终极控制权和现金流权分离对r&d投入和企业绩效的调节效应研究

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2、ｄＥｉＵｅｒｐｒｉｓｅＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ季瑶指导教师巧名：唐秦明教授－级学科名觀二巧：管理二级学稱名務：巧务管理推女答巧时商：２０１５阜１０月摘要国家和企业都意识到创新对于中国企业甚至是国家的存在、成长和发展的重要意义。国家在激励企业进行研发投入的同时，企业每年的自主性的研发投入也在増长。国家和企业都在大举资金支持企业的研发活动，那么，研？发支出对企业绩效的影响巧竟如何随着研巧的深入，研发绩效会受到哪些因素的影响也受到了广大的关注。在第二类代理问题严重的中国制度下，由终极股东控制权和现金流权分离导致的第二类代理问题，是否

3、会对研发活动产生负面的影响。在己有的研究中，己经有学者就终极股东控制权和现金流一、权分离对研发活动的影响做出了研巧。研发活动是企业的核也战略么，研发活动的效率对企业的生死存亡起到决定性的作用，因此，本文从终极股东控制权和现金流权分离为研究视角，探讨实际控制人的监督决策效率对研发巧动的影响，具有理论意义和实践意义。往学者在研究Ｒ＆Ｄ活动的问题时，往往是研究终极股东控制权和现金流权分离对民＆Ｄ投入或者产出的影响，还没有学者研巧终极股东控制权和现金流权分离视角下，，Ｒ＆Ｄ投入对企业绩效的影响。由于我国处于新兴巧场一二与发达国家的第类代理问题严重不同，我国上市公司

4、的第类代理问题更为严重。第二类代理问题对企业Ｒ＆Ｄ投入从及企业研发绩效会产生怎样的影响？这些问题已经受到了广大学者的关注。民＆Ｄ投入并不意味Ｒ＆Ｄ投入的配置和Ｒ＆Ｄ投入绩效一定好。所Ｗ，本文要解决的主要问题就是终极股东控制权和现金流权分离导致的第二类化理成本对研发绩效的调节作用。－２０本文２００９年１４年披露了研发支出的制造业和信息技术业的上市公司为样本数据，通过层次回归分析和分组回归分析来检验终极股东控制权和现金流权分离的调节作用，首先，实证检验了Ｒ＆Ｄ投入是否正向影响企业绩效，在此基础上，回归分析了终极股东控制权对研发绩效是否产生了负向的调节作用，；

5、然后回归分析了终极股东控制权和现金流权分离程度对研发绩效是否产生了负向的调节作用■；进而，研究了其他股东对终极控制人的制衡作用对研发绩效是否产生了正向调节作用；然后又研巧了实际控制人的股份性质对研发绩效的调节作用。研究发现：（１）我国上市公司Ｒ＆Ｄ投入会促进一２滞后期的企业绩效，公司Ｒ＆Ｄ投入越大，企业下期的绩效也越好）终；（Ｉ极股东控制权影响了研发活动的有效性，对研发绩效有负面影响；（３）终极股东控制权和现金流权分离程度不利于研发活动的展开，对研发绩效有负面影响；（４）其他股东对终极控制人的制衡作用可Ｗ缓解终极控制人在研发活动中的掏空和私利行为，对研发活

6、动有着正面的影响，有利于研发活动的开展；（５）实际控制人股份性质是非国有时，研发投入对企业绩效呈现正相关关系。一。民＆〇投入总量本文分为＾＾＾下六个部分第部分绪论，（＾１和结构为出发点，引出研究主题，并提出研巧意义，最后，提出本文的研究方法和研巧框。二Ｈ个方面的文架第部分国内外研究现状，本文先后回顾了献综述，分别是国内外有关民＆Ｄ投入对企业绩效的影响，民＆Ｄ投入和企业绩效的影响因。素从及终极控制权和现金流权然后在已有的文献基础上，发现并总结了本文的研究视角；第Ｈ部分理论分析及研究假设，本文先后介绍了民＆Ｄ投入促进企业绩效的创新理论，研发活动中存在的委托代理

7、和信息不对称理论，并将这二个理论运用到终极控制板和现金流权对研发绩效的影响上，最终得到本文的五条假设；第四部分研究设计，为第五部分的实证分析进行了样本选择、变量选取、模型构建；第五部分实证分析，并进行了稳健性分析；第六部分结果巧建议，这部分先总结本文的研究，，并分析了研究结果然后阐述了本文研究的局限性和未来该领域研究的发展趋势，并且为上市公司和公司管理者提出相关建议。在继承已有的研