融资融券交易制度下信息透明度对股价波动的影响研究

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1、学校代号１０５３２学号Ｓ１３１８１０００８分类号密级戀ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文畐虫资融券交易制度下信息透明度对股价波动的影响研究学位串话人姓名钟为亚培养单位金融与统计学院导师姓名及职称乔海曙教授学科专业金顯学硏究方向金融分析与管巧论文提交日期２０１６年４月１８日学校代号：１０５３２８１０００８学号：Ｓ１３１密级：湖南大学硕±学位论文畐虫资融券交易制度下信息透明度对股价波动的影响研

2、究学位申请人姓名＝钟为亚导师姓名及职称＝乔海曙教授控养单位＝金融与统计学院专业名称＝金融学论文提交日期：２０１６年４月１８日论文答辨日期：２０１６年５月２４日答縣委员会主席＝姚小义教授ＲｅｓｅａｒｃｈａｂｏｕｔｔｈｅｉｍａｃｔｏｆｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｔｒａｎｓｐａｒｅｎｃｏｎｔｈｅｐｙｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅｖｏｌａｔｉｌｉｔｙｕｎｄｅｒｔｈｅｃｏｎｄｉｔｉｏｎｏｆｍａｒｇｉｎｔｒａｄｉｎｇｓｙｓｔｅｍＢｙ

3、ＺＨＯＮＧＷｅｉｙａＢ．Ｅ．（ＱｉｎｇｄａｏＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ）２０１３ＡｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｋｄｉｎｐａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅＲｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＦｉｎａｎｃｅｉｎｆｉ打江打ｃｅｉｎ化ｅＧｒａｄｕａｔｅｓｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａ打ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒｓＰｒｏｆｅｓｓｏｒＩＡＯＨａｉｓｈｕＱＭａｙ２０１６Ｉ融资

4、轴券交易制皮下（Ｔｉ息透明皮对股价波巧的影响研究湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。７作者签名：曰期钟々聖：知／女年月／曰学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留＜、使用学位论文的规定，同意学校

5、保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖商大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可＞＾＾１采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密＂＂（请在上相应方框内打Ｖ）作者签名：坤々星曰期；年台月／曰导师签名曰期；年谷月／曰ＩＩ硕丄学位论文摘要建设多层次资本市场是我国经济转型的重要支撑，是我国全面深化改革的必然要求一。

6、但是我国股票市场直存在着波动率过高的问题，增加了投资者面临的不确定性，甚至可能引致市场的不稳定，诱发系统性的金融风险，不利于资本市场的健康发展。敲资融券交易制度引入了针对个股的融券卖空机制，结束了我国＂＂Ａ股市场单边市的历史，有利于缓解由于股价高估导致的过度波动，构成了影＂＂响股价波动的新因素一探讨。本文尝试基于我国融资融券交易制度这自然实验双向交易机制条件下信息透明度对股价波动的影响。双向交易是影响信息传递的关键环节，对信息透明度与股价波动的关系起着＂。一重要的调节作用。双向交

7、易机制的建立，方面，健全了信息传递渠道，有利一于股价全面吸纳信息，促进股价稳定另方面，对上市公司提高信息透明度构；成了外在压力，增强了信息透明度对股价波动的稳定作用。本文基于我国深市融资融券标的股票数据／通过研究股票列入融资融券标的事件、融券卖空交易行为，Ｗ及信息透明度对股价波动的影响对上述理论分析进行实证检验，结果表明：一第，融资融券交易制度的推出和信息透明度的提高均有利于股价稳定；第二，在股票成为融资融券标的后，信息透明度的提高将更加有利于降低股价波动，即＂融资融券交易制度对

8、信息透明度与股价波动的关系存在调节作用。第Ｈ，当考虑股价特质波动时，融资融券交易制度的推出和信息透明度的提高均有利于制约＂噪音交易等非理性因素的影响，降低股价特质波动融资融券交易制度的；调节＂作用同样存在。第四，我国融资融券交易结构中融券卖空交易规模较小，制约了双向交易机制对股价的稳定作用。结合理论分析和实证结果，本文从完善融资融券交易机制、稳步推进融资融券交易扩容、强化信息披露违规监管等方面