汇率波动对股指的影响研究——基于不同汇率体制的实证

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1、分类号密级UDC编号10741硕士学位论文论文题目汇率波动对股指的影响研究—基于不同汇率体制的实证研究生姓名：常简宁指导教师姓名、职称：刘晓梅教授学科、专业名称：应用经济学国民经济学研究方向：宏观经济管理提交日期：2016年6月6日独创性声明硏充丄作及取得的研兜成本人片明所Ｍ交的论文是我个人化导师巧导下进行的，论文中不包含巧他人己经果。尽我所知，除丫文中特别加抖柄注和致谢的地方外肤表或撰吗过的研化成巧。与巧同Ｘ作的巧志对木研究巧做的化何巧献均。化论文中作／明确的说明并农示了谢意。；：签字日

2、视ｊｄＬｉＡ＾学巧论义作者签名４４１—：ｌｉｙｊＨ签字Ｈ期ＭｋＵ甘师签备＾ｙ关于论文使用授权的说明－－ｔ，选巧Ｔ保招、使用学巧论文的蘇项规定木人完全了解巧巧关一。。＂／）１：寂不同苗＾１下菲项’来州驳，允许论文被巧阅和化閲１．学校扣权保留本论义的島印件和撼墙、汇编学位论文：印、缩印娜ｉ描等狂制平段保佑＂１学校扣权将本人的学位论文捉巧吊巧中大学中岡学术期刊［化盘版）电＂．ＣＮＫ１传播本巧心化用Ｔ山版和编入Ｉ《小岡知识巧源岛库》或其化Ｎ类数拋昨乎化洽义的全部或

3、部分内奔。：却：签刊！朋単化论义作巧蘇名ｉｆ巧５：Ｉ１装刊酬却化已巧叫嘗名：务成捣１Researchoneffectofexchangeratefluctuationsonstockpriceindex-basedonempiricalindifferentexchangesystemCandidate:JianningChangSupervisor:XiaomeiLiu兰州财经大学学位论文汇率波动对股指的影响研究—基于不同汇率体制的实证摘要经济一体化和金融自由化的发展促进了汇市和股市之间的联

4、系，且自20世纪70年代布雷顿森林体系瓦解以来，各国相继放弃固定汇率制度，实行浮动汇率制度，放松对汇率的管制，汇率波动加强。在开放的经济体中，汇率波动引起国际资本流动，流动的国际资本冲击股市，引起股市大幅震荡，引发一国金融危机，并由于金融市场的传染性的存在，引起区域性或全球性金融危机。20世纪80年代发生在日本的金融危机、20世纪90年代的亚洲金融危机和21世纪初的美国次贷危机便是证明。作为金融市场重要组成部分的汇市和股市，在宏观上是各国经济实力的反映，在微观上，是经济主体进行经济决策时的重要参考。正因为如此

5、，有必要深入探究汇率的波动对股市的影响。本文以亚洲金融危机、日本的泡沫经济危机及我国的汇率制度改革为历史主线，从危机中汇率波动对于股指的影响引发更深层次的思考。国际上浮动汇率制度实施以来,各国或直接由固定汇率制度过渡到自由浮动汇率制度，或由有管理的浮动汇率制度过渡到自由浮动汇率制度，亦或是实施自由浮动汇率制度之后又转为实施有管理的浮动汇率制度。基于我国现阶段的汇率制度，本研究选取汇率制度改革比较有代表性的两个国家，韩国和印度尼西亚，通过理论分析股价的决定、汇率影响股指的传导机制，实证检验有管理浮动汇率制度下汇

6、率的波动和自由浮动汇率制度下汇率对股指的影响力度，并通过建立向量误差修正模型对不同汇率制度下的传导机制进行实证检验。通过理论和实证分析，得出如下结论：自由浮动汇率制度下，汇率的波动对股指的影响力度较小，汇率是股指的格兰杰原因。有管理浮动汇率制度下，汇率是股指的格兰杰原因，并且韩国和印尼汇率制度的变化改变了汇率和股指的格兰杰因果关系，由汇率制度变化前单向的格兰杰因果关系转变为汇率制度变化后双向的格兰杰因果关系。自由浮动汇率和有管理浮动汇率制度下股指和汇率都存在长期的协整关系。通过对传导机制的分析得出如下结论：无

7、论是在浮动汇率制度下还是在有管理浮动汇率制度下，汇率和股指与利率、进出口、货币供给、心理预期和外汇占款存在长期协整关系。在短期内，自由浮动汇率制度下，汇率通过利率、进出口、货币供给、外汇占款影响股指，股指同时受其自身滞后期的影响，但却不受股票成交兰州财经大学学位论文汇率波动对股指的影响研究—基于不同汇率体制的实证量变化的影响。有管理浮动汇率制度下，韩国和印尼的股指受利率、汇率、货币供给、进出口、心理预期和外汇占款滞后期的影响，同时受股指自身滞后期的影响。但是在中国，短期内汇率并没有通过利率对股指产生影响，股指

8、只受汇率滞后期和股指滞后期的影响。关键词：有管理浮动汇率自由浮动汇率股指向量误差修正模型兰州财经大学学位论文汇率波动对股指的影响研究—基于不同汇率体制的实证AbstractThedevelopmentofeconomicintegrationandfinancialliberalizationpromotesthelinkbetweencurrencyandstockmarket,andsincet