中国证券公司并购重组研究--以申银万国并购宏源证券为例

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1、总第554期管理观察2014年9月第27期ManagementObserver下旬出版中国证券公司并购重组研究——以申银万国并购宏源证券为例李璐（东北财经大学会计学院，辽宁大连116025）摘要：本文以申银万国并购宏源证券为例，在对申银万国并购宏源证券的背景进行了简介之后，分析了该项并购所带来的成功效应，结合以往证券公司并购案例，探索我国证券公司并购中存在的问题，并在综合分析之后提出了推动我国证券公司并购重组的几点对策。关键词：证券公司并购重组上世纪90年代中期开始，以申银和万国合并为申广义的资产重组

2、。企业的资产重组是对资产的重新配银万国证券公司、国泰和君安合并为国泰君安证券公置，在提高企业资本的运营效率、实现企业的规模效司为代表，政府主导了证券公司的强势合并。过去的益方面发挥了至关重要的作用，它是企业重组的核心。券商并购，或多或少都是由地方政府在主导进行的，从本质上讲，并购与重组就是通过转移企业产权来整行政性指令作用多于券商自身的发展战略。2005年之合企业资源、增加企业财富。后，由于对外资入股限制的调整，我国证券公司重组在申银万国并购宏源证券案例中，由申银万国证券向市场化迈出了一步。2008年

3、金融危机之后，很多券以换股方式吸收合并宏源证券，即申银万国证券为了取商由于自营业务亏损严重，导致了新一轮券商间并购得宏源证券的全部股票，而向宏源证券全体股东发行股的兴起。2011年随着西南证券并购国都证券，标志着票；本次合并完成后，新公司将承继及承接宏源证券、我国首例上市券商并购案的出炉，同时也标志着我国申银万国证券的全部资产和一切权利与义务；新公司的的券商并购已从曾经的行政并购逐步迈入市场化并购注册地在新疆，股票在深交所上市流通。双方认为，重阶段。2014年7月25日，宏源证券发布的重大资产组方案充

4、分考虑和维护了合并双方股东的利益，属于市重组方案公告，这也是中国证券行业迄今为止最大的场化的强强联合。证券业协会公布的2013年度证券公司市场化并购案方案。会员经营业绩排名情况如图1所示。申银万国与宏源证券基本信息分别如图2和3所示。1.申银万国并购宏源证券的背景表12013年度证券公司会员经营业绩排名情况总资产净资产净资本营业收入净利润公司并购通常包括两层含义：即狭义的并购和广申银万国1010101010义的并购两种。狭义的并购是指公司的合并、兼并或宏源证券1614121112收购。其中公司合并是指

5、两个或者两个以上公司通过表2宏源证券基本信息订立合并合同，依法定程序，归并成为一个公司的法中文名称宏源证券律行为；公司兼并相当于吸收合并，参加合并的公司注册地址新疆乌鲁木齐市文艺路233号宏源大厦吸收其它公司，被吸收的公司解散，丧失独立的法人法人代表冯戎地位；公司收购是指投资者依法购买股份有限公司已注册资本（万元）397240.8332发行上市的股份，从而获得该上市公司控制权的行为。表3申银万国基本信息广义的并购是通过资本市场对企业进行一切有关资本中文名称申银万国经营和资产重组形式的代称。重组是比并购

6、更广泛的注册地址上海市徐汇区长乐路989号世纪商贸广概念，它不仅仅是对企业的资产和负债的划分和重组，场45层还包括对企业机构和人员的设置与重组和对业务机构法人代表储晓明和管理体制的调整。目前所指的资产重组一般都是指注册资本（万元）671576·84·9下黑白.indd842014-9-2510:22:50企业管理宏源证券是国内第一家上市证券公司，申银万国是组方式打开未来发展空间。新中国第一家股份制证券公司。两家公司的此次重组得2.3实现业务、资源、地域三个方面的优势互补到了控股股东中央汇金公司和中国建

7、银投资公司的积极从业务的角度看，申万的传统优势业务是经纪业务支持，属于市场化的强强联合。目前，中央汇金公司直以及研究咨询业务，宏源证券在固定收益投资和资产管接持有申银万国55.38%的股份，并通过其全资子公司中理业务方面具有显著优势，合并后有助于实现优势互补。国建银投资公司间接持有宏源证券60.02%的股份。因此，从资源和地域角度来看，投资控股公司设立在新疆，将此次重组和以往中国资本市场的吸收合并案例相比有较使得公司最大程度上受益于新疆地区的国资改革,同时大不同，它是同一控制下的两家公司通过资本市场进

8、行宏源证券在新疆地区拥有众多证券营业部和客户基础，市场化平等合并的创新案例，不再是以往母子公司之间证券子公司设立在上海，能有效利用上海金融中心的地的吸收合并，这项重大创新对于新一轮国资改革具有举域优势和申万在上海地区的网点和客户资源，实现新疆、足轻重的意义。上海,乃至国际趋于资源的互动。金融企业随实体经济发展，一定要通过并购来做大自己。申万和宏源业务、2.并购成功效应分析经营上均具互补性，只要新的公司在一个完善机制下运行，那么就会出现1+1>2的局面。申