｎｏｍｙｉｓＩｎｃｒｅａｓｉｎｅａｒｂｙｙｅａｒ．ＡｃｃｏｒｄｉｎｔｏｔｈｅｓｕｒｖｅｙｏｆＣｈａｍｂｅｒｏｆｇｙｇＣｏｍｍｅｒｃｅ

8、ｉｎ２０１３ｔｈｅｃｏｎｔｒｉｂｕｔｉｏｎｏｆＰｒｉｖａｔ