我国券商企业并购绩效研究--以申银万国并购宏源证券为例

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1、专业硕士学位论文我国券商企业并购绩效研究——以申银万国并购宏源证券为例学科专业：会计硕士研究方向：会计作者姓名：黄少盈指导教师：胡燕教授所在学院：商学院二〇一六年五月TheResearchOnM&AperformanceofSecuritiesCompanyInChina——TaketheCaseofSWmergerHongyuansecuritiesDissertationSubmittedtoBeijingTechnologyandBusinessUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementforProfessionalMaster

2、DegreeofMasterofBusinessAdministrationbyHuangShaoying（MasterofProfessionalAccounting）DissertationSupervisor：ProfessorHuYanMay2016学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作所取得的研究成果。除了文中已经注明引用的内容外，论文中不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律后果完全由本人承担。作者签名：日期：年月日摘要互联网金融随着金融政策的放松

3、以及相关监管部门的引导受到冲击，而传统券商的发展已不适应市场发展的需求出现瓶颈，以经纪业务为主的传统券商需要进行资源重组整合，进而引发一波又一波的并购浪潮。企业想要进一步发展，创造价值，将行业内的资源进行配置整合，企业兼并就是其中一条路。券商并购是市场呼吁的结果，证券业想要进一步发展，就要走并购的道路。目前我国券商并购数量有限，而且并购发生的时间不长，并且学术界对于券商并购的研究还很不足，因此，我国券商并购仍处于初始阶段，需要摸着石头过河。券商并购除了能够将并购双方企业资源进行重新配置整合、相互间进行优势互补、扩大并购后企业规模外，是否真的为券商带来经营绩效的改善及为企业创造价值变得

4、尤为重要。本文选择了2013年开始的申银万国并购宏源证券这起规模最大的市场化并购案，分析券商并购行为是否真的有利于提高效率，改善券商的财务绩效，并借以希望对类似的并购项目有参考和借鉴意义，也可以为后来者提供借鉴作用，更希望通过本文的研究能对证券业的进一步发展起到促进的作用。本文第一部分对证券业宏观背景进行扼要说明，简要概括本文研究的内容及所用方法。第二部分从事件研究法和财务指标法对近年国内外有关对研究企业并购绩效的文献进行整理及回顾，并阐述对金融业及证券业的并购绩效的文献。第三部分分两节内容，先是对并购绩效的一些相关理论进行介绍，其次解释本文对并购绩效衡量方法。本文从事件研究法、财务

5、指标法和非财务指标三个方面研究券商并购绩效。首先介绍事件研究法及其计算要点，其次介绍财务指标的选取，最后介绍非财务指标所考查的内容。第四部分是案例分析，先介绍并购双方的概况及并购实施情况，接着对案例进行分析，从事件研究法、财务指标法和非财务指标三个方面对并购案例绩效进行分析。事件研究法通过计算超额收益率和累积超额收益率来分析市场对并购活动的反应及预期；财务指标法通过对比并购案例前后相关财务指标分析并购活动是否改善了券商财务绩效；非财务指标分析并购案例的并购效率。最后选取行业内几家可比企业与案例企业进行横向对比。第五部分对案例研究进行总结，并从中提取对我国券商并购有益的启示。关键词：券

6、商；并购；绩效IAbstractWiththeguidanceofthelooseningofmonetarypolicyandtherelevantregulatoryauthorities,Internetfinancialimpact,andthedevelopmentoftraditionalbrokeragehasnotadaptedtothebottleneckofthedevelopmentofthemarketdemand,brokeragebusinesswiththetraditionalbrokerageneedsresourcesreorganizationa

7、ndintegration,triggeringawaveofwaveofmergersandacquisitions.Theenterprisewantstodevelopfurther,createvalue,theallocationofresourceswithintheindustrytointegrateenterprisemergerisoneoftheroad.Brokeragemergersandacquisitionsistheresu