申银万国并购宏源证券财务协同效应分析

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1、分类号：４０：学校代码１０１密级：：公开学号４０３１４４０３１６◎，邊六聲＾宴ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ专业学位论文ＴＨＥ別ＳＦＯＲＰＲＯＦＥＳＳＩＯＮ乂ＬＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ论文题目：申银万国并购宏源证券财务协同效应分析＂ｅＴｈｅＣａｓｅＳ化ｄｏｎＦｉｎａｎｃｉａＳｎｅｉＥｆｅｃｔｏｆ化Ｍｅｅｒａｎｄｙｌｙｇｙ巧英文题目：ＡｃｕｉｓｉｔｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎＳｈｅｎｉｎ＆ＷａｎｕｏａｎｄＨｏｎｇＹｕａｎＳｅｃｕｒｉｔｉｅｓｑｙｇ论文作者：侯宏博指导教师：桑格教授专业：

2、金融完成时间—：二〇六年四月辽宁大学硕ｉ专业学位论文申银万国并购宏源证券财务协同效应分析ＴｈｅＣａｓｅＳｔｕｄｏｎＦｉｎａｎｃｉａｌＳｎｅｒＥｆｆｅｃｔｏｆｔｈｅＭｅｒｅｒｙｙｇｙｇａｎｄＡｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎＳｈｅｎｙｉｎ＆ＷａｎｇｕｏａｎｄＨｏｎｇＹｕａｎＳｅｃｕｒｉｌｉｅｓ作者：侯宏博指导教师：裘格教授：专业＾＾专业方向：资未市场答辩日期：２０１６年５月１４日二〇－六年四月．中国沈阳迂宁大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指

3、导下独立完成的。论文中取得的研究成果除加标注的内容外，不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，不包含本人为获得其他学位而使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中进行了标注，并表示谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。。／学位论文作者签名：占年月占日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的原件、复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借阅。本人授权迁宁大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩

4、印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。同时授权中国学术期刊（光盘版）电子杂志社将本学位论文收录到《中国博±学位论文全文数据库》和《中国优秀硕±学位论文全文数据库》并通过网络向社会公众提供信息服务。学校须按照授权对学位论文进行管理，不得超越授权对学位论文进行任意处理。：，在保密（）＿年后解密适用本授权书。（保密请在括号＂＂内划Ｖ）＾授权人签名；指导教师签名曰期：＞〇，《年ｒ月ｆｋ日曰期：年ｔ月曰Ｉ摘要２一进入１世纪后，在经济全球化大背景下，中国的经济快速地发展，大批的企业想要抓住机遇，实现迅速扩张，而并购便成为了这些企业扩大业务规模

5、、集中生产资本７一、实现规模增长的主要工具。我国的证券行业始于巧８年第家证券公司的成立，之后经历了四次并购浪潮，起初由于相关的法律法规不健全、制度不完善，证券行业中的大部分并购都是由我国政府指导进行的。随着我国金融法律制度的完善和证券行业竞争压力的加大，为提供竞争能力，证券公司间的并购重组逐渐。２０１４７开始市场化，并购案例也逐渐增多年的月巧日，申银万国并购宏源证券的重组方案被公告一重大并贿案，这是继方正证券并购民族证券后证券行业的又例一，是我国证券业迄今为止最大的市场化并晌案例。这个案例实施了整整年，这＂＂两家证券公司都是老字号的券商一，合并后，无疑会

6、诞生家巨无霸券商，并将改变证券行业前五大券商巨头的排序。在影响并购成败方面，并购的协同效应能否为并购企业创造价值比并购方案的形成和实施更为重要。本文结合并购协同效应理论对申银万国并购宏源证券带来的协同效应尤其是财务协同效应进行了详细的分析一，整个论文分四部分，第部分是、二绪论，包括选题背景研究意义Ｗ及企业并购和协同效应的相关文献综述。第部分是案例介绍，介绍了申银万国并购宏源证券的行业背景Ｗ及并购双方企业的背景一、并购方案的形成和并购的结果。第Ｈ部分是案例分析，首先简要介绍了下申银万国并购宏源证券的动因。从原因分析中引出了企业并购的财务协同效应，随之，

7、针对本案例进行了详细的财务协同效应分析，并用现金流折现的方法从公司估值的角度分析了申银万国并购宏源证券案例实现的财务协同效应，得出该案例实现了正的财务协同效应。第四部分为案例的结论和建议，通过前文分析，得几点结论，并提出了几点借鉴意见，愿有助于国内其他企业的成功并购。关键词：并购财务协同效应现金流折现１ＡＢＳＴＲＡＣＴＡｆｔｅｎｕｎｄｅ＇ｒｔｈｅ２１ｓｔｃｅｔｕｒｒｔｈｅｂａｃｋｒｏｕｎｄｏｆｅｃｏｎｏ