资本账户开放、汇率制度与国内外利率差研究——基于四个不同汇率制度国家的svar模型实证分析

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1、外交学院2016届硕士研究生学位论文资本账户开放、汇率制度与国内外利率差研究——基于四个不同汇率制度国家的SVAR模型实证分析专业：世界经济方向：国际金融方向导师：胡再勇教授作者：李玮琳答辩日期：2016年5月22日独创性说明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得外交学院或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字

2、日期：年月日摘要随着资本账户自由化和利率市场化推进，国际资本出入的自由度不断提高。一国国内利率波动及货币政策均受到一定程度影响，本文的主要目的是分析资本账户自由化对一国利率的影响方向和深度。从而对我国的资本账户自由化以及利率市场化改革提出有益的政策建议。在测度资本账户开放程度以及从理论上分析资本账户自由化对国内外利率差影响的基础上，为了更客观的分析资本账户自由化对一国利率波动的影响，本文不同汇率制度的四个国家作为研究对象，并以国内外利率差作为被解释变量，资本账户开放程度和汇率变化率作为解释变量，构建SVAR模型进行了实证分析实证研究结果显示，除中国外

3、的匈牙利、瑞士和澳大利亚三国，资本账户开放对国内外利率差的影响均以负向影响开始，随后正负波动逐步趋向于零。中国则在初期产生正向影响，随后转为负向后逐步趋向于零。资本账户开放程度对国内外利率差的贡献度，开放程度较低的中、匈两国为25%左右，瑞、澳两国则在40%上下。汇率变动率对汇率制度开放度低国家（中、瑞）的利率差影响为负向影响，较高国家（匈、澳）则在短暂的正向影响后开始负向影响。贡献率四国（中、瑞、匈、澳）分别为5%、37%、57%及39%。对我国而言，中美利率差变化的主要影响来源还是来自于利率市场的改革，但由于资本账户开放程度、汇率变化率与国内外利

4、率差三者间均存在格兰杰因果关系，故协调推进三者改革，才能促进我国融资成本不断降低，以及利率市场健康发展。关键词：资本账户开放；国内外利率差；SVAR模型AbstractWithcapitalaccountliberalizationandpromotemarket-orientedinterestrates,accesstointernationalcapitalfreedomcontinuestoincrease.Acountry'sdomesticmonetarypolicyinterestratefluctuationsandareaffect

5、edtoacertainextent,themainpurposeofthispaperistoanalyzetheimpactofcapitalaccountliberalizationonacountry'sinterestratedirectionanddepth.ThusmakeusefulsuggestionsonChina'scapitalaccountliberalizationandmarket-orientedinterestratereform.Onthebasisofcapitalaccountopennessandmeasur

6、ethedifferencebetweentheimpactofcapitalaccountliberalizationondomesticandforeigninterestratesfromthetheoreticalanalysis,inordertomoreobjectivelyanalyzetheimpactofcapitalaccountliberalizationonacountry'sinterestratevolatility,thefourcountriesofthisarticledifferentexchangeratereg

7、imesasresearchsubjects,andthedifferencebetweendomesticandforeigninterestratesasthedependentvariable,andtherateofchangeinthedegreeofopennessofcapitalaccountexchangerateasexplanatoryvariablesSVARmodeltobuildanempiricalanalysisTheempiricalresultsshowthatinadditiontoChina,Hungary,S

8、witzerlandandAustralia,threecountries,theimpactofcapit