申银万国合并宏源证券绩效研究

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1、＆煮骑键乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＷＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ．ｉ申银万国合并宏源巧券绩效研究ＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＭｅｒｅｒａｎｄＡｃｕｓｎｇｑｉｉｔｉｏ、—－ａＣａｓｅｆｒｏｍＳｈｅｎｙｉｎ友Ｗａ凸ｇｕｏａｎｄＨｃｍｇｙｕａ打Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ学位申请人莫凤董指导教师卢Ｊｔ学科专业金融学位类别经济学申银巧

2、国合并宏源证券绩效研究ＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＭｅｒｇｅｒａｎｄＡｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｆｒｏｍｔｈｅｃａｓｅｏｆＳｈｅｎｙｉｎ＆ＷａｎｇｕｏａｎｄＨｏｎｇｙｕａｎＳｅｃｕｒｉｔｉｅｓ学位申请人：莫凤董学号：２１４０２５１０００４０学科专业；金融专硕硏究方向；资本市场指导教师：卢夙定稿时间：２０１６年５月西南财经大学学位论文原创椎及知识产权声明本人郑重声明；所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进斤研

3、究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印

4、、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、□不保密特此声明＾４皂学位申请人：年月日摘要摘要国务院在２０１４年明确了要推动券商实施专业化、特色化和差异化的发展，从而形成在国际上有竞争力、影响力和系统重要性的中国现代投资银行，并且鼓励非券商金融机构在风险可Ｗ控制的情况下互相参股或者控股来实现多样化的综合经营。因此国务院给予了证券公司更高的金融市场地位，给证券行业的发展提供了有利支持，有助于证券行业进行

5、差异化发展。我国的证券业处于由低水平和同质化阶段，正在向着创新型发展和差异化转型，资本实为较为强大的公司在发展创新型业务、扩大生产经营规模Ｗ及规避各种经营风险方面更具有竞争实力，而规模较小的证券公司容易在激烈的竞争中被淘汰。截止到２０１５年上半年，前十大证券公司的营业收入占总收入为５６．０９％２０１３年银行业和保险业前十大公司的收入占比，而早在就己经超过了７５％，因此证券业的行业集中度相对于银行和保险等金融行业来说明显较、低。从国际经驗来看，具有系统重要性的投行如高盛摩根斯丹利及美林一不

6、是通过不断地并购重组而逐渐发展壮大的证券等，无。市场化的并购重一组将是我国证券行业发展到定阶段的趋势，通过市场化的并购来实现资源的整合、优势的互补，将成为我国券商提升综合实力、实现跨越式发展的重要途径。一券商通过并购能迅速实现规模的扩大，但是要做大做强却不是件简单一的事。西南证券并购国都证券失败，让市场看到并购的利与弊。并购是把双刃剑，在整合资源、扩大规模Ｗ及提高效率的同时，并购行为也可能会因为企业文化差异、并购对象不合适Ｗ及并购时机不对等因素导致并贿的失＋＋，败，也就不能产生１１〉２的效

7、果，甚至可能出现１Ｋ２无法达到双赢的局面。，因此，研究券商并购绩效变得尤为重要１申银万国合并宏源证券绩效研究一本文的主要框架是：第章为绪论，主要是简要介绍文章的研究背景和研究意义，，同时还介绍了本文研究所用的研究方法Ｗ及研巧框架最后总结了本文研究可能的贡献和不足。第二章为理论和文献综述部分，首先，对并、购的动因理论进行了梳理，主要有规模经济理论效率理论、协同效应理论、价值低估理论及市场实为理论；其次，分析我国并购的基本动因；最后，对国内研究并购绩效的文献进行了回顾，确定了本文应用事件

8、研究法和财务指标分析法进行并购绩效的研究。第Ｓ章为案例介绍部分，首先对合并双方申银万国和宏源证券做了简要介绍，然后分别分析了合并双方的优势和劣势，之后详细分析了申银万国吸收合并宏源证券的具体动因，最后銜要介绍了并购方案和并购过程。第四章为案例分析部分，是重点章节，主要运用了协同效应分析、事件研究法