管理者过度自信对公司非效率投资的影响研究——基于董事会治理视角

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1、乂连键＾乂葦ＤＡＬＩＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ预±享恆巧文ＭＡＳＴＥ民ＡＬＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ一ｋ顯管理者过度自信对公司非效率投资的影响研究—基于董事会治理视角学科专业作者姓名驾指导教师２０１６６答辩日期＾＾＿＿＿＿硕±学位论文管理者过度自信对公司非效率投资的影响研究—基于董事会治理视角ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＩｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆＭａｎａｅｒｉａｌＯｖｅｒｃｏｎ巧ｄｅｎｃｅｇｏｎ－ＮｏｎｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＦｒｏｍｔｈｅｒｅｓｅｃ

2、ｔｉｖｅｏｆＢｏａｒｄＧｏｖｅｒｎａｎｃｅｐ作者姓名：王胡学科、专业：矣计学专沁学号；２１３１１１１７指导教师：张启審副教授完成日期：２０１６．０６丈連巧义乂＃ＤａｌｉａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ大连理工大学学位论文独创性声明作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他己申请学位或其他用途使用过的成果一。与我同工作的同志对本研究所做的贡献均己在论

3、文中做了明确的说明并未示了谢意。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文题目：管您秦巧帮自难吗々罰非放罕妃谊約艇耐种氣ｒ？曰：主日期：ｗｂ年＾月作者签華刮大连理工大学硕±学位论文摘要科学合理的投资是扩大公司规模、增加公司财富至关重要的基础，但是近年来，公司非效率投资现象却频频出现，，引起了实务界和学术界的广泛关注。过去学者们大都从委托代理理论、信息不对称理论方面对此现象进行了阐释。但是，随着行为决策理论屯、理特征引入到研究中来理者过度自信的角度来解的出现，学者们开始将管理者，从管一釋公司非效率投资的原因。由于过度自信作为种如理特征

4、难Ｗ完全消除，所Ｗ学者们又从不同的角度探讨了如何有效地制约过度自信管理者引发的非效率投资，其中，董事一会治理作为公司治理的重要内容，能否充分发挥制约作用，是个值得深入研究的话题。本文综合论述了管理者过度自信与公司非效率投资关系的文献和相关理论，Ｗ２０１０至２０１４年我国沪深两市Ａ股制造业上市公司为研究样本，考察了管理者过度自信对公－司非效率投资的影响，并检验了管理者过度自信的公司对投资现金流的敏感程度，然一后进步实证检验了董事会治理对管理者过度自信下非效率投资的抑制作用，并区分过度投资和投资不足两种情况进行了回归分析，最后还对分析结果进行了稳健性检验。

5、本文研究结果表明：（，１）管理者过度自信与公司非效率投资呈正相关关系，即管理者越是过度自信越容易引发公司的非效率投资。过度自信的管理者由于对自身能力和知识水平的肯定，更容易对某些投资项目潜在的风险过度低估，而对项目收益过度高估，从而投资于净现－值为负的项目，引起过度投资，。同时管理者过度自信的公司在投资现金流中呈现出更高的敏感度。（２）在董事会治理中，董事长与总经理两职分离、董事会勤勉有利于加强对管理，者决策的监督，能有效地抑制过度自信管理者引发的非效率投资行为并且对过度投资的制约作用更为明显。但是在我国现有制度下，独立董事并未充分地发挥监督作用，独

6、立董事比例的提高不能对过度自信管理者引发的非效率投资行为产生有效的制约。关键词：管理者过度自信；非效率投资；董事会治理－－Ｉ管理者过度自信对公司非效率投资的影响研究一基于董事会治理视角Ｒｅｓｅａｒｃｈｏｎ化６ＩｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆＭａｎａｇｅｒｉａｌＯｖｅｒｃｏｎｆｉｄｅｎｃｅｏｎＮｏｎ－ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＦｒｏｍｔｈｅＰｅｓｅｃｔｉｖｅｏｆＢｏａｒｄＧｏｖｅｒｎａｎｃｅｐＡｂｓｔｒａｃｔ，Ｓｃｉｅｎｔｉｆｉｃａｎｄｒｅａｓｏｎａｂｌｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓａｒｅｃｏｎｄｕｃｉｖｅｆｏｒｃ

7、ｏｍｐａｎｙｓｅｘｐａｎｓｉｏｎａｎｄ，，ｉｌｈｗｈｉｈｉｎ化ｒｍｄｅｖｅ．ｎｃｒｅａｓｅｏｆｃｏｍｐａｎｙｓｗｅａｔｃｔｕｒｎｃａｎｐｒｏｍｏｔｅｃｏｍｐａｎｙｓｌｏｎｇｌｏｐｍｅｎｔ，Ｈｏｗｅｖｅｒｉｉｎｒｅｃｅｎｔｅａ。ｃｏｒｏｒａｔｉｏｎｓｎｏｉ＞ｅｆｆｉｃｅｎｃｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓｂｅｃｏｍｅｍｏｒｅｆｒｅｕｅｎｔ，，ｙｐｙｑａｎｄｄｒａｗｔｈｅａｔ化ｎｔｉｏｎｏｆｒａｃ