收益现值法在x药业公司并购价值评估中的应用研究论文

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1、学号：4136040157学校代码：10207论文编号：4136040157密级：公开硕士学位论文收益现值法在X药业公司并购价值评估中的应用研究姓名：田一彤学院：会计学院学位类别：专业学位学科专业：会计学指导教师：李娜教授2016年5月APPLIEDRESEARCHONTHEVALUEEVALUATIONOFXPHARMACEUTICALCOMPANYINMERGERANDACQUISITIONBYTHEINCOMEVALUEMETHODADissertationSubmittedFortheDegreeofMasterofManagementCan

2、didate:TIANYITONGSupervisor:LINASchoolofAccountingJiLinUniversityofFinanceandEconomics学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：2016年5月30日学位论文使用授权声明本人完全了解吉林财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允

3、许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：2016年5月30日摘要并购是企业实现自身快速扩张的重要手段，不但对于企业自身发展具有重要意义，而且也是国家资源得到有效配置的重要方式。近年来，国家日益重视到兼并重组的重要性，并通过一系列政策措施来推动我国企业间兼并重组的实施。对于并购双方而言，被并购企业价值评估的准确与否是决定并购能否成功的关键问题之一。因此，被并购企业价值评估成为了当前学术界重点关注的问题之一。医药行业由于自身特点，其并购过程中企

4、业价值的评估不同于一般企业，需要对其存在的某些行业特定风险进行重点考虑并对折现率进行修正，使得评估结果能够充分反映被并购企业的真实价值。本文以A股份有限公司并购X药业有限公司案例为背景，运用收益现值法，对医药行业企业并购活动中的价值评估问题进行研究。在具体的研究过程中，根据医药企业的特点，对传统收益现值法下的各项参数进行了相应调整，使其更加符合医药企业的并购特点。本文首先对于药用葡萄糖行业的并购情况进行了分析。近年来，随着药用葡萄糖行业规模的不断扩大，针对药用葡萄糖行业进行并购的情况越来越多。通过并购，可以突破进入药用葡萄糖行业的壁垒、提升企业效益水

5、平、形成规模经济、成为市场领导者；其次，对A股份有限公司与X药业有限公司的情况进行了介绍，阐述了A股份有限公司并购X药业有限公司的动因，即实现两者协同发展，获得竞争优势；最后，研究了收益现值法在X药业有限公司中的应用。通过对X药业进行自由现金流预测、折现率确定及修正，计算出了X药业有限公司价值。其中，折现率的修正是保证X药业有限公司价值评估准确与否的重要保证。本文在研究过程中，根据企业财务杠杆对风险系数进行了修正，并针对企业的特殊风险对加权平均成本也做出了相应的调节，使得评估结果能够较好地反映出X药业有限公司的价值，从而为企业并购成功奠定良好的基础。

6、关键词：医药行业；并购；价值评估IABSTRACTMergerandacquisitionisanimportantmeansforenterprisestorealizetheirownrapiddevelopment.Itisalsoanimportantmeansofeffectiveallocationofnationalresources.Inrecentyears,thestatetakesaseriesofpoliciesandmeasurestopromotetheimplementationofmergersandacquisiti

7、onsbetweenenterprisesinChina.Forbothparties,thevalueevaluationofM&Aenterprisesisanimportantissuetodeterminewhetherthemergerissuccessfulornot.Therefore,thevalueofM&Aenterpriseshasbecomethefocusoftheacademiccommunity.Thepharmaceuticalindustryhasitsowncharacteristics.Therefore,the

8、evaluationofenterprisevalueinM&Aisdifferentfromthegene